每周焦点：关税公告下PMI发出混合信号

PMI报告显示出美国和欧元区在三月份的趋势截然不同。在欧元区，制造业PMI意外上升，达到48.7，从47.6回升，而美国的指数则从52.7降至49.8。这是自去年以来美国指数首次跌破50，而欧元区的制造业产出子指数则首次在两年内升至50以上，显示出欧洲制造业低迷可能即将结束的初步迹象。在服务业方面，美国的指数强劲上升至54.3（之前为51.0），而欧元区的指数则降至50.4。因此，这些报告在各自经济体内部发出了混合信号，因此可能不会对即将到来的政策决策改变央行的看法。

美国的消费者信心持续下滑，会议委员会的测量指标降至92.9（预期：94.0），经济预期达到了自2013年以来的最低水平，同时由于关税公告，通胀预期上升，正如我们在密歇根大学的调查中看到的那样。然而，与此同时，劳动力市场的状况感知保持不变，主要购买意图也没有改变，计划假期的美国人比例甚至有所上升。因此，虽然美国人对未来经济形势感到担忧，但他们似乎并没有改变自己的行为。

特朗普总统宣布对进口外国制造汽车及其零部件提高25%的关税，这将影响价值2860亿美元的进口，计划于4月2日生效。加上对墨西哥和加拿大关税的扩展，实际平均关税率可能再增加5个百分点，达到大约13%，根据税务基金会的预测，这将使美国GDP整体下降0.5%。预计欧盟会对美国的措施进行1：1的报复，这可能引发你的反击贸易战。详细内容请见研究报告《美国 - 特朗普的“解放日” - 能期待什么？》，3月27日。

在欧元区，我们收到了法国和意大利这两个大经济体的三月份通胀数据。在这两个国家，通胀均低于预期。法国的通胀持平在0.9%（预期：1.1%），西班牙的通胀则从2.9%降至2.2%（预期：2.5%）。低于预期的通胀数字支持欧洲央行在四月份降息，市场对此反应明显，降息的可能性增加，现在的定价是-21个基点，而之前是-19个基点。根据国家数据，我们预计欧元区的通胀在周二将降至2.1%左右（之前为2.3%）。

除了欧元区通胀和特朗普的关税公告，下周的焦点将转向美国的就业市场报告、ISM指数和中国PMI。我们预计非农就业人数增长将放缓至仅110,000（之前为151,000），原因是联邦裁员和移民 sharply 减少。此外，我们下周也会关注ISM指数以查看它们是否与PMI报告一致。中国将在三月份发布官方的制造业和服务业PMI。市场普遍预期这两个指数会有小幅上升，但根据高频的易财指数、金属价格以及三月份的前沿行业PMI，我们认为有更大可能性出现更大的增长。在日本，焦点转向企业短期经济观测会（Tankan），强劲的报告是进一步日本央行加息的前提。