零售销售只是一般般，但低于预期，被认为是未来趋势的一个可能预兆

零售销售只是一般般，但低于预期，被认为是未来趋势的一个可能预兆。亚特兰大联邦储备银行的GDPNow，虽然通常有些高估（不过去年不是），将第一季度的GDP预测定为-2.1%，比3月7日的-1.6%还要糟糕。原因主要在于零售销售导致实际个人消费支出增长从1.1%降至0.4%。

有两件事：蓝筹预测，慢得像蜜糖，平时也没什么用，这次将GDP预测调到1.5%。蓝筹：骆驼是委员会设计的马。此外，注意亚特兰大联邦储备银行承认，之前计算进口的预测确实包括大量来自伦敦的黄金，这扭曲了整体局面。这个问题将在本月稍晚作为GDPNow预测中的一个因素得到修正。

我们现在有三个中央银行在思考当前的形势，瑞士国家银行、日本银行和英格兰银行。虽然预计这次都将按兵不动，但英格兰银行可能会选择冒险，甚至在下周的预算之前就采取行动。路透社的多伦指出：“虽然里夫斯可能因为政府收入的可能低迷而担心实现自己的财政目标，但现在对政府支出施加额外压力似乎是得不偿失的，尤其是因为这还要加上下个月开始实施的雇主税上涨。因此，利用货币政策打破经济僵局的理由在不断增加，尽管对粘性工资和服务业通胀的忧虑依旧存在。”

你不得不想，近期英镑的上涨是否包含了一些对早期降息的期待。大多数预报员认为5月是最早的时间。但英格兰银行以往也曾让人意外。

关于美元：在特朗普第一届任期内，令人发指的行为和言辞，包括关税，提升了风险厌恶情绪，但以“避险货币”为借口推动了美元上涨。我们称之为一种扭曲。这一次，似乎正开始呈现出对差劲白宫行为的更合理、更理智的解读——美元正在下跌。

并不清楚是否每一个坏行为都会导致美元下跌。市场对将委内瑞拉黑帮（如果他们真是这样的话）驱逐到中美洲监狱并不太在意，但市场确实对明显的动荡和专制迹象很敏感。将这些事件加在一起，对美国资产及美元的影响就会显现。我们在去年11月写过，尽量将特朗普排除在分析之外。但显然，这件事情没有发生，因为金融市场的紧张与焦虑正是源于他那不安定和专横的行为。

昨天美银的全球展望报告被路透社引用，内容相当简明扼要：“由于人们对滞胀、贸易战和美国特殊性终结的担忧，美国股票的配置在3月经历了有史以来最大幅度的下滑，这引发了情绪的‘牛市崩溃’…… ”

股票市场反映出的情绪非常糟糕，几乎不是每天都如此。称其为崩溃是有意义的，特别是来自专家的看法。但对于外汇市场来说，声明中重要的部分是“美国特殊性终结”。美元为什么会成为储备货币的主要原因之一是法治高于人治（谢谢你，英国）。法治使外国人能够自信地投资美国资产，因遇到麻烦时可以依赖法律保护。

关于法治的其他例子还涉及遵守条约的承诺，特朗普在这方面也在违反，包括他自己制定的加拿大/墨西哥贸易法、北约和其他十多项条约。最后，正如下面的Tidbit所提到的，特朗普对美国政府结构的轻视和蔑视，破坏了三权分立的基础，这本是为了提供制衡。失去制衡对美元来说是一种损失。

预测

在预测方面，太多事情取决于白宫流出的 verbal garbage（口水话）。我们已经有几天没听到“关税”这个词了，但伤害已经造成。新数据很容易被白宫的政治花招（如果不是犯罪行为）所淹没和消声。到目前为止，尚可的中等数据被负面情绪所压倒。如果政治环境正常，中等可接受的数据会被解读为对股票、经济增长等的积极信号。但不断的负面言论和行动的节奏太过响亮，淹没了通常的数据解读，尤其是两个杀手级词汇，滞胀和衰退。我们在天边看不到美元的解脱，尽管显然已经被超卖。

Tidbit: 《华盛顿邮报》有一篇文章提到游客取消前往美国的行程，尤其是来自加拿大的游客。一家订票机构报告称：“在过去三个月，约20%的既定休闲旅行被取消。2月份，加拿大游客对美国的预定相比去年同月下降了40%。这两个数字在这家机构30年的历史中除了疫情期间外都是前所未有的…… ”接下来是一系列加拿大人写的信，解释他们的决定——背叛感、内心的侮辱、故意拒绝消费。并非只有个人前往佛罗里达州、俄勒冈州、缅因州，还有公司取消前往美国的行程。前总理特鲁多曾呼吁加拿大人抵制美国。结果他们做到了。

商业内幕报道：“上个月，美国旅行协会估计加拿大旅行减少10%可能导致21亿美元的消费损失和14,000个就业岗位流失，佛罗里达、加利福尼亚、内华达、纽约和德克萨斯——加拿大游客最青睐的美国目的地——受到的影响最大。”

“虽然预计到2025年美国旅行和旅游业将产生2236.4亿美元的收入，但如果紧张局势持续，损失可能超过当前估计。”旅游经济学总统亚当·萨克斯告诉BI。“加拿大是美国的主要游客市场， stakes（风险）很高，”他补充道。

Tidbit: 特朗普政府认为他们可以对任何人做任何事，而不会面临后果。去年的最高法院裁决滋养了这一想法。但有些行为是可怕的，必须停止，否则旅游业将会完全崩溃。

我们可能不介意特朗普一些目标，比如减少赤字，但守法的人们对他的做法感到愤慨，特别是在践踏宪法的部分。将非法罪犯送往第三国而不是他们的祖国，并支付那个国家将其监禁的费用，这太疯狂了，尤其是在一位法官裁定所适用的法律不当后，对方命令“调头返航”。法官今天就将举行另一场听证会，讨论特朗普政府为什么未能遵守这一命令。

遗憾的是，我们希望他们能够被返回……依照法律被驱逐。昨天关于这个问题的争论异常激烈。无视其他两个政府分支是特朗普的常规做法，这导致了愤怒和恐惧。另一个问题是马斯克利用美国法警和FBI突袭美国的机构和一家私营公司。在没有重大犯罪的情况下，政府暴力的威胁真是可怕。守法公民不该害怕自己的政府。

这是《洛克菲勒早间简报》的摘录，内容要更大（大约10页）。这份简报已经连续出版25年以上，代表了经验丰富的分析和见解。该报告提供深度背景，并不是为了指导外汇交易。洛克菲勒还为交易目的制作其他报告（现货和期货）。