下周展望：美国就业数据将于下周发布

这一周即将结束，像往常一样，我们打开大门，看看下周市场将迎来怎样的局面。从周一开始，我们注意到日本发布的二月份初步工业产出率，接下来是中国的NBS制制造业和非制造业PMI数据，以及德国三月份的初步HICP率。周二，我们将得到日本的Tankan制造业和非制造业服务指数，这些数据都是第一季度的，此外还有澳大利亚二月的零售销售率，中国的Caixin制造业PMI，澳洲联储的利率决定，英国的Nationwide三月房价数据，捷克共和国修正后的四季度GDP数据，欧元区的初步HICP率，加拿大的制造业PMI，以及美国的ISM制造业PMI数据，都是三月份的。周三，我们将看到澳大利亚的二月建筑许可率，美国的三月ADP国民就业数据，以及美国的二月工厂订单率。周四，我们会看到澳大利亚的二月贸易差额数据，瑞士和土耳其的三月份CPI率，美国的每周初请失业金人数，加拿大三月份的贸易余额数据，以及美国的ISM非制造业PMI数据。最后，周五我们将收到德国的二月工业订单率，瑞典和捷克共和国的三月份初步CPI率，美国和加拿大的三月份就业数据。

美元 – NFP周

从宏观经济的角度来看，下周美元交易者的主要事件可能是美国三月份就业数据的发布。目前经济学家预计非农就业人数为128,000，失业率将从4.1%上升至4.2%，这意味着劳动市场有放松的迹象。劳动市场放松的含义可能会增加美联储在下次会议上降息的压力，以缓解经济周围的财务状况，从而可能促进就业增长。反过来，这可能会对美元施加压力。不过，如果数据表明劳动市场依然强劲，则可能对美元产生相反的影响。

从基本面来看，美国总统特朗普设定的“解放日”将在4月2日到来，那一天将实施报复性关税。然而，我们可能会提前看到它们的内容，因为总统昨日宣布对汽车进口征收25%的关税。此外，总统也表示，“如果欧盟与加拿大合作，给美国造成经济伤害，将对它们两国施加远高于目前计划的关税”。贸易战升级的可能性可能会严重影响美国经济的韧性。

在“正常”情况下，预计劳动市场的放松可能会促使美联储政策制定者采取更加“鸽派”的口吻，即暗示未来可能降息，因为充分就业是美联储的双重使命之一。然而，正如我们一直强调的，总统的关税意图引发了对经济中通货膨胀压力复苏可能性的严重担忧，因此美联储可能需要在尝试评估对美国经济真正影响之前，等待关税叙事的发展。

英镑 – 英国CPI数据显示通胀压力缓解

从宏观经济层面来看，我们注意到英国的二月份CPI率在周三发布。通胀数据显示，在总体和核心方面，英国经济中的通胀压力似乎正在缓解，总体通胀率为2.8%，核心通胀率为3.5%，这两个数字都低于之前的3.0%和3.7%。因此，通货膨胀压力的缓解可能会增加英格兰银行在下次会议上降息的压力，进而对英镑施加压力。

从政治的角度来看，英国财政大臣瑞夫斯本周早些时候宣布了春季声明。据《金融时报》报道，“瑞夫斯在更高的借贷成本和增长放缓的情况下，宣布了一项140亿英镑的预算修复计划，结果使得其对关键财政规则的4亿英镑预算出现赤字”，这个缺口将通过削减福利和减少部门开支来解决。

低于预期的CPI数据对英格兰银行来说是个好消息，但与美国的贸易战可能会影响英格兰银行在抗击通胀方面的进展。因此，如果英国未能从美国的关税中获得“豁免”，这可能会对英镑造成压力。

日元 – 日本央行讨论加息

从宏观经济的角度来看，本周日本东京的CPI率显示出超过预期的热度，说明日本经济中的通胀压力加速。因此，这可能加大了对日本央行未来加息的呼声，这一点我们将在下面的段落中讨论。然而，通胀加速可能会在本周结束时利好日元。

在货币政策层面，对日元交易者来说，亮点可能是在周二发布的日本央行上次会议的会议记录。在会议记录中提到，“一些成员指出，根据近期的通胀预期指标和其他因素，可以判断潜在通胀增加的可能性在上升。”这些评论可能暗示，央行可能准备加息，这可能会在央行采取更鹰派的言论时有利于日元。

然而，特朗普总统对汽车进口征收25%关税的决定可能会 derail央行的雄心，因为日本的出口经济也依赖于对美国家汽车的出口。因此，最近宣布的关税可能会对日本经济产生严重冲击，可能会抑制近期的财政数据。

日本央行的意图可能有利于日元，然而对美国汽车进口的关税则可能成为日元的焦点。如果日本未能获得特朗普政府的豁免，这可能会大幅增加对日本经济前景的担忧，在通胀上升的情况下，央行可能面临困境。

欧元 – 欧盟与美国的关系持续恶化

在特朗普总统周四的言论之后，欧盟与美国的关系可能会继续恶化。特朗普在TruthSocial上发文称：“如果欧盟与加拿大合作，给美国造成经济伤害，将对它们两个都实施更大规模的关税，以保护这两个国家所拥有的最好的朋友！”显然，现任美国总统威胁要对欧盟实施更高的关税，尽管欧盟贸易专员本周早些时候与特朗普会面。因此，贸易战进一步升级的可能性可能会影响欧洲股市。此外，最近对汽车进口的25%关税可能会显著影响例如大众汽车等在美国市场上暴露的欧洲汽车制造商。

从宏观经济的角度来看，我们注意到法国的初步服务业PMI和德国的初步制造业PMI的三月份数据均好于预期。这些超出预期的PMI数据似乎为欧元区的两大主要经济体提供了相对乐观的展望。因此，这些财务数据可能在本周支撑了欧元。对于下周，欧元交易者可能期待三月欧元区初步HICP率在周二发布，以及周一德国的初步HICP率的发布。如果HICP数据展示出通胀压力的加速，这可能会有利于欧元，因为这可能会加大对欧洲央行维持更限制性货币政策的压力，反之亦然。

欧盟需要决定他们对美国政府贸易政策的应对方式。他们是尝试以牙还牙的关税方式，进而与这个关键贸易伙伴展开贸易战争，还是试图在保护主义中走钢丝，同时维持与特朗普总统的合作关系。此外，下周公布的初步HICP率可能对欧洲央行及其未来的路径至关重要。

澳元 – 澳洲联储下周决策

在货币政策层面，澳洲联储的利率决定将在下周二进行。市场参与者当前的预期是，澳洲联储将保持不变，目前AUD OIS暗示这种情况实现概率为88.1%。因此，我们关注的是该银行随附声明，以及该银行是否准备在5月会议上降息，目前AUD OIS暗示25个基点降息的概率为50.4%。因此，如果该行暗示他们可能在不久的将来降息，这可能对澳元施加压力。而如果该行暗示他们可能维持不变，这将有利于澳元。

从宏观经济的角度来看，澳大利亚二月份的月度CPI率周三发布。数据显示，澳大利亚经济中的通胀压力有所缓解，CPI率为2.4%，低于预期和之前的2.5%。这可能对澳元施加了一定压力。然而，周一发布的Judo Bank三月初步服务业和制造业PMI数据好于之前的数据，暗示从制造业和服务业的角度来看，澳大利亚经济仍在扩张，因此可能对澳元有所支撑。

下周澳洲联储的决策将是澳元交易者的重点。我们不会对看到该行保持不变感到惊讶，但考虑到对美国关税影响的高度不确定性，该银行可能会采取更谨慎的态度，即暗示他们可能需要更多时间来评估全球经济前景及其对澳大利亚经济的影响，而不是承诺未来降息，这反过来可能会支持澳元。

加元 – 如果不是特朗普的关税，加拿大央行可能已维持不变

在货币政策层面，我们注意到本周发布的加拿大央行的讨论总结，提供了对该行内部讨论的重要见解。具体来说，政策制定者们表示：“他们一致认为，在没有关税威胁和不确定性加剧的情况下，决策可能会维持政策利率在3%。” 这表明该行可能会选择维持不变。这些政策制定者的评论展示了加拿大央行对贸易战对经济影响的担忧。此外，从整篇声明中可以看出，央行对关税对经济影响的担忧可能将影响其未来的决策。

从宏观经济层面来看，我们关注下周五加拿大的就业数据。如果就业数据表现出劳动市场松动，即失业率上升以及就业变化数据低于前一数据，这可能对加元施加压力。而如果就业数据表现出劳动市场的韧性，则可能对加元产生积极影响。

我们已经看到，加拿大央行因美国施加的关税而出现明显担忧。因此，这些关税可能会打乱加拿大央行在抗击通胀方面的进展，因为加拿大经济现在面临威胁。因此，我们不会对加元在即将到来的一周中高度波动感到惊讶，因为贸易战仍在继续。

总体评论

作为总结，我们预计在即将到来的一周，美元将在外汇市场上保持主导地位，因为特朗普的“解放日”将在4月2日到来，而美国就业数据将在周五发布。至于美国股市，动荡依然持续，我们注意到本周标准普尔500和纳斯达克均出现下跌，但道琼斯指数似乎在本周稍微高于开盘水平。至于黄金价格，这种贵金属继续飙升，创下新高。