这是一个因素的问题

S2N 聚焦

你经常会听到因子投资这个词。我之前并没有深入研究过这个领域，但在我的研究中这个话题不断出现，所以我想稍微探讨一下。我几年前就接触到了这个领域，当时诺贝尔奖得主尤金·法马和肯尼斯·法国把它推向了前台。

因子是能解释投资表现的特征。让我给你几个例子：动量、价值、质量、小型股等等。法马-法国发现，通过隔离某些因子并在较长的时间跨度内投资，这些特征在概率上会导致超额收益。

很重要的一点是，因子并不能预测市场。最多你可以说，因子投资削弱了有效市场假说（EMH），而法马正是因这一假说获得了诺贝尔奖。我很喜欢这两个发现之间形成的矛盾关系，但又并不相互否定。有时候，生活中最深刻的见解恰恰是在冲突中发现的。

也许用一个例子会更容易理解。想象两只股票：

一只是便宜的小型高利润公司（价值 + 大小 + 质量），另一只是一家大型、昂贵、低利润的科技股。

根据因子投资理论，相比于大型、昂贵、低质量的股票，投资便宜的小型优质股票的投资者会在长时间内表现更好。

我制作了一张包含10年累积回报和1年回报的图表。动量投资产生了最佳的10年回报，而价值股和小型股则产生了最差的长期回报。低波动性在1年内产生了最佳回报，这也不足为奇，考虑到最近的波动性。

我们将在不久的将来再次回到这个话题，因为我认为还有更多的东西可以学习。

S2N 观察

黄金现货价格当天收于3000以上，创下新高。接着昨天关于黄金矿工的主题，纽约证券交易所有一个叫做黄金虫指数的指数，代码HUI，专注于那些没有对冲其黄金超过1.5年的主要黄金矿工。这个指数与黄金矿工ETF GDX高度相关。我觉得有趣的是，这个指数仍然低于其2020年7月的高点。显然，许多央行一直在直接购买黄金，而忽视了矿工。这或许是矿工追赶的一个绝佳机会。

交易这个想法的最纯粹方式是做多TLT（优质长期债券）并做空JNK。我在这里分享一张垃圾债券ETF的图表，它似乎想要向下交易。再见了。

对于那些寻找丰盛早餐的人，我推荐一些新鲜榨汁的橙汁和煮熟的鸡蛋。

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俄罗斯股票交易所创下52周新高。真是搞笑。

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