DeCarley的观点：美国应该卖掉黄金来偿还债务吗？

黄金的价格一直为有耐心的投资者带来了丰厚的回报，但这趟顺风车可能已经离站了。当然，我们有可能错了，但历史显示我们的判断更有依据。相较于大多数其他资产，尤其是白银和国债，黄金似乎被高估了。此外，投机者已经大量持有黄金，而大众则热情高涨。就在不久前，FinTwit（X平台的财经领域）上掀起了一场狂潮，大家纷纷指责市场操控，因为黄金在某个星期五的价格下跌了20到30美元每盎司。这是狂热的一个信号；我们都知道这种情况的结局。

我们并不是反对黄金；它在某个时候和某个地方是有其价值的，但我们不相信现在是个好时机。黄金仅仅是元素周期表上的一个元素，因为它的矿石小而难以开采，所以相对其他元素找起来麻烦。但它并不一定稀缺，也没有那么好流通，更不利于制造业。黄金很漂亮，人们赋予它价值，很像一件艺术品。但归根结底，它也不是很实用。最后，各国中央银行因为黄金的多样化属性而积极购买黄金，但政府机构很少卖掉黄金。我们大胆地说，他们，特别是我们（美国政府）应该这么做！如果从不变现，资产又有什么用呢？

美国大约有8吨黄金，这些黄金几十年来没有进行市值评估。当前的资产负债表价格是42.22美元，但黄金的市场交易价格最近已经达到了2900多美元。换句话说，我们并没有完全反映它的真实价值；这些黄金只是在落灰，还需要花费高昂的费用来确保安全。相反，我们可以将其出售或进行市值评估，然后卖出期货来保护其价值。在任何情况下，这可能为偿还债务提供7500亿到1万亿美元的资金（假设我的计算和关于在福特诺克斯和其他金库中存放黄金数量的假设是正确的）。这只是杯水车薪，但我们必须开始一点点挖掘出我们的债务。

如果黄金涨到4000美元呢？黄金花了十年时间才从2000美元涨到3000美元，按照我们的图表，市场的表现类似于2011年，而那是一个持续十年的高峰。因此，从3000美元涨到4000美元可能还需要再花十年。 如果是这样，对等金额债务的利息支付将大致抹去价格的上涨。从我个人的角度来看，这就好比一个被信用卡债务压垮的家庭，明明可以变现一套（现在）很有价值的棒球卡收藏，却不愿意这样做，以消除债务和利息。我们绝不能忘记，市场对资产赋予的价值是暂时的。没有什么是永恒的；在2011年，黄金从其狂热的高点下跌了45%。如果再来一次类似的跌幅，价格可能会回到1650美元附近！

也许将黄金变现以偿还债务会像在2020年上半年重新注满战略石油储备（SPR）一样遭到批评。同样，尽管由于经济安全风险而备受争议，2023年出售部分SPR到目前为止表现良好（假设我们能以更低的价格注满储备，这其实是个后勤挑战）。

每周黄金图

我们在最近的新闻通讯中分享了我们的每月黄金图，所以这次我们决定换个样子来分享每周视图。前提依然是：市场正在与大约3000美元附近的趋势线阻力作斗争，而相对强弱指数（RSI）则表明狂热的购买欲望正在减弱。尽管黄金期货达到了新的历史高点，RSI却没能恢复到十月的高位。我们可能正站在不稳的地基上。如果突破2800美元，牛市可能会陷入困境。

这个图表对我们的跟随者来说并不陌生；我们已经提到它好几个月了。国债与黄金之间的每月价差历史上非常大，几乎可以肯定会缩小。百万美元的问题是：什么时候？黄金和国债直接竞争安全投资的资金。一者支付利息，另一者则不支付。当利率高时，资金最终会从黄金流出，转入国债，反之亦然。毕竟，购买价格已经很高的黄金的人是没有降落伞的，而相对历史低点购买国债的人则可以获得4%到5%的收益，作为避免下行波动的缓冲。

街头消息称，白银将超越黄金，因为它们之间的比例失衡。购买一盎司黄金大约需要花费91盎司白银。2011年谷底时，这个比例接近30（即三十盎司白银可以换一盎司黄金），但这个比例通常更接近70。我们同意这个比例会恢复正常，黄金和白银之间的价差会缩小，但我们对这个过程的看法不同。在2011年，白银是表现突出的金属，它使得黄金的上涨显得滞后。但一旦金属的繁荣结束，价差缩小，白银的跌幅快于黄金，因为两者都进入了熊市。我们希望看到这种价差的再次缩小，但这次是黄金先行下跌，就像之前它是先行上涨一样。

结论

我们无法预知未来，但图表告诉我们过去发生的事情。我们相信黄金的上涨很快就会失去光彩。如果在黄金价格上涨的时候你已经获利，我们可以帮助你用期权来对冲价格风险。更重要的是，如果你在美国财政部工作，给我们打个电话，我们乐意帮助你锁定价格！开玩笑，不过不是开玩笑。