黄金：一个避风港

激励很重要。

政策制定者若忽视这一原则，风险自担。

美国政府对美元的武器化使得许多国家对持有美元产生了警惕，近年来去美元化的现象加速。

现在，美国政府又将贸易作为武器。

许多国家通过采取措施来减少对美元的依赖，从而保护自己免受美国的干预。为此，他们转向黄金。

在动荡和危机时期，黄金历来作为一个安全的避风港。如今，各国意识到他们可以利用这种黄金沙属来抵御美国的经济胁迫。

在《大西洋理事会》发布的一篇文章中，金伯利·多诺万和玛雅·尼科拉泽指出：“对于担心受到制裁的中央银行，想要保护自己免于潜在的全球金融危机，或者两者兼而有之，它们正在以创纪录的水平积累黄金。”

数据支持了这一说法。

总体来看，中央银行在2024年官方增加了1,044.6吨黄金储备。这是连续第15年扩张黄金储备。

去年是中央银行黄金储备历史上第三大的扩张，仅比2023年低6.2吨，比2022年的历史最高点（1,136吨）低91吨。2022年是自1950年以来净购买量最高的一年，自1971年暂停美元兑换黄金以来，这一趋势尤为明显。

与此同时，美元在全球储备货币中的份额去年进一步下降。截至2024年末，美元占全球储备的57.8%。这是自1994年以来的最低水平，过去十年下降了7.3%。在2002年，美元约占总储备的72%。

多诺万和尼科拉泽还指出，许多国家正在尝试基于黄金的数字资产和交易系统，以绕过以美元计价的全球金融体系。

俄罗斯提供了黄金保护力量的案例。

在入侵乌克兰之前，俄罗斯央行是最大的黄金购买者之一。同时，中央银行还剥离了其大部分美国国债持有。

战争开始时，俄罗斯大约一半的储备为美元、欧元和英镑资产，另一半则为人民币和黄金，这些都是可以使用的。

俄罗斯人在入侵乌克兰之前也进行了一项明智的举动，将他们的国家社会保障基金持有转移至人民币（60%）和黄金（40%）。RAND公司的一项研究指出：“这表明俄罗斯在为增加西方经济压力做准备。在战争期间，俄罗斯利用这些资金来支持预算。”

这一策略获得了回报。

仅在过去一年，俄罗斯黄金储备的价值因黄金价格迅速上涨而增加了960亿美元，抵消了约三分之一该国被冻结的资产。

在吨数上，自入侵乌克兰以来，俄罗斯的黄金储备相对未发生变化，但多诺万和尼科拉泽表示，俄罗斯央行很可能正在从国内生产商那里购买黄金而未作报告。

俄罗斯的黄金开采量相当可观。在2023年，该国与澳大利亚并列成为全球第二大黄金生产国。

尽管西方努力，但由于黄金的易兑换性和对这种贵金属的全球需求，制止俄罗斯使用其黄金并不容易。

黄金就是货币，在世界各地都被如此认知。即便是不想要美元或其他法定货币，人人都想要黄金。

俄罗斯人利用他们的黄金储备在经济制裁面前维持贸易。多诺万和尼科拉泽指出，阿联酋和土耳其与俄罗斯银行进行“现金换黄金”的交易。

多诺万和尼科拉泽向美国政策制定者提供了一些建议。

然而，美国政府似乎不太可能抵挡住利用其经济影响力作为外交政策工具的诱惑。

这并不是说美国的政策没有理由，或是未来不会有效，但这确实强调了在任何政策决定中，忽视激励和潜在反弹的事实是愚蠢的。