法国和西班牙的CPI为更多的欧洲央行降息铺平了道路，同时欧盟试图应对关税

欧盟中期市场更新：法国和西班牙的CPI为更多的欧洲央行降息铺平了道路，同时欧盟试图应对关税; 马斯克计划在5月之前完成DOGE的减持; 美国的PCE成为关注焦点。

备注/观察

- 整体宏观主题没有变化，关税像乌云一样笼罩在欧洲情绪之上。继续对欧盟汽车制造商产生压力。市场仍在紧盯特朗普的任何评论和政策转向。在今天稍晚的亚特兰大联邦储备银行的GDPNow更新之前，下面我们分析的五个GDP指标和追踪器截至今天都没有显示2025年第一季度美国的衰退信号。

- 一般来说，欧洲股市是红色的，但表现较为温和，唯独英国FTSE100在零售销售数据好于预期后表现突出。市场方向仍依赖于上午8:30（东部时间）的美国PCE数据。

- 在宏观领域，德国消费者信心总体保持稳定，尽管即将公布的数据混合不一：法国和西班牙的通货膨胀数据低于预期（导致交易员增加了对2025年欧洲央行降息的押注），而法国生产者价格自去年秋天以来首次出现月度下降。英国的数据则展现出复杂的局面——零售销售出乎意料地好，第四季度GDP增长确认了温和的扩张，尽管制造业和服务业贡献表现不一。

- 埃隆·马斯克计划在2025年5月之前完成DOGE（政府效率部门）的减持，目标是每天减少40亿美元，以在他130天的任期内削减1万亿美元的美国赤字。他强调“合法”的社会保障领取者将看到增加而不是减少的福利。

- 今天的IPO：CoreWeave，一家专注于AI的GPU云基础设施提供商，确认了其以“CRWV”代码发行3750万股的IPO定价为每股40美元。该公司为包括微软（2024年收入的62%）和可能的Meta（15%）在内的主要客户提供服务，严重依赖于Nvidia的GPU和戴尔、超微等合作伙伴的供应链，支持其32个数据中心和超过25万块GPU。从财务上看，CoreWeave报告2024年的收入为19亿美元，较2023年的2.289亿美元有所上升，但出现了8.634亿美元的净亏损，并背负54.6亿美元的债务。

- BCA Research的首席策略师预测，特朗普的贸易策略，包括将于4月2日宣布的“对等关税”，可能会导致美国出口和进口的关税在6到12个月内降低。他认为这一声明更像是谈判的“开价”，而非增加收入的计划，尽管它可能最初会造成股市风险。同时，BCA的Berezin警告称，由于美国消费者前景疲软，衰退正在逼近，同时对特朗普可能实施的无资金税收减免表示担忧，这可能在预算谈判过程中推高债券收益率。

- 亚洲市场整体走低，日经225指数下跌2.0%。欧盟指数变动在-0.5%到+0.1%之间。美国期货市场微幅下跌0.2%至0.4%。黄金上涨0.5%，DXY上涨0.2%；商品：布伦特原油上涨0.1%，WTI上涨0.2%；加密货币：比特币下跌2.4%，以太坊下跌5.6%。

亚洲

- 日本3月东京CPI同比：2.9%对比2.7%的预期；剔除新鲜食品的CPI同比：2.4%对比2.2%的预期。

- 日本央行的意见摘要提到了最近美国的下行风险有所加大；需要考虑包括从当前的宽松货币政策转向中性政策的选项。

- 新西兰3月ANZ消费者信心：93.2，比之前的96.6低。

- 澳大利亚总理阿尔巴尼斯宣布，选举日定在5月3日。

- 高盛将其澳大利亚联邦银行降息的预期从4月推迟到5月。

- 日本首相石破公开讨论了在特朗普关税不确定性下为企业提供流动性支持措施的可能性。汽车关税的经济影响将非常大；正在评估行业影响。

全球冲突/紧张局势

- 据报道，特朗普推动控制整个乌克兰的矿产和能源资产，美国将在乌克兰偿还1000亿美元之前获得所有特许权使用费，此后按50/50分配。新协议还声称对俄罗斯侵略没有安全保障。

- 俄罗斯总统普京提出可能将乌克兰置于临时管理之下，以便进行选举和签署协议；特朗普希望终结乌克兰冲突，出于多种原因。

- 普京总统指出，地缘政治竞争在北极加剧；美国长期以来一直盯着格林兰。

欧洲

- 欧洲央行的施纳贝尔（德国）指出，家庭对通货膨胀和收入的“误解”可能抑制了复苏，使他们不愿消费。

美洲

- 美联储的柯林斯（投票成员）表示，美联储可能会因展望原因而维持利率不变，这似乎是合适的。

- 美联储的巴金（2025年非投票成员）表示，由于联邦政策的变化产生了短期的不稳定，浓雾笼罩了前景；美联储在行动之前等待不确定性消散。

- 加拿大总理卡尼指出，与美国的旧关系，基于两国经济的深入整合以及紧密的安全和军事合作，已经结束。将通过报复性贸易行动对抗美国的关税。（**注意：特朗普总统和加拿大全国总理卡尼周五将进行对话。）

- 国会预算办公室（CBO）30年展望指出，到2055年美国债务将达到创纪录的156% GDP，从2024财年末的100%上升。

- 墨西哥中央银行（Banxico）将隔夜利率下调50个基点至9.00%（如预期），这是自开始宽松周期以来的第六次连续下调。声明指出，未来可能继续调整货币政策立场，并考虑进行类似幅度的调整。

发言人/固定收益/外汇/商品/更正

指数 [Stoxx600 -0.03%在546.16，FTSE +0.28%在8690.26，DAX -0.27%在22603.53，CAC-40 -0.26%在7969.46，IBEX35 -0.24%在13396.05，FTSE MIB -0.24%在39005.00，SMI +0.29%在12894.70，S&P 500期货 -0.24%]。

市场焦点/主要主题：欧洲指数普遍低开，但在交易时段的早期迅速回升为混合走势；关税担忧仍然笼罩着市场；拉涨的行业包括房地产和公用事业；表现较差的行业包括工业和科技；汽车子行业表现不佳，关税仍然是问题；Catalana Occidente收到了来自Inoc的收购要约；WH Smith将其高街业务出售给Modella；腾讯投资于育碧；关注稍后公布的美国PCE价格指数数据；即将到来的美国交易时段没有预期的重大财报。

股票

- 消费者可选：育碧 [UBI.FR] +10.5%（腾讯计划投资11.6亿欧元获得育碧新子公司的少数股权，专注于刺客信条、孤岛惊魂和彩虹六号），阿迪达斯 [ADS.DE] -0.5%（Lululemon的指导），Currys [CURY.UK] +1.5%（英国零售销售经济数据好于预期）。

- 金融：BBVA [BBVA.ES] -1.5%（调整萨巴德尔的收购条款：每5.3456股萨巴德尔股票换1股BBVA股票和€0.29现金）。

- 工业：法拉利 [RACE.IT] +2.0%（Kepler上调评级至买入；确认业绩展望，可能提价），马士基 [MAERSKB.DK] +2.5%（对南欧到墨西哥实施高峰季附加费），Adecco [ADEN.CH] +4.5%（高盛上调目标至买入） - 科技：ASML Holding [ASML.NL] -1.0%（CoreWeave IPO引发的对与AI相关公司的担忧）。

发言人

- 欧洲央行的德·金多斯（西班牙）指出，贸易战将主要影响经济增长。消退通货膨胀的进程正在继续，预计将在未来几个月实现目标，贸易战对通货膨胀的影响将在中期内被经济增长放缓所抵消。

- 南非中央银行（SARB）行长Kganyago指出，维持当前的通货膨胀目标将对政府来说非常昂贵。（**注意：Kganyago一直是降低目标的倡导者）。

- 日本首相石破表示，现在不认为关税反制措施是最有效的。

货币/固定收益

- 美元在主要货币对中的表现再次稳健，关注贸易关税的影响，因为“解放日”即将来临。

- 欧元/美元保持在1.08以下，关键的欧盟通胀数据为即将到来的欧洲央行会议提供了更多见解。市场目前预计约有80%的可能性欧洲央行将在4月降息。整体市场预计今年将降息60个基点。

- 英镑/美元小幅上涨，此前第四季度最终GDP小幅上修，2月的英国零售销售数据表现良好。

- 美元/日元为150.40。

- 10年期德国国债收益率为2.72%，10年期英债收益率为4.74%。10年期美国国债收益率为4.32%。

经济数据

- （NL）荷兰3月生产者信心：-1.5，对比之前的-1.2。

- （FI）芬兰2月GDP指标同比：1.2%对比3.8%的预期。

- （DE）德国4月GfK消费者信心：24.5，对比预期-22.5；（UK）第四季度最终GDP环比：0.1%，同比：1.5%，前值均为0.1%和1.4%。

- （UK）第四季度最终私人消费环比：0.1%对比0.0%；政府支出环比：0.5%对比0.8%；固定资产毛投资环比：-0.6%对比-0.9%；出口环比：-1.8%对比-2.5%；进口环比：2.9%对比2.1%。

- （UK）第四季度最终总商业投资环比：-1.9%，同比：+1.8%；（UK）第四季度当前账户余额：-210亿英镑，对比预期的-245亿英镑。

- （UK）2月零售销售（剔除汽车/燃料）环比：+1.0%对比预期-0.5%；同比：2.2%对比预期0.4%。

- （UK）2月零售销售（包括汽车/燃料）环比：+1.0%，同比：2.2%，预期分别为-0.4%和0.6%。

- （UK）1月可见贸易余额：-179亿英镑，对比预期-167亿英镑；总体贸易余额：-6亿英镑，对比预期-30亿英镑。

- （SE）瑞典2月零售销售环比：+0.1%，同比：2.8%；（NO）挪威2月零售销售（含汽油）环比：-0.1%对比预期-0.4%。

- （NO）挪威3月失业率：2.1%，前值2.2%；失业率（季节性调整后）：2.0%，前值2.0%。

- （FI）芬兰1月最终贸易余额：-2亿欧元，对比预期-2亿欧元。

- （DK）丹麦2月失业率2.5%，前值2.5%；毛失业率：2.9%，前值2.9%。

- （TR）土耳其3月经济信心：100.8，前值99.2。

- （HU）匈牙利第四季度当前账户余额：9亿欧元，前值5亿欧元。

- （HU）匈牙利2月失业率：4.5%对比预期4.4%。

- （CN）每周上海铜库存（SHFE）：235.3K吨，对比前值256.3K吨。

- （TH）泰国5月外汇储备截至3月21日：2471亿美元，对比前值2475亿美元。

- （FR）法国3月初步CPI环比：0.2%，同比：0.8%；（FR）法国3月初步CPI欧盟调和环比：0.2%，同比：0.9%。

- （FR）法国3月PPI环比：-0.8%，前值+0.6%；同比：-1.4%，前值-2.2%。

- （FR）法国2月消费者支出环比：-0.1%，前值+0.2%；同比：0.1%，前值0.4%。

- （ES）西班牙3月初步CPI环比：0.1%，同比：2.3%；核心CPI同比：2.0%对比2.1%。

- （ES）西班牙3月初步CPI欧盟调和环比：0.7%，同比：2.2%；前值0.9%和2.5%。

- （CH）瑞士3月KOF领先指标：103.9，对比预期102.5。

- （AT）奥地利2月PPI环比：0.0%，前值-0.3%；同比：-0.1%，前值-0.4%。

- （RU）俄罗斯狭义货币供应截至3月21日（RUB）：18.11万亿，前值18.11万亿。

- （DE）德国3月失业变化：+2.6万，对比预期+1.0万；失业申报率：6.2%，前值6.2%。

- （EU）欧洲央行2月份1年CPI预期：2.6%，前值2.5%；3年CPI预期：2.4%，前值2.4%。

- （IT）意大利3月消费者信心：95.0，前值98.5；制造业信心：86.0，前值87.3；经济信心：93.3，前值9478。

- （PT）葡萄牙3月消费者信心：-16.0，前值-15.3；经济气候指标：2.4，前值2.7。

固定收益发行

- （DK）丹麦售出总计2000万丹麦克朗的3个月和6个月国库券。

展望未来

- （MX）墨西哥2月公共余额（MXN）：未估算，前值为-72亿。

- 06:00（EU）欧元区3月经济信心：96.7预期，前值为96.3；工业信心：-10.6预期，前值-11.4；服务信心：6.4预期，前值6.2；消费者信心（最终）：未估算，前值为-14.5。

- 06:00（IT）意大利1月工业销售环比：未估算，前值-2.7%；同比：未估算，前值-7.2%。

- 06:00（EU）每日Euribor定盘。

- 06:00（FR）法国债务机构（AFT）即将发行的公告（国库券，OATs）。

- 06:00（IT）意大利债务机构（Tesoro）将出售525亿至625亿欧元的5年和10年BTP债券。

- 06:00（IT）意大利债务机构（Tesoro）将出售20亿至27.5亿欧元的2032年和2033年浮动利率债券（CCTeu）。

- 06:30（IN）印度2月财政赤字YTD（INR）：未估算，前值为116.95万亿。

- 06:30（BE）比利时3月CPI环比：未估算，前值为0.2%；同比：未估算，前值为3.6%。

- 07:00（PT）葡萄牙2月零售销售环比：未估算，前值为-2.3%；同比：未估算，前值为5.8%。

- 07:00（IE）爱尔兰2月零售销售量环比：未估算，前值为-0.5%；同比：未估算，前值为-0.3%。

- 07:00（IT）意大利2月PPI环比：未估算，前值为2.0%；同比：未估算，前值为6.0%。

- 07:00（BR）巴西3月FGV通胀IGPM环比：-0.2%预期，前值+1.1%；同比：8.8%预期，前值8.4%。

- 07:00（UK）英国内阁管理局将售出60亿英镑的1个月、3个月和6个月国库券（各为5亿、25亿和30亿）。

- 07:00（IN）印度宣布即将进行的国库券发行（定于周三进行）。

- 07:30（IN）印度外汇储备截至3月21日：未估算，前值为6543亿美元。

- 07:30（IN）印度2月八项基础设施（关键）行业：未估算，前值为4.6%。

- 08:00（ZA）南非2月月度预算余额（ZAR）：未估算，前值为-627亿。

- 08:00（BR）巴西2月全国失业率：6.8%预期，前值6.5%。

- 08:00（MX）墨西哥2月失业率：2.6%预期，前值2.7%；失业率（季节性调整后）：未估算，前值为2.6%。

- 08:00（CL）智利2月失业率：8.1%预期，前值8.0%。

- 08:30（US）2月个人收入：0.4%预期，前值0.9%；个人支出：+0.5%预期，前值-0.2%；实际个人支出（PCE）：+0.3%预期，前值-0.5%。

- 08:30（US）2月PCE价格指数环比：0.3%预期，前值0.3%；同比：2.5%预期，前值2.5%。

- 08:30（US）2月核心PCE价格指数环比：0.3%预期，前值0.3%；同比：2.7%预期，前值2.6%。

- 08:30（CA）加拿大1月GDP环比：0.3%预期，前值0.2%；同比：2.1%预期，前值2.2%。

- 09:00（RU）俄罗斯第四季度最终当前账户余额：未估算，前值48亿美元初步。

- 09:00（UK）每日波罗的海干散货指数。

- 09:00（DE）欧洲央行的纳格尔（德国）。

- 10:00（US）3月最终密歇根大学信心指数：57.9预期，前值57.9初步。

- 10:10（EU）欧洲央行的穆勒（爱沙尼亚）。

- 11:00（US）3月堪萨斯城联邦储备服务活动：未估算，前值为2。

- 12:00（EU）欧洲收盘后的潜在国家评级（穆迪对欧盟；惠誉对瑞典）。

- 12:15（US）美联储的巴尔。

- 13:00（US）每周贝克休斯石油钻机数量数据。

- 13:30（BR）巴西2月正式就业创造总数：+22.75万人，前值为+13.73万人。

- 13:30（BR）巴西2月总联邦债务（BRL）：未预估，前值为7.253万亿。

- 15:00（AR）阿根廷1月工资环比：未预估，前值为3.1%。

- 15:30（US）美联储的博斯蒂克。