CPI下降，但服务价格对英格兰银行仍然是个难题

上个月通货膨胀有所缓解，整体通胀率从年初的3%降到了2.8%。核心CPI率也从3.7%降低到3.5%。关键的服务行业价格指数仍然顽固地保持在5%，让人失望的是，服务价格似乎难以回落到这个水平以下。

整体通胀的降低部分抵消了1月价格增长的激增，但仍然高于12月的2.5%水平，回到2024年9月的1.7%似乎已经成了遥远的记忆。

女性服装价格是上个月价格增长下降的最大推动因素，而酒精饮料的价格稍微上升。商品价格和服务价格之间仍然存在差距。服务价格的年增长仍然保持在5%左右，而CPI商品指数在2月份进一步放缓，降至0.8%，而年初时为1%。

月度价格增长率略低于预期，为0.4%，而预期为0.5%，然而，这表明，英国的价格增长仍然是一个可能阻碍英格兰银行降息的问题。

对CPI的温和反应

市场对这些数据的反应很小，因为大家仍然关注今天稍后的春季报告。英镑小幅下跌，但截至周三，GBP/USD的下跌幅度不到20个点，债券市场尚未开盘，但我们认为，英国国债对这些数据的反应也会比较温和。

对英国债券市场来说，真正的考验是它如何对春季报告做出反应，尤其是增长预测。我们预计，英国财政责任办公室（OBR）的预测与经济合作与发展组织（OECD）的预测相比，历史上准确性较差，可能会低估增长率，这也是预测的一大问题——它们常常存在差异。即便如此，如果较弱的OBR增长预测导致债券收益率飙升，那么英镑今天可能会承压。