适者生存：OPEC+ 确认战略完全逆转

本周，油价开盘下跌 4%，因 OPEC+ 宣布计划从 6 月起每天增加 41.1 万桶的产量。这一变化代表主要生产国，包括沙特阿拉伯和俄罗斯，逐步取消了此前总计 220 万桶的自愿性限制。

这一决定令市场感到意外，市场原本预计只会增加约 24.4 万桶。上个月，预测是每天增加 13.5 万桶。这些措施可以视为沙特阿拉伯对失去市场份额的反应，市场份额的流失是由于卡特尔外部竞争对手积极增产，以及一些 OPEC 盟友超出配额的影响。

沙特阿拉伯的战略假设认为未来几个月油价将会降低，这将使得只有最具可持续性的项目受益。低生产成本使得王国能够实现这一战略。此外，低碳氢化合物价格可能会影响可再生能源产业的发展。

沙特阿拉伯在 2014 年已经使用过类似的策略。当时，正如现在一样，油价因最终需求放缓和增产的愿望而下跌，同时由于页岩革命，美国的钻探活动也非常活跃。从 2014 年 7 月的峰值开始，油价下跌了四分之三，直到一年半后达到了低点。

2020 年，油市再次遭遇完美风暴，创纪录的美国产量与俄罗斯和沙特阿拉伯之间的供给冲突相遇。COVID-19 大流行加剧了抛售。因此，布伦特油价从 2020 年 1 月的峰值下跌了约 72%，而近期的 WTI 期货价格一度跌至负值区域。

在目前的环境下，油价下跌 70-75% 暗示布伦特油价可能跌至每桶 20-25 美元。然而，这一情景是针对可能的市场崩盘，如 2020 年 3 月和 4 月。过去 20 年中，布伦特油价从未跌破每桶 35 美元，而 40 美元区间则是一个软支撑。当油价接近这些水平时，主要生产国表现出愿意进行谈判和协调的态度。

尽管在这种情况下可能会发生变化，油价向 40 美元区间的下行目标看起来依然雄心勃勃。较低的价格水平代表了不成比例的风险回报比。在 50 美元以下的价格下，许多项目失去了盈利能力，而随着接近 40 美元，失去盈利的项目数量将显著增加。