日本面临两难：在经济疲软的背景下提高利率，通胀道路也不明朗

4月份日本的CPI有所下降，即便工资涨幅创历史新高，也未能推高普遍价格。日本银行的挑战：在经济疲软的背景下提高利率，通胀道路依旧不明朗。美元/日元稍微有所上涨，但增幅受到压制。学习贸易USD/JPY的起起落落，这是对国际贸易至关重要的一对，也是熟知的资金占用交易推动者。

与去年4月相比，日本的总通胀降至2.5%，低于3月的2.7%。此外，核心测量值（除新鲜食品外）从2.6%下降到2.2%。去除波动大的商品如新鲜食品和能源的阅读，也从2.9%下降到2.4%。这表明消费者活动的减少正在对日本工资和价格之间的“良性关系”产生影响。

在日本自2007年以来的首次加息之前，日本银行（BoJ）表示了对利率变动的前提条件，这取决于董事会是否有足够的信心认为通胀会以稳定且持续的方式维持在2%以上，这经常被引用说明工资和价格之间的良性关系。该银行还指出，需要观察的是需求驱动的通胀，而不是由供应中断引起的高涨的油价所引起的“成本推动型通胀”。

从那时起，日本的工资以33年来的最高年率上涨以应对高价格，但通胀未能以一致的方式前进。相反，通胀数据一直不稳定，劳动力成本的上涨还未能转化为消费者更高的价格，这本应该随着时间的推移推高通胀。

第一季度，日本的GDP收缩了0.5%，在去年第四季度的0%之后，刚好避免了技术性衰退。在疲弱的数据中，一个主要的顾虑是本地的消费者支出和一般的消费。

经济活动依赖于刺激增长，并为下一次利率上调铺平道路，但如果消费者开始抽离，那就很难收紧金融环境。因此，日本银行再次提高利率的信心可能需要更长的时间，市场预测七月可能有10个基点的利率上调，全年总计25个基点。

同时，日本政府债券的卖家似乎在消退，允许10年期收益率最近突破1%。收益率的上升暗示市场接受利率和收益率呈上升趋势，日本银行可能将减少未来的债券购买。尽管如此，更高的收益率并没有让日元更强，因为美国的收益率最近也在上升，这是由于联邦储备主要官员近日回归“长期高位”叙述，以及鹰派联邦公开市场委员会（FOMC）纪要。

来源：TradingView，由海马财经准备

距离日本官员涉嫌干预外汇市场不到一个月，美元/日元现在接近开始这个过程的160的标杆。然而，上涨的步伐是渐进的，并没有显现出官员干预时的那种波动。

在美国的一周数据相对沉闷的情况下，市场普遍预期美元会表现出色——在波动性较低的时期，市场倾向于选择收益率更高的货币。

这对货币在5月初反弹回升，价格超过157后，一度上涨超过50天的简单移动平均线（SMA），接着又突破了155的关口。只要两国间的利率差距保持宽得，问题就可能持续存在。占用交易仍然强劲。

来源：TradingView，由海马财经准备