亚洲开盘：宏观风暴正在酝酿

随着一系列高风险的经济数据与不断升级的贸易紧张局势碰撞，宏观风暴正在酝酿中，这让市场在2月份的混乱结尾中倍感紧张。亚洲的交易员们已经做好准备，迎接这个波动性很大的交易时段，交易员们正在忙着处理东京的通胀、日本的零售销量以及工业生产数据，随后真正的火花——美国个人消费支出（PCE）通胀将在稍后时段引爆。风险偏好几乎耗尽，接下来的24小时可能是成败的关键。

贸易战的鼓声愈发响亮。在过去的24小时内，特朗普对关税采取了强硬立场，再次加大了对欧盟25%关税的力度，并重申将在3月4日对加拿大和墨西哥实施关税（取消了之前4月2日的不确定性），同时对中国进口商品征收额外的10%税。市场原本寄希望于更加温和的立场，但得到的却是一个严峻的提醒：关税升级是默认选择，华盛顿并没有退缩。

与此同时，日本银行（BoJ）在无意中减缓了加息预期，行长上田和夫有效地降低了近期加息的预期。在开普敦讲话时，上田强调了在全球经济不确定性的背景下，BoJ的不愿行动。G20会议以一场混乱告终，重要的美国官员完全缺席，也没有发布正式声明——这又是全球金融秩序崩溃的另一个迹象。“主席总结”口头上致力于抵制保护主义，但现实是华盛顿已完全进入贸易战争模式。

科技股再次遭受重创，纳斯达克指数进一步下跌。如今年初至今已经下滑5%，明显表现逊色于道琼斯和标准普尔500指数。过去两年引领华尔街上涨的人工智能明星股突然变得脆弱，宏观阻力将市场情绪从“不可阻挡”转变为“深感不安”。英伟达的财报后抛售就像是煤矿里的金丝雀，暗示即使是顶级成长股在这种环境下也很难站稳脚跟。

还有债券市场，尽管面临通胀风险，收益率依然保持在当地低位，表明交易员不再将关税视为短期通胀冲击，而是更广泛的经济拖累。市场正在重新校准。贸易战溢价不再与过热相关——而是与潜在的滞胀和需求破坏有关。

在PCE数据公布前，市场陷入了一个无解的困境。如果通胀数据低于预期，风险资产可能几乎没有反应，因为交易员们已经开始考虑未来因关税带来的通胀压力。数据凉快可能会带来短暂的喘息，但在贸易政策不确定性悬而未决的情况下，这不足以改变市场的整体情绪。

另一方面，如果数据火热，这无疑会给降息希望致命一击，进一步巩固美联储的“高利率持续较长时间”立场，并维持金融条件的紧张。通胀之龙不仅存活着——而且正对软着陆的叙述喷吐着火焰。无论哪种结果，风险情绪依旧脆弱，交易员们在这个日益危险的宏观环境中挣扎。

随着我们迈入本月最后一个交易时段，市场正处于神经紧绷的状态。情绪脆弱，流动性在收紧，交易员们在为宏观风险与贸易战升级的双重打击做好准备。系好安全带——三月的开始必然不会安静。

今天的思考

从纯交易的心态来看，关注的焦点应该是市场正在发生什么，而不是它为何如此表现。陷入叙述是一个危险的游戏——市场先行，解释往往是事后才来的。新闻总是滞后指标，当一个头条消息冲击新闻无线时，价格已经反映过了。如果你今天在交易新闻，至少已经落后于市场24小时。

现实是，交易员并不是新闻的接受者——我们是新闻的创造者。我们的工作不是反应，而是预测，提前在众人之前布局，而不是追逐市场动态。报纸上的叙述是在事后写的，试图合理化已经发生的价格行动。这对于实时交易几乎没有用处。

在动荡的市场中，有一个简单的规则：始终对最坏的情况进行对冲。当不确定性高且波动性大时，保持在游戏中的唯一方法是优先管理风险，让市场自己讲述故事。关键不在于看对与否，而是保持流动性，及时捕捉下一个错误定价的机会。