欧元区PMI在可能的新美国产品关税前有所改善

三月的PMI显示出谨慎的进一步改善，从二月的50.2涨至50.4。最引人注目的是，制造业产出PMI在可能进一步升级的贸易战中大幅飙升。对于第一季度，这意味着在去年年底停滞之后，经济增长的正面数据很可能出现。

在可能与美国的贸易战进一步升级之前，欧元区企业对经济环境的看法稍微变得更积极。欧元区经济在去年最后一个季度再次陷入停滞，这加剧了对结构性经济弱点的担忧。看起来今年的第一季度将显示小幅回归增长。然而，在外部需求依旧承压以及更多关税即将到来的情况下，短期展望依然温和。

制造业产出PMI上升至两年半以来的最高水平（从二月的48.9涨至50.7）。随着出现更广泛的触底迹象，生产改善依然建立在脆弱的基础上，因为新订单仍在收缩，但新订单的收缩幅度正在逐月减小。对防御和基础设施重大投资的期待增强了对持续复苏的乐观情绪——尤其是在德国，制造业PMI大幅飙升——但鉴于贸易战和全球需求乏力，出口订单可能仍将承受压力。

对于服务业而言，可能升级的贸易战应不再是主要担忧。国内需求远比外部需求重要，随着购买力的改善，这对进一步增长是个好兆头。不过，消费者信心受到地缘政治紧张局势的影响，因此服务业的展望目前依然显得低迷。

三月的价格压力有所缓解，这增加了欧洲央行目前面临的难题。在四月的会议上，欧洲央行将考虑是否继续放松政策或暂停降息周期，以观察不确定性的发展。PMI所描绘的三月形势是温和的增长改善以及通胀放缓。然而，下周的美国产品关税公告和可能的欧洲反制措施可能会显著改变经济格局。