美国通胀温和，不再担忧关税驱动的影响

今天的焦点

今天下午，美国五月PPI将向市场提供进一步的关税驱动成本压力的感知。昨天低于预期的CPI报告显示，企业在传递上升成本方面仍然保持谨慎。请阅读《全球通胀观察 - 尽管贸易战，五月的价格压力有所缓和》，发布日期为6月11日。

在挪威，第二季度地区调查今天将发布。第一季度的增长 sharply 提升，远远超出地区调查中参与者的预期。然而，利率削减的推迟、全球贸易紧张局势以及石油投资的逐步下降可能已抑制了预期。因此，我们预计下个季度的增长预期约保持不变在0.4%左右，这应该与挪威银行在3月的货币政策报告中的预期相符。

在瑞典，我们今天早上将收到PES失业数据。劳动力市场已显示出改善的迹象，暗示最糟糕的情况可能已经过去。

经济和市场新闻

贸易谈判有望取得进展，特朗普宣布计划在接下来的一个或两个星期内向贸易伙伴发送信件， outlining 具体的单边关税，并告知各国交易的具体内容。随着关税暂停即将到期，特朗普表示愿意将截至日期延长至7月8日之后，以完成与18个重要贸易伙伴的贸易讨论，包括印度、韩国、日本和欧盟。昨天，特朗普发帖表示他与中国达成了一项协议，根据该协议，稀土矿产将再次流入，关税率为美国10%，中国55%。然而，关税数字并不吻合，因为此次谈判中的关税率似乎并不在谈判范围内，因此与5月中旬相比没有变化。实际上，考虑到所有关税，包括首次贸易战中施加的和拜登总统施行的，关税率可能约为中国40%和美国15-20%。

在美国，5月份的通胀数据未达到预期，整体通胀环比仅小幅上升0.1%，而市场共识为0.2%。年增率聚合通胀攀升至2.4%，略低于预期的2.5%。尽管消费者对通胀的预期飙升，通胀对特朗普关税的反应却很迟缓，仅对消费者价格产生了温和的压力。核心通胀保持稳定在2.8%，与预测的微增至2.9%相反。总体而言，这一数据显示通胀的基础依然疲软，促使市场对此作出降低利率和美元走弱的反应。

股票市场：尽管美国CPI报告明显好于预期，但股票市场昨天仍出现下跌。最初，股票对通胀数字的反应是积极的，但在晚间地缘政治紧张局势加剧后，市场情绪转向。市场主导地位的轮换反映了这种变化：防御型股票表现优于周期性股票，而表现突出的行业是能源，在全球基准中上涨1.2%，在美国上涨1.5%。昨天美国市场，道琼斯0.0%，标准普尔500 -0.3%，纳斯达克 -0.5%，罗素2000 -0.4%。隔夜，亚洲股市小幅下跌，而欧洲期货下跌接近1%，美国股指期货也指向下行。

固定收益与外汇：软弱的美国CPI触发了国债收益率的急剧下降和广泛的美元疲软。随着特朗普总统宣布将在两周内设定单边关税率，收益率和美元再次走低，股指期货转为红色。美国10年期国债收益率为4.40%，而CPI公布前为4.50%。EUR/USD自4月以来首次超过1.15，而USD/JPY回到144。美元/北欧货币下跌十个基点，而欧元/瑞典克朗和欧元/挪威克朗分别稳定在10.97和11.56左右。