现在说美国的抛售结束还为时尚早

这一周的开始还是比较积极的，人们希望下波美国关税——预计将于4月2日实施——会比之前想的更加有针对性和更加温和。不过，特朗普仍然威胁对从委内瑞拉购买石油的国家征收25%的关税。

今天早上，中国股市面临压力，因为中国从委内瑞拉购买石油，并且对白宫的新关税威胁感到担忧。美国原油价格大约上涨了1.30%，不过在每桶69.5美元的关口承压。趋势和动量指标越来越强，暗示短期内突破每桶70美元的可能性越来越大。可长期的供需动态依然偏向于便宜的石油——这种预期已经反映在市场上，但可能仍然会阻止油价牛市在突破每桶70美元阻力后获得过多的动力。

风险偏好？

在美国，低风险资产如黄金和国债在周一遭到抛售，而股票则上涨。标准普尔500指数上涨了1.76%，突破了200日移动平均线阻力，并在该水平上方收盘，纳斯达克100指数上涨了超过2%，而近期受到重创的特斯拉股票几乎上涨了12%，尽管消息称其最大竞争对手比亚迪在2024年的收入超过了1070亿美元，超过了特斯拉的977亿美元。比亚迪的利润跳升了34%，大约为56亿美元，但仍然低于特斯拉的71亿美元。这或许就是为什么比亚迪的投资者选择在良好和超出预期的业绩背景下获利了结，加上对中国商品更多关税的担忧。不过，考虑到关税问题很难被定价，像比亚迪这样的公司的价格回调无疑是增强多头头寸的有趣机会。就特斯拉而言，最新的数据继续显示糟糕：该公司在欧洲的销量在2月下降了40%……

在其他方面，美国的小型和中型股指数上涨了超过2%，而欧洲指数则面临压力，斯托克600指数回落了0.13%。

总体来看，周一是对今年迄今为止影响美国股票的轮换交易的修正，并提振了欧洲和中国的相关市场。到底这是轮换的开始结束，还是仅仅是一次修正，还有待观察。美联储尽管面临关税引发的通胀担忧，仍表现出支持，而欧洲和中国刺激措施的消息已经被市场消化，这增加了保持轮换的需要新因素。需注意的是，标准普尔500指数在本月早些时候下跌了10%，接近修正区间，但避免了进一步下跌。摩根大通、摩根士丹利和Evercore ISI的股票策略师现在认为，美国市场的下跌最糟糕的情况已经结束。不过，4月2日将是全球市场的下一个重要测试，具体取决于对等关税的公告，这可能会引发不止一次的波动。撰写时，美国和欧洲的期货都稍微下跌。

在外汇市场

美元指数在对关税谈判的缓解——或疲惫——中经历了普遍反弹。尽管法国和德国的制造业PMI数据强于预期，欧元/美元在昨天短暂回落至1.08以下，主要是因为人们对大规模基础设施和安全支出的预期，而服务业PMI则低于预期。不过，若将两者进行比较，制造业的乘数效应高于服务主导的支出，因此最新的PMI数据令人鼓舞。

在英吉利海峡另一边，数字讲述了不同的故事。制造业活动的收缩加速，而服务业则快速扩张。英国的通胀和春季预算声明将在本周晚些时候成为推动英镑的最大因素，并且如果Rachel Reeves不得不削减其支出计划，英镑可能会在本周结束时走软。如果英国央行（BoE）不采取措施进行补偿，后者将对英国的增长预期和英镑产生负面影响。而且在全球和贸易不确定性持续存在的情况下，英央行并不急于提供支持。换句话说，1.30的阻力可能对英镑而言很难突破，除非美元经历另一轮抛售。