关税冲击，通缩拖累：中国的工业利润在利润下滑中暴跌

中国工业利润的状况再次受到打击，而且这一波打击相当强烈。5月份，利润下降了9.1%——这是自去年10月以来的最大降幅——凸显出美国的关税和持续的通缩压力如何侵蚀着该国的制造业利润率。年初至今的整体数字依然呈现负增长，达到–1.1%，而且这种下滑的趋势显然在加剧。

汽车制造商首当其冲，利润下降近12%，因为电动车和传统汽车的价格战没有丝毫缓解的迹象。供应过剩、需求疲软以及不断加剧的贸易摩擦使得该行业变成了利润的坟墓。这不仅是公司盈利的红旗，也对更广泛的工业信心构成了威胁——投资和招聘决策将会受到这种影响。

令人惊讶的是，尽管5月份工业产出增长了5.8%，利润却在收缩。这表示收入可能在增长，但定价权却并不存在——典型的利润压缩，清楚地表明通缩的力量依然渗透在系统中。

不过确实存在一些亮点——设备制造商和家电生产商通过北京的升级补贴计划获得了健康的增长，但这些远远不足以抵消更广泛的压力。

采矿行业依然远远落后，截止5月份，利润同比下降了29%。煤炭和金属加工行业受到了特别严重的打击，损失继续蔓延至国有部门，而后者在上游经济中占据主导地位。

总的来说：这不仅仅是一个软着陆，而是结构性的压力。北京可能暂停了与华盛顿的贸易争端的最恶劣阶段，但关税的伤痕依然明显——除非需求回暖或价格稳定，否则对利润和商业信心的压力将会持续。预计对新一轮刺激政策的呼声将会越来越响。