财政手册：预算调解法案的最终阶段

尽管近几周贸易政策在全球范围内占据主导地位，但国会中的共和党人正试图在一项预算调解法案上找到平衡点，这项法案将对联邦财政政策做出广泛改变。

调解细节：本周，国会就预算决议达成了协议，这是通过调解法案的一个重要第一步。

调解指令允许延长2017年的税收减免，并在10年内新增1.5万亿美元的税收减免。该计划还提议在一些政策优先领域（如军事和边境安全）上新增数千亿美元的支出。在支出削减方面，最低要求为40亿美元，但没有上限。这个安排让立法者有足够的灵活性，根据政治和经济现实调整支出削减的力度。表面来看，该计划将在未来10年内增加约5.8万亿美元的联邦预算赤字（不考虑利息成本，并使用现行法律基准来评估）。如果采用现行政策基准，该计划将在这一期间增加大约2万亿美元的赤字。到目前为止，谈判集中在收入和支出的高层次目标上。当国会在4月28日从休会中返回时，下一步将涉及在具体政策决策中进行艰难的权衡。

政策预期：我们预计2017年的税收减免将得到延续，我们的经济预测也假设2026年每年有1500亿美元的净新增税收减免生效。我们预测，联邦支出的增长大致保持不变，因为像军事支出等新支出将通过其他领域的支出削减来抵消。

我们预计新的税收减免将主要集中在低收入和中等收入家庭。例如，可能实施的税收减免包括不对小费收入征税、减少或免除社会保障福利的税收以及增加子女税收抵免。我们不预计对大多数企业所得税法进行修改，但我们确实预计2017年一些更宽松的企业税收法条款将被恢复（例如，资本投资的完全支出）。

经济影响：我们预计2026年财政政策更加宽松，这也是我们预测明年经济增长回升的一个因素。我们预期的税收和支出政策变化将使美国2026年实际GDP增长的预期增加大约0.25到0.50个百分点。

关键的是，调解过程足够灵活，如果立法者选择提前实施税收减免，以为经济提供更多的刺激，他们是可以这么做的。同样，国会也可能削减比我们预期更多的支出，从而抵消税收减免对经济增长的短期推动。我们认为，最早到夏季，调解法案才可能成为法律，而对美国经济的影响可能要等到明年才会体现出来。提高关税有助于减少联邦预算赤字，在其他条件不变的情况下，但延长2017年的税收减免和实施新的税收减免将消除大部分这种紧缩措施。我们预计2025财年和2026财年的联邦预算赤字大约占GDP的6%，与拜登政府结束时的水平大致相同。