亚洲开盘：赤字、关税和不粘锅 – 为什么这个市场没有任何东西能粘住

随着7月9日贸易截止日期的临近，美国股指期货在亚洲小幅上涨，国会山的立法机器也开始全速运转。

随着7月9日贸易截止日期的临近，美国股指期货在亚洲小幅上涨。特朗普的4.5万亿美元减税政策仍在徘徊，而市场——从来不甘于袖手旁观——不仅在定价今年的两次美联储降息，而且还预期将进入一个深入到2026年的大规模宽松周期。虽然鲍威尔仍在执掌大棒，但交易员们打赌，下一位美联储主席将以像鸽子般的态度进行步伐、发言和降息，身着“让美国再次伟大”的红色。

风险偏好被一杯只有股票交易员会爱的鸡尾酒提振：原油的崩溃、疲软的宏观数据以及特朗普对美联储发出的较量。市场不仅是在提前押注鲍威尔——它们正在清理跑道，迫使即将起飞。随着通胀减缓和就业市场的裂缝像白蚁一样渗透进叙事，七月再次成为关注焦点。

与此同时，华尔街就像个“特弗龙唐”（Teflon Don）——没什么能粘住他们。数据失误、财政失控、政治僵局——市场似乎对此不以为然，反而继续上升。美国股票在周五收盘时创下历史新高，把华盛顿的混乱视为牛市大厅的电梯音乐。投资者像抓住贝森特的“劳动节贸易协议”暗示一样，似乎发现了GDP的意外上调——动物精神回来了，而且它们正在依靠政策推动。

减税法案预计将在周一进行表决。美国预算办公室（CBO）称该法案将使赤字膨胀3.3万亿美元，但市场关注的是人工智能驱动的生产力，而不是预算讲座。如果科技复兴能实现交易员们已经定价中的一半魔力，十年后的GDP将使CBO看起来就像是用通灵板进行预测。争论未来的赤字，而市场却在定价一场供给侧繁荣，简直就像在火箭上争论安全带。

而这就是转折点——动物精神不再是理论，它们正在成为政策的燃料。随着去监管的讨论、贸易协议、人工智能的进步和国债曲线的调整（你好，短期发行），转变正在进行中——从谨慎的僵局到精心计算的路线图。这虽然有些混乱，但有时候你需要一点混乱来启动企业资本支出。

市场的动态已然改变：做空美元，做多久期，追逐任何与人工智能增长挂钩的资产。随着10年期国债的收益率向4.1%靠近，局势已然明朗——收益率下降，曲线变平，政策正在发挥作用。火焰已经点燃。而华盛顿是助燃还是扑灭，仅剩的就是关税新一轮的定价。

与此同时，原油又回到了“狗屋”里。布伦特油价已经放弃了地缘政治风险溢价，交易价格接近伊朗空袭前的水平，基金们提前下注可能的411,000桶/日OPEC+增产。当然，如果特朗普意外重启关税机器，预计需求预期也会随之波动，供应过剩可能加剧。

市场正在快速超越美联储，美元空头再次掌控局面，而久期最终被视为首选的对冲工具。风险居高不下，但情绪变化无常。上涨的势头尚在，但本周数据将占据优先地位，因此请注意周四的非农就业数据，由于假期报告已推迟到7月3日。

观察

从焦点到合奏：市场找到其深度图

时隔似乎很久，夏季反弹不仅仅与大型科技股并肩前行——它开始独立驾驶，双手握住方向盘。市场正在显示出真正的广度：金融、工业，甚至那些长期被遗忘的公用事业也开始显露生机。终于，这不再是“壮丽七人”的魔术表演，替补阵容也终于开始投入战斗。

市场广度指标开始像是预选赛Q3的重演。股票突破50日移动平均线的数量正在上升。上涨股的数量开始超过下跌股。这虽然还不是2013年的盛况，但足以暗示我们可能正在进入周期的“人人有奖”阶段。交易员错过了人工智能的飞跃后四处张望，问道：“还有什么没有上涨？”

这是反弹的阶段，FOMO（害怕错过）的人群停止追逐半导体，开始发现区域银行和钢铁股——因为“便宜”开始听起来比“拥挤”更聪明。甚至利率叙事也在发生变化。7月降息突然又回到了桌面上，如果美联储乐意配合，迟滞的股票可能最终会迎来出价。

防御类股票正在缓慢上涨。国内银行引起了关注。而小盘股？仍在沉睡中——不过随着降息和关税重新定价的气息弥漫，它们可能会有所醒悟。虽然尚未出现风险偏好的爆炸，但火种正在堆积。

而科技股依旧势不可挡——人工智能的乐观情绪仍然流淌在华尔街的每一个交易终端中——但估值终于开始趋向于现实。当大型的科技股开始以奢侈品的价格进行定价时，交易员最终会来到折扣区。而这不仅仅是投资组合理论——这是对仓位的重新调整。如果你已经在常规标的上持有多头头寸，那么现在的不对称性在于那些18个月没人碰过的股票。

这不是行业轮换——更像是一种市场的再发现。动量投资者开始多元化。并不是因为他们想这样做——而是因为他们不得不这样做。领导力疲劳确实存在，过高的倍数会唤醒即使是最懒惰的资金配置者。

底线？如果这一轮反弹继续扩展，它将自我滋养。风险重新定价，场外现金重新部署，突然之间，那个曾经感觉头重脚轻的市场现在似乎又恢复生命。

它可持续吗？这取决于下一个地雷——中东、关税、美联储的失误——你说吧。然而，价格走势表明市场目前愿意相信一个更大的反弹。而今年第一次，这不仅仅是科技在低声细语这个故事——整个房间都在讨论。