亚洲开盘：市场押注于尚未发生的事情——尚未

油价在亚洲开盘时并没有爆炸式上涨，而是重新校准了周末的地缘政治静态——确实上涨了，但仍低于上周13%的飞涨高点。这个价格走势感觉不像是恐慌，更像是市场在调整其暴露，重新定价风险，而尚未完全拉响火警——尚未。

亚洲股指期货小幅下跌，因为该地区庞大的石油进口国开始感受到原油早期上涨带来的压力。较高的能源成本不仅仅是噪音——它们直接打击利润和宏观经济。美国期货开盘走软，但按照惯例，短线买家按时入场——肌肉记忆开始发挥作用，受到十年“非危机”局面的训练。他们仍在押注这场风波会在真正产生影响之前平息。

到目前为止，市场的缓解或者亚洲没有出现大规模抛售，取决于尚未发生的事情。伊朗的军队并没有像许多人担心的那样展示力量。霍尔木兹海峡仍然可通航。更重要的是，美国尚未被拖入沙漠的麻烦——尚未。

但宏观局势却并不简单。交易员们在应对特朗普的关税震荡、贸易重组噪音、不断加剧的俄乌僵局以及美国国内动荡的同时 juggling。然而，现在七国集团（G-7）正在进行中，特朗普即将进行的可能是一个幕后交易盛会或一颗波动手榴弹。

特朗普一如既往，抵达时手握汽油和灭火器。他否决了对哈梅内伊的斩首打击——然后在ABC上表示，如果事态升级，美国可能会参与。同时，他谈论伊朗和以色列之间的和平协议，仿佛这是马阿拉歌的财产纠纷。

对于市场来说，这并不是清晰的局势——而是一种制度化的混乱。交易员讨厌混乱；他们无法建立模型。

这仍然是一个以油价为驱动的叙事，并还没有成为全面风险规避的螺旋。但引信已经点燃。如果原油在本周收于80美元以上，股市交易员将会停止忽视它，通货膨胀对冲将成为当日交易。就在那之前，这是市场决定这只是另一个反弹还是终于粘住的平静。

油价的战争溢价回来了——但它会有多持久？

随着以色列和伊朗继续相互开火，油价在本周开盘时处于紧张状态，但尽管周末的炮火不断，原油的流动仍然中断。不过，市场依然紧张——这完全是有原因的。真正的恐惧并不是你来我往的打击；而是如果德黑兰在霍尔木兹海峡上采取行动会发生什么，几乎五分之一的世界石油供应每天都通过这一海峡运输。一个敌对的海军动作或者错误航道中的一架失控无人机，市场便可能因条件反射而暴涨。期货价格表明交易员视此为短期激增，而不是结构性供给冲击，但那些押注快速均值回归的人可能是在玩火。欧佩克宣称的每日500万桶备用产能在纸面上看起来不错，但其中大部分被锁在同一个地理陷阱——如果油轮无法离开海湾，那将没有用。

目前，布伦特油价正设法打造出一个更高的底部，可能稳固在73至79美元的短期范围内，因为风险溢价重新被纳入市场。上周的反应式反弹使原油上涨多达13%，然后又回吐了一部分涨幅，表明交易员正在为尾部风险进行对冲，同时对最坏的情况仍然存疑。油气交易台正专注于三个潜在的爆发点：伊朗是否会超越象征性的行为，即封锁霍尔木兹海峡？这场冲突会不会牵扯外部代理与支持力量？美国——即使是口头上——是否会被卷入其中？其中任何一个事件都有可能激发看涨信号，而如果三者同时发生，你就可能面对三位数的原油价格。

伊朗每日330万桶的产量和大约170万桶的出口当前仍在流动。然而，如果这些原油停止供应，将抹去预计的第四季度多余供应，并为进入年底供给不足的市场奠定基础。那将使布伦特油价更接近80美元，即便在没有更大干扰的情况下。但是如果霍尔木兹海峡被封锁，欧佩克的储备将无关紧要，战略石油储备将被动用，而唯一可以用来平衡账目的便是需求破坏——在更高的价格点上。与此同时，液化天然气（LNG）市场也不会免疫。全球第三大出口国卡塔尔的所有天然气均通过同一重要通道。任何干扰都会使欧洲和亚洲在竞标中对立，重燃2022年危机所带来的旧伤。而目前，市场正在边缘徘徊——但每个人都知道，一个失误就可能让它进入狂奔状态。

尽管目前没有损失原油，也没有油轮受到攻击，但市场上还是承载着每桶约10美元的地缘政治溢价。但是，当20%至30%的世界海上原油通过霍尔木兹海峡时，市场不需要真正的干扰——仅仅是威胁就足以支撑市场。

然而，基本案例定价表明，市场预计紧张局势将会平息，而不是沸腾。布伦特油价还有上涨的空间，但第四季度则回归于看跌基本面，除非发生真正的重大事件。讽刺的是，天然气可能在短期内承受更多损害——以色列每年22亿立方米的产出已经因利维坦油田的停工受到影响。如果局势升级蔓延至地中海东部，液化天然气和管道重组的麻烦将成为下一个问题。

黄金在战争风险与特朗普关税的交锋中 flirt with glory

黄金再次朝着创纪录的领域前进，早间在亚洲交易中接近3500美元的关口，因为中东局势进一步混乱。以色列与伊朗之间的周末导弹猛烈交火不仅紧张了神经——也震动了市场，带来了一波新的资本寻找避风港。随着能源基础设施受到威胁，原油因运输风险而坚挺，涌向黄金等避险资产的溢出迅速而强烈。

地缘政治引爆了冲突，但黄金的上涨背后有更深层的根源：经济焦虑和政策风险。特朗普的第二任期关税运动已经扭曲了全球贸易流动，让人们担心在全球经济周期看似即将翻转之际会出现另一个需求冲击。中央银行因担心在政治风暴中持有美元而继续多样化投资黄金——为突破提供结构性支撑。

再加上近期CPI和就业数据疲软所引发的鸽派美联储预期，你就得到了完美的风暴。周五的1.4%上涨为三天的反弹画上了句号，推动债券收益率下降，同时黄金飙升。随着实际收益率下降，而美元在上周下跌0.8%后仍在疗伤，尽管今天美元略有反弹，但整体局势仍然对黄金有利。

截至新加坡早盘现货黄金报3446美元，已接近四月份的纪录。白银则维持平稳，而铂金和钯金则受益于此。然而，市场传递出明显的信息：恐惧已经回归，黄金并不是在等待确认——它正在引领行动。

政权轮盘：以色列大手笔，德黑兰遭重创——但别急着低估阿亚图拉的手

以色列上周五不仅发射了导弹——它还在一场长期的地缘政治扑克游戏中打出了王者牌，直指伊朗政权的核心。内塔尼亚胡的后续举动并不仅仅是虚张声势；这是一次对敌人核心territory的深思熟虑的广播。“这不是关于你们，而是关于他们，”他对伊朗人民说——将军事打击的剧本转变为旨在从内部削弱政权的心理战。

这不是一次突袭。这是一记战略重击——精准打击德黑兰的精英指挥结构、其基础设施及其控制感。这是自1980年萨达姆的坦克越过边界以来对伊朗主权的最直接攻击。与过去的阴影冲突不同，这次是在伊朗领土上公开进行，带有以色列的指纹。

传递的信息？这是以色列的终极目标：斩首伊朗的地区指挥，削弱其威慑能力，将脆弱的、受到制裁的神权统治推向崩溃的边缘。对于特拉维夫而言，各种条件正在成行。德黑兰资金匮乏，货币贬值，通货膨胀飙升，而德黑兰北部的街道则挤满了如同1979年一样逃往里海的家庭。

但这里有市场的角度——这场冲突不仅仅是导弹和信息。这关系到能源安全、核尾部风险以及每个全球资产类别中的宏观扰动。

原油在最初袭击时飙升13%——布伦特油价创下自乌克兰战争初期以来最大单日涨幅。然而，油价仍然在75美元以下。这就是脱节——表明地缘政治风险被低估。如果霍尔木兹海峡成为德黑兰的压力阀，130美元的油价并不是幻想——它是基本情况。

与此同时，伊朗领导层在报复和崩溃之间走钢丝。反击过于激烈，特朗普将被卷入战争。克制则可能让他们看起来像一只纸老虎。在幕后，伊朗精英们感到震惊——以色列不仅打击了军事目标；还通过精准打击羞辱了政权。据报道，伊朗革命卫队高级指挥官已开始寻求出路。市场应该比导弹数量更加关注这一点。

内塔尼亚胡对此非常清楚。这正是他以政权垮台的语气发表演讲的原因，在向特朗普致以生日祝福的同时，也警告伊朗领导人以色列飞行员在他们的掩体上空盘旋。

但伊朗并没有出局。它仍然拥有一批弹道导弹、通过胡塞武装的红海代理力量，以及最终的市场手雷：关闭霍尔木兹海峡。尽管德黑兰不太可能立即扣动扳机——他们知道那样会疏远新修复的海湾关系——但这仍然是他们的秘密武器。

核问题增加了第二根引线。以色列的打击可能会起到反作用，促使伊朗内部出现强硬派呼吁放弃模糊战略，加速核武器的研发。这一风险也未被定价。每一个押注于正常化的交易员都在与明火相对的开放燃料线附近玩火。

同时，特朗普——永远是一个变量——以多重矛盾的立场抵达加拿大G-7峰会。一方面，他否决了对哈梅内伊的斩首打击，宣扬克制；另一方面，他在ABC新闻上表示，美国可能会参与——并称伊朗和以色列应该“达成协议”。对于市场而言，这意味着一件事：不确定性已成为制度化。

德黑兰在压力下的近期表现显示出一个受到伤害的政权——但远未空虚。它曾经在制裁、刺杀、网络破坏和战争中生存下来。尽管以色列希望政权更迭，历史表明没有什么能像外部敌人一样团结伊朗人民的底线。

然而，局势仍然脆弱。再一次炼油厂袭击、红海的火花，或对真主党的错误反应——这一切超出了目标限制。市场仍然固守观望叙事，严重低估了厚尾部风险：一场涉及石油、核武器和大国代理的多方面地区战争。

这不仅仅是地缘政治。这是对市场的实战演习——每一桶、每一张债券和每个基点都回到了游戏当中。叙事可能是政权崩溃。而风险是系统性溢出。交易？保持投资波动——这场牌局远未结束。

G-7卡纳纳斯基斯：峰会还是对峙？市场关注特朗普的贸易牌，面对中东动荡

马戏团回来了，领头的人是唐纳德·特朗普——低调地降落在阿尔伯塔的卡纳纳斯基斯，像是一发保证金追索。这不是正常的G-7峰会——而是一场地缘政治扑克游戏，大家都在虚张声势，但只有特朗普手中握着活弹。在中东导弹横飞的背景下，国内关税如箭在弦上，这场全球重量级聚会并非为了锻造团结——而是在没有触发全球风险规避情绪的情况下，生存下来。

忘掉团结声明。旧的G-7共识模型已死。乌克兰？太分歧。气候？小打小闹。人工智能、贸易、能源独立——当然，他们会提到这些，但潜台词很清楚：真正的游戏是安抚特朗普，阻止他对近五十个国家和欧盟施加新的“互惠关税”。7月9日是打击日，市场已经提前对这一信息进行了反应。

与此同时，中东局势依旧紧张。以色列对伊朗核基础设施的打击点燃了一个地缘政治的引信，而在周末这个引信持续燃烧。每位外汇和能源交易员关注的问题是：特朗普会选择升级，还是充当全球裁判？到目前为止，他划分了差异——公开呼吁平静，私下支持以色列，并给普京打了个周末电话，令人盟友们更加不安而非放心。马克龙已经表示任何俄罗斯干预都是个笑话，而G-7的其他成员甚至不假装协调一个共同立场。这是特朗普的经典布局：目光聚焦于他，盟友们手忙脚乱，风险溢价流入石油和黄金，交易员们在等待下一个惊喜头条。

与此同时，G-7的场地——一个遥远的、无摄影机的加拿大小屋——纯粹是市场戏剧。没有合影，没有白宫光环。只有一个中立区，像巴西的卢拉、韩国的尹锡悦和印度的莫迪，悄悄地在购物贸易协议，希望躲避关税轰炸。即使泽连斯基也在跳伞入场，试图在特朗普冷淡态度下保持乌克兰的关注。墨西哥的谢恩鲍姆和东道主卡尼正推动重新签订北美贸易协定——同时也要应对特朗普曾把加拿大变为第51个州的历史性讽刺。

没有人会忽视2018年查尔博瓦的幽灵仍在这个峰会上徘徊。那张臭名昭著的照片——特朗普坐着，双臂交叉，默克尔等人倾身而讨好——为特朗普时代的峰会剧本定下了基调：没有联合声明，没有自动共识，也没有保证在闭门达成的协议不会在上甜点前被驳回。

今年，市场甚至不假装这是一个集体愿景。这是关于交易、损害控制，以及弄清楚特朗普的关税计时钟是停止计时还是完全自动开火。日本首相石破正在进行每周谈判，以在桌面上保持汽车关税的悬而未决，表明这场峰会已变得多么交易化。每个人都在对冲——字面上和外交上。

从市场角度来看，这不仅仅是外交戏剧——这是一场等待中的宏观波动。在潜在油价飙升、关税拖累全球贸易和原本属于自由世界领导委员会的分化之间，投资者正盯着一个联盟流动、政策成为社交媒体短句、基本面退居次要位置的景象。

所以，如果你期待来自卡纳纳斯基斯的协调行动，那就放弃吧。你得到的只是一个G-7独轮——特朗普，再次成为这场峰会的引力中心，风险是唯一的共同语言。对于交易员来说？每一次握手、冷落或“非正式”的时刻都可能成为你下一个宏观头寸的触发器。