美国优先正在以闪电般的速度转变为孤独的美国

我们明天会发布个人消费支出数据，下周则会有非农就业报告。再次强调，这些数字可能会显示出负面趋势，但不会引发对经济衰退的强烈呼喊。

美元在新关税消息发布后有所上涨，尽管特朗普希望在同样消息的背景下让美元贬值。由于对松散、没有计划和冲动言论的担忧再次升温，这也没帮上忙。更不幸的是，几位顶级安全和国防官员在镜头前大喇喇地否认在一个不安全的线上召开电话会议，披露了机密信息。五眼联盟和以前共享的其他安全信息现在都不翼而飞。美国优先正以闪电般的速度转变为孤独的美国。问题是，这之后是否会变成被孤立的美国。

如我们之前所指出的，美国巨大的贸易逆差是通过资本流入来弥补的。目前账户余额是平衡的。所谓的“美国净国际投资头寸（NIIP）”用来定义“美国资产在海外的持有额与美国人在海外持有的所有资产之间的价值差异”。路透社专栏作家多兰显示“这一数字在过去十多年里一直在膨胀”。看看这张图表吧，但并不容易。

BEA报告显示，到2024年底，差距达到了“26.2万亿美元，惊人的占美国年GDP的88%。虽然这一增长主要是由相对价格效应推动的，但它也涉及近1.3万亿美元额外净流入美国。”

美国能够获得这些流入，因为它拥有吸引投资者进入股市的科技创新——参见股市表现图。哇哦。此外，还有避风港债券和房地产。“过去十年来，推动美元升值的主要是这些资本流动，而不是贸易差距。”

等等，还有更多——“美国资产的总海外持有额——即美国对世界其他地区的整体负债——在去年最后一个季度几乎增加了8万亿美元，达到了惊人的62.12万亿美元。这几乎是十年前的两倍，几乎是美国政府整个债务总额的两倍。而且这主要是由于股票在这里发挥了重要作用，而不是美国债务价格在相反方向上波动。投资组合股票和投资基金份额的价值在2024年的最后一个季度又跃升了6760亿美元，达到了约18.4万亿美元。”

“下周的关税公告将明确影响这一切，但尚不清楚实际会出台什么计划。毫无疑问的是，美国市场深陷外资投资的泥沼中，这种投资越来越集中于波动较大的股票，而不是传统上更为稳定的固定收益资产。”换句话说，这些投资可能会在一夜之间消失，也就是五天的时间。

这里还有个关键点：“逆转这些流动可能会对美国人造成痛苦，因为它可能严重削弱资产价格的通胀，这种通胀支持并使许多人受益。”这些数据是年末的情况。如我们所知，刚结束的第一季度看到了一些动荡，特别是在股票方面。“如果外国资本继续撤资，华尔街可能会迎来艰难的一年。如果NIIP达到了历史最高峰，别忘了抓紧你的帽子。”

预测

在预测方面，太多事情取决于白宫发出的口水话。特朗普下周不会通过一次巨大的爆发来结束这一关税混乱。老虎与条纹。关税使他始终处于聚光灯下。我们甚至可能开始得到每日的关税新闻，因为特朗普试图分散人们对他近十位高管撒谎、搞砸了会议的注意力。

截至目前，外汇交易活动喜忧参半。包括比索和人民币在内的一些新兴市场货币出现了奇怪的好转。对于主要货币而言，英镑因收益率上升和可能与华盛顿持续的关税谈判而上涨。欧元也在上涨，但动能减弱，可能在1.0865左右（云顶之一）。总而言之，市场非常混乱。我们认为美元“应该”贬值，但我们不能指望它。我们认为会看到的底部现在被推迟了。

政治方面：批评人士不放过美国高官在一个公开的、即便是加密的线路上谈论攻击也门的丑闻。这些官员否认这是任何战争计划或机密。国防部负责人赫格塞斯说：“没有人是在发战争计划的短信。”一些撒谎的人在国会作证时是宣誓的。

那么《大西洋月刊》的编辑就发布了整个事件，有像《纽约时报》等报纸重复这一披露（并“解释”它）。实际上，他们确实是在谈论一些应该被列为机密的战争计划。特朗普称这是一场“猎巫”，但当然这只是在无能、不专业的人做愚蠢的事情。

政治方面：马多的头发快要着火了，原因很充分。她昨晚指出，未接种疫苗的人中麻疹疫情迅速传播，并提到由于过量给予儿童维生素A而造成的严重问题，摧毁了他们的肝脏，因为肯尼迪推荐了它。“科学可休矣”的方法依然很流行。严厉的评论家称拒绝科学的人和愚蠢的人获得了他们应得的结果——让他们的孩子遭受痛苦。这实在是太狠了。

思考：我们一直在说特朗普的行为是随意和草率的，但其实是有计划的。某种程度上。根源可以在经济顾问主席的一份文件中找到。

分析师们跳到了贬值美元的部分，认为这就像玛阿拉歌协议类似于广场协议，然而，一个疲软的美元只是其中一部分，并不是第一部分。第一部分是关税。

“总统在公平和互惠关税方面非常明确，”米兰告诉《华盛顿邮报》。“任何认为我在11月写的内容就是我们正在秘密实施的政策议程的人，只是在寻找写作的材料。”

“然而，这份文件吸引了许多国内外经济学家和观察家的极大兴趣，他们试图理解关税带来的痛苦作为更广泛设想的一部分。”

根据《华盛顿邮报》找来的专家们的看法，重振美国制造业是行不通的（当然）且无论如何也在错误的方向上——为什么对加拿大和墨西哥施加这么多压力？——但这并不意味着米兰的模糊轮廓就是特朗普认为他正在遵循的东西。