“迟到先生”今天最好准时出席欧洲央行的辛特拉活动

市场动态

美元在2025年上半年的表现是自1973年以来最弱的一年，创下新的多年来低点。贸易加权指数收于96.88，这是自2022年2月以来的最弱水平。EUR/USD连续上涨第八天，现在正测试上升趋势通道的上限，接近1.18整数关口。尽管美元/日元的技术面看起来不那么糟糕，但昨天这一对汇率仍然下滑至144.03。英镑的形势也不算理想——EUR/GBP昨天飙升至0.858，但仍然表现优于美元。Cable回升至近期的高点，突破了1.37。我们没有看到特别的因素导致昨天美元的疲软。这只是持续的（美国）政策不确定性、不可持续的财政路径和预计（激进的）美联储在今年晚些时候降息的结果。逐一提及这些，我们看到在贸易方面，欧盟传出了一些积极的声音——据彭博社昨天报道，欧盟表示愿意接受10%的普遍关税，以换取在制药和半导体等关键领域的豁免。潜在的（框架协议）对于相关货币尤其是欧元是有利的，尽管后续还需要解决大量细节。日本则处于光谱的另一端，特朗普总统对日本发起了猛烈抨击，威胁要给其发一封单方面设定进口关税率的信。关于不可持续的公共财政方面，参议院正在对33000亿美元的赤字增加计划进行数十项修正案的投票，这最终将形成对该法案的最终表决。后者预计将在今天下午进行。最后，对美联储降息的不断押注，也在最近给美元施加了压力。自上周鲍威尔在国会的微妙表态以来，市场急于发现经济数据中的任何疲软迹象。这也是他们本周关注数据发布的方式，今天开始，首先是美国制造业ISM和JOLTS职位空缺数据。这使得美元和美国收益率都面临进一步下跌的风险。后者在牛市平坦化中再次下跌了2.8-6.1个基点。然而，我们对长端收益率曲线保持谨慎，考虑到大型法案的推进。我们在欧洲也观察到了类似情况，尤其是在默茨的财政“无所作为”政策之后，长端表现出明显的滞后，尤其是在3月早些时候和昨天（德国30年期上涨了3个基点）。与此同时，美国总统特朗普向美联储主席鲍威尔发送了一封信，列出了所有政策利率低于美国的国家，并坚持要求他降息。“杰罗姆——你一如既往地‘迟到’。你让美国损失了巨额财富，并继续如此。你应该大幅度降息！数百亿美元正在损失！没有通货膨胀。”迟到先生今天最好准时出席欧洲央行的辛特拉活动的亮点：一场包含欧洲央行行长拉加德，英格兰银行行长贝利，日本银行行长上田和他自己在内的小组讨论。

新闻与观点

日本银行的季度Tankan信心调查表明，尽管整体不确定性，尤其是贸易方面，活动依然保持相当的韧性。大型制造业的头条指数从第一季度的12改善至第二季度的13。非制造业的类似指标略微下降，从35降至34，但两个指数的表现都强于预期。企业对即将到来的季度的信心略有减弱（分别为12和27），但这些衡量指标仍强于预期。大公司（两个行业合计）预计2025财年的资本投资将增长11.5%。日本公司预计CPI通胀在短期和长期内都将保持在2%的目标以上（1年期2.4%，3年期2.4%和5年期2.3%）。尽管日本银行最近在进一步放松政策的时机上变得更加谨慎，但今天的调查至少表明，关于进一步政策正常化的时机和步伐的辩论将继续存在，并可能在今年晚些时候贸易不确定性缓解时变得更为具体。今早日元小幅走强，美元/日元跌破144的整数关口（143.65）。

根据英国零售行业集团BRC的价格测量数据，店铺价格在6月份从-0.1% Y/Y加速至0.4% Y/Y。这是自去年7月以来的首次正值。价格上涨主要受到食品价格进一步显著的月度上涨（从5月的0.4% M/M上涨至0.7% M/M）的推动，使得Y/Y的指标从2.8%升至3.7%。非食品店铺价格的上涨保持在0.1% M/M，使得这一指标在Y/Y方面仍处于负值区间（从1.5%降至-1.2%）。BRC评论道：“在去年秋季预算实施的三个月内，店铺价格首次重新回到接近一年的通胀状态。食品通胀没有显示出放缓的迹象，尤其是在新鲜产品方面，肉类价格受到了高批发价格和更高劳动力成本的影响。”