在美国非农就业数据发布前的持平状态，估计范围宽泛

欧盟中期市场更新：在美国非农就业数据发布前保持持平状态，估计范围宽泛；本周早些时候ADP和Challenger数据偏向低估；欧洲消化欧洲央行的决定和国防资金的变化。

笔记/观察

- 欧洲股指开盘走低，市场情绪受到美国贸易政策持续不确定性的压制。特朗普将对加拿大和墨西哥商品征收25%关税的时间推迟到4月2日，但未能带来太多支持，因对其更广泛战略的疑虑仍然存在。值得注意的是，美国科技股因对人工智能货币化和资本支出的可持续性以及与日元和套利交易的关系的怀疑而受到冲击。

- 欧洲央行昨日如预期将利率下调25个基点，但谨慎情绪在上升，暗示可能会出现暂停的迹象。对于欧洲的国防支出计划及德国的规模宏大的财政计划，政治支持对投资者情绪产生了负面影响。德国国债收益率从本周早前因预期政府支出增加而猛增后，下降了7个基点，降至2.82%。

- 数据方面，欧元区第四季度GDP上修，而每名雇员的补偿增长从第三季度放缓。德国一月份的工厂订单大幅下滑，而英国哈利法克斯的房价增长在二月份低于预期。台湾二月份的出口同比增长31.5%，超出预期，但对欧洲的出口却下降。同时，法国的经常账户赤字扩大至22亿欧元。

- 关注的重点现在转向美国非农就业数据，预计160,000个新增就业岗位，失业率保持在4%。分析师的预期差距较大，范围在30,000到300,000之间。值得注意的是，周三的ADP就业变化是自2024年7月以来的最低值，而Challenger裁员数据则是自2020年7月以来的最高。

- 亚洲市场收盘走低，日经225指数表现不佳，跌幅为2.3%。欧盟指数下跌0.4%到1.4%。美国期货上涨0.2%-0.6%。黄金上涨0.3%，DXY下跌0.6%；商品：布伦特原油上涨1.3%，WTI上涨1.3%；加密货币：比特币下跌2.6%，以太坊下跌4.4%。

亚洲

- 中国2月份年初至今贸易余额：1705亿美元 vs 1475亿美元预测 vs 1048亿美元之前；出口同比：2.3% vs 5.9%预测；进口年初至今同比：-8.4% vs +1.0%预测。

- 韩国一月份经常账户余额：29亿美元 vs 124亿美元之前。

- 澳大利亚一月份家庭消费环比：0.4% vs 0.5%预测；同比：2.9% vs 3.4%预测。

- 日本财务大臣加藤表示，最近看到外汇市场单边和快速的波动，虽然不对外汇水平发表评论，但对近期外汇变动“深表关注”。

- 通胀风险可能会“激发”日本央行在5月份讨论加息。日本央行表示将更加关注粘性食品通胀可能提高家庭通胀预期的风险（**注意：日本30年期国债收益率上升至2.55%，为2008年6月以来的最高点）。

欧洲

- 欧洲央行表示，4月份是否再次降息将是一个关注焦点。4月暂停降息的可能性在增加。利率仍有可能继续下行，目前2.50%的存款利率不太可能是放松周期的底部。

- 英国央行的曼恩（鸽派异议者）强调，渐进的利率设定原则不再适用。正在评估通胀的持续性对形势的影响。利率需要保持限制性；较大幅度的降息更有效地传达政策立场并影响经济。

美洲

- 美联储的博斯蒂克（2025年非投票者）指出，经济正处于“显著波动”之中；很难判断经济将何去何从。经济走势仍然很不确定。若美联储在春末之前厘清情况，会令他感到惊讶。5月或6月的会议决定将取决于情况的明朗程度。

- 美联储的沃勒（投票者）指出，没考虑在3月份会议上降息；今年仍保持两次降息的中位数合理。特别关注市场对通胀预期的定价；市场对长期通胀没有定价严重情况。

- 特朗普总统签署了关于战略比特币储备的行政命令；该储备将使用在刑事诉讼或民事资产没收中被没收的联邦政府拥有的比特币进行注资。

发言人/固定收益/外汇/商品/勘误

指数 [Stoxx600 -0.47% 在 553.28，FTSE -0.31% 在 8656.28，DAX -1.37% 在 23126.03，CAC-40 -0.69% 在 8141.04，IBEX-35 -0.51% 在 13179.93，FTSE MIB -0.16% 在 38719.00，SMI -0.54% 在 12986.20，标准普尔500期货 +0.40%]。

市场焦点/关键主题：欧洲股指普遍低开，并在交易早期继续承压；围绕贸易政策的不确定性和对经济增长的担忧被认为对风险偏好造成压力；在小幅上扬的领域，电信和公用事业相对较强；消费品和工业部门则引领下滑；SNO将收购Sval Energi；Serica确认与EnQuest的合并谈判；关注稍后发布的美国非农就业数据；即将到来的美洲市场会议没有主要的财报公布。

股票

- 消费品：Salvatore Ferragamo [SFER.IT] -18.0%（财报），奥地利邮政 [POST.AT] -3.0%（第4季度业绩，收入超出预期），H&M [HMB.SE] -1.5%（分析师下调评级）。

- 能源：DNO International [DNO.NO] +7.0%（以4.5亿美元现金收购Sval Energi，交易估值为16亿美元；将使北海产量翻四倍，达到80,000桶油当量/日）。

- 医疗保健：Biomerieux [BIM.FR] -0.5%（FY24财报，净值下滑，收入超出预期，提供初步FY25指引）。

- 工业：Elia [ELI.BE] +17.0%（宣布22亿欧元股本计划；财报），Hensoldt [HAGG.DE] -7.0%（分析师下调评级；美国和乌克兰将在下周三在沙特会面）- 科技：Atos [ATO.FR] -8.5%（反向拆股10,000股比1）- 电信：Eutelsat [ETL.FR] -18.5%（分析师升级；关于在乌克兰取代Starlink的谈判加剧）。

发言人

- 法国央行的维尔诺伊（Villeroy）表示，正在与通胀斗争中取得胜利。

- 俄罗斯政府发言人佩斯科夫（Peskov）表示，俄罗斯可能需要采取适当的反制措施以维护自身安全，因为欧盟正在积极讨论军事化。

- 更多报道称，日本央行计划在即将到来的3月会议上维持政策不变，以便衡量之前加息的影响。日本央行表示，最近的工资谈判发展在预期之内。

货币/固定收益

- 美元继续面临压力，录得连续第五天的下跌，令人难忘的一周即将结束。交易员指出，特朗普总统的关税政策影响了市场情绪，因为为促进谈判而推出的各种缓解措施。焦点集中在即将发布的非农就业报告上。

- 欧元/美元突破1.0850，随着欧元继续受到欧盟和德国财政计划的支持。欧洲央行也表示将对其即将到来的4月份会议上放松政策持更加谨慎的态度。欧洲央行行长拉嘉德（Lagarde）关于政策“实质上不那么限制”的评论促使市场对这一观点的关注。

- 美元/日元下跌，市场预期日本央行在5月份将加息。最近，日本兰古工会表示，计划在2025年寻求6.09%的涨薪（相比去年5.95%），因此要求自1993年以来最大幅度的薪资增长。交易员指出，日益升级的通胀压力可能导致日本央行在5月份的价格预测上调，并引发对加息可行性的讨论。

- 债券收益率在经历了动荡的一周后终于松了一口气，此前欧洲的国防支出承诺有所增加。10年期德国国债收益率为2.81%，10年期英债收益率为4.64%。10年期美国国债收益率为4.25%。10年期日本国债收益率为1.51%。

经济数据

- （SE）瑞典2月份房产价格：3.1% vs 4.2%之前；公寓价格同比：4.9% vs 5.7%之前。

- （ZA）南非2月份净储备：617亿美元 vs 612亿预计；总储备：663亿美元 vs 659亿美元之前。

- （TH）泰国2月份消费物价指数环比：0.0% vs 0.1%预计；同比：1.1% vs 1.1%预计；核心消费物价指数同比：1.0% vs 0.9%预计。

- （DE）德国一月份工厂订单环比：-7.0% vs -2.5%预计；同比：-2.6% vs +2.6%预计。

- （UK）2月份哈利法克斯房价指数环比：-0.1% vs +0.7%之前；同比：2.9% vs 3.0%之前。

- （SE）瑞典2月份预算余额（瑞典克朗）：+740亿 vs -233亿之前。

- （NO）挪威一月份工业生产环比：-1.7% vs -0.21%之前；同比：-6.5% vs +0.3%之前。

- （NO）挪威一月份制造业生产环比：-1.5% vs +3.2%之前；同比：3.3% vs 5.0%之前。

- （DK）丹麦一月份工业生产环比：-11.9% vs +4.5%之前。

- （RO）罗马尼亚第四季度初步GDP环比：0.8% vs 0.8%预测；同比：0.7% vs 0.7%预测。

- （TR）土耳其中央银行3月份通胀预期调查未来12个月展望：24.6% vs 25.3%之前。

- （MY）马来西亚截至2月底的外汇储备：1183亿美元 vs 1177亿美元之前。

- （CN）上海铜库存（SHFE）周度：267.4K vs 268.3K吨之前。

- （TH）泰国截至2月28日的外汇储备：2448亿美元 vs 2462亿美元之前。

- （FR）法国一月份贸易余额：-64亿欧元 vs -39亿欧元之前；经常账户余额：-22亿欧元 vs +26亿欧元之前。

- （ES）西班牙一月份工业生产环比：-1.0% vs -0.2%预计；同比：-1.0% vs +1.3%预计；工业产出NSA（未调整）同比：-1.0% vs +4.3%之前。

- （ES）西班牙第四季度INE房价指数环比：1.8% vs 2.8%之前；同比：11.3% vs 8.1%之前。

- （CH）瑞士2月份外汇储备（瑞士法郎）：7354亿 vs 7364亿之前。

- （AT）奥地利2月份批发价格指数环比：-0.2% vs +1.5%之前；同比：-0.1% vs +1.3%之前。

- （RU）俄罗斯截至2月28日的狭义货币供应量（卢布）：18.07万亿 vs 18.29万亿之前。

- （TW）台湾2月份消费物价指数同比：1.6% vs 1.8%预计；核心消费物价指数同比：1.0% vs 1.4%预计；生产者价格指数同比：3.5% vs 3.9%之前。

- （TW）台湾2月份贸易余额：66亿美元 vs 79亿预计；出口同比：31.5% vs 18.4%预计；进口同比：47.8% vs 19.7%预计。

- （CN）中国2月份外汇储备：3.227万亿 vs 3.229万亿预计；黄金储备：7361万 vs 7345万盎司（连续第四个月恢复购买）。

- （HK）香港2月份外汇储备：4164亿美元 vs 4215亿美元之前。

- （UN）2月份粮农组织世界食品价格指数：121.7 vs 124.9之前。

- （CZ）捷克2月份国际储备：1487亿美元 vs 1482亿之前。

- （SG）新加坡2月份外汇储备：3793亿美元 vs 3767亿美元之前。

- （EU）欧元区第四季度最终GDP环比：0.2% vs 0.1%初值；同比：1.2% vs 0.9%初值。

- （EU）欧元区第四季度最终就业人数环比：0.1% vs 0.1%初值；同比：0.7% vs 0.6%初值。

- （EU）欧元区第四季度家庭消费环比：0.4% vs 0.6%之前；政府支出环比：0.4% vs 0.9%之前；固定资本总投资环比：0.6% vs 1.8%之前。

- （GR）希腊第四季度GDP环比：0.9% vs 0.4%之前；同比：2.9% vs 2.3%之前；GDP NSA（未调整）同比：2.7% vs 2.4%之前。

- （GR）希腊第四季度失业率：9.5% vs 9.0%之前。

固定收益发行

- （ZA）南非出售总值275万兰特，与预期的10亿兰特相对，比率2031、2038和2058年期债券。

展望未来

- 05:25 (EU) 每日欧洲央行流动性统计。

- 06:00 (IE) 爱尔兰2月份活跃登记月度变化：无预测 vs -0.6K之前；活跃登记水平：无预测 vs 165.4K之前。

- 06:00 (CL) 智利2月份消费物价指数环比：0.4%预测 vs 1.1%之前；同比：4.7%预测 vs 4.9%之前。

- 06:00 (UK) DMO将出售50亿英镑的1个月、3个月和6个月福债（分别为5亿、15亿和30亿英镑）。

- 06:00 (BE) 比利时债务机构（BDA）通过Ori拍卖销售债券。

- 06:15 (SE) 瑞典央行（Riksbank）布雷曼。

- 06:30 (CL) 智利2月份贸易余额：23亿美元预测 vs 34亿美元之前；总出口：无估计 vs 104亿美元之前；总进口：无估计 vs 71亿美元之前；铜生产：无预测 vs 41亿美元之前。

- 06:30 (CL) 智利2月份国际储备：无预测 vs 445亿美元之前。

- 06:30 (IN) 印度截至2月28日的外汇储备：无预测 vs 6405亿美元之前。

- 06:30 (IN) 印度宣布即将发行的债券（定于周三进行）。

- 07:00 (BR) 巴西第四季度GDP环比：0.4%预测 vs 0.9%之前；同比：4.0%预测 vs 4.0%之前；GDP季度累计：3.5%预测 vs 3.1%之前。

- 07:00 (MX) 墨西哥2月份消费物价指数环比：0.3%预测 vs 0.3%之前；同比：3.8%预测 vs 3.6%之前。

- 07:00 (MX) 墨西哥2月份核心消费物价指数环比：0.5%预测 vs 0.4%之前；同比：3.6%预测 vs 3.7%之前。

- 07:00 (MX) 墨西哥2月份汽车生产：无预测 vs 312.3K之前；汽车出口：无预测 vs 219.4K之前。

- 08:00 (RU) 俄罗斯2月份官方储备资产：无预测 vs 620.8亿美元之前。

- 08:00 (PL) 波兰2月份官方储备：无预测 vs 2254亿美元之前。

- 08:00 (UK) 每日波罗的海干散货指数。

- 08:30 (US) 2月份非农就业变动：+16万 vs +14.3万之前；私营部门就业：+14.6万 vs +11.1万之前；制造业就业：+3千 vs +3千之前。

- 08:30 (US) 2月份失业率：4.0%预测 vs 4.0%之前；待业率：无估计 vs 7.5%之前；劳动参与率：62.6%预测 vs 62.6%之前。

- 08:30 (US) 2月份平均时薪环比：0.3%预测 vs 0.5%之前；同比：4.1%预测 vs 4.1%之前；所有员工平均工作小时：34.2预测 vs 34.1之前。

- 08:30 (CA) 加拿大2月份净就业变动：+2万 vs +7.6万之前；失业率：6.7%预测 vs 6.6%之前；全职就业变动：无预测 vs +3.5万之前；兼职就业变动：无预测 vs +4.09万之前；参与率：无预测 vs 65.5%之前；时薪：3.7%预测 vs 3.7%之前。

- 08:30 (CA) 加拿大第四季度产能利用率：79.3%预测 vs 79.3%之前。

- 09:30 (TR) 土耳其2月份现金预算平衡（里拉）：无估计 vs -2049亿之前。

- 10:15 (US) 美联储的鲍曼。

- 10:45 (PT) 欧洲央行的centeno（葡萄牙）。

- 10:45 (US) 美联储的威廉斯。

- 11:00 (EU) 欧洲收市后潜在的主权评级（标准普尔对挪威和冰岛进行评级；惠誉对爱沙尼亚评级）。

- 11:45 (欧洲央行的Kazaks。

- 12:20 (US) 美联储的库格勒。

- 12:30 (US) 美联储主席鲍威尔在芝加哥大学的演讲。

- 13:00 (US) 每周贝克休斯钻机数量数据。

- 13:00 (BR) 巴西2月份月度贸易平衡：19亿美元预测 vs 22亿之前；总出口：228亿美元预测 vs 252亿之前；总进口：210亿美元预测 vs 230亿之前。

- 13:00 (US) 美联储的库格勒与欧洲央行的Kazaks进行讨论。

- 14:00 (AR) 阿根廷1月份工业生产同比：无预测 vs 8.4%之前；建筑活动同比：无预测 vs -10.2%之前。

- 15:00 (US) 1月份消费者信贷：150亿美元预测 vs 408亿美元之前。

- 15:15 (UK) 英国央行的曼恩。

- 18:00 (CO) 哥伦比亚2月份CPI环比：1.0%预测 vs 0.9%之前；同比：5.2%预测 vs 5.2%之前。

- 18:00 (CO) 哥伦比亚2月份核心CPI环比：1.0%预测 vs 0.8%之前；同比：5.2%预测 vs 5.4%之前。

周末

- 20:30 (CN) 中国2月份CPI同比：0.4%预测 vs 0.5%之前；PPI同比：-2.1%预计 vs -2.3%之前。