标准普尔指数创下历史新高，美元年初以来下跌10.7%

在标准普尔指数创下历史新高的同时，美元年初以来下跌了10.7%。上一次美元如此疲软是在1973年，当时尼克松让美元脱离金本位制，允许其浮动。

这正是特朗普想要的——股市的丰厚涨幅和一个疲弱的美元。我们这些老江湖对美国失去信任、信誉和避风港地位感到担心，但在今天的华盛顿，这些想法似乎毫无意义。

与此同时，债券看守者正静观其变。他们会在预算通过时发起攻击吗？我们预计看守者会通过抛售债券对政府政策表示不满，这将推动收益率上升，至少在没有其他买家的情况下。我们对为什么在关于新预算将债务推升到一些人认为无法承受的高度时，这种情况没有发生感到困惑。

关于债券市场的这种不安静的几种想法：交易者对通货膨胀和美联储更加关注。如果年内有两次甚至三次降息，正如高盛所建议的那样，目前的收益率非常可观。另一个想法是，即使预算通过，债务上限仍需在夏季稍后提高。

最后，关于7月9日关税截止日期的持续不确定性也在加剧。一个主权国家对其他国家设定截止日期的想法无疑是一种霸凌策略。这种策略迄今为止并没有奏效，而截止日期就在下周。延长截止日期的概率很高。债券市场为何喜欢这个想法有点模糊，不过归结为经济放缓但不至于衰退。

截至今天早上，赤字数字为3.3万亿美元。共和党人在关于将有多少百万失去医疗补助健康保险方面撒谎，民主党则在推动预算通过后如何赢得中期选举的边界。参议院的“投票盛宴”可能会持续整周。特朗普希望在7月4日前通过法案。

最新有趣的点：特朗普建议削减对穆斯克企业的补贴。路透社报道称，特斯拉在法兰克福的股价下跌了大约5%。DOGE也在针对像SEC这样的机构。

推动美元下跌的最重要的发展，可能是越来越多的人接受美联储将降息的观点，无论发生什么。高盛预计“将于9月、10月和12月连续降息25个基点，因为如果降息有任何保险动机，那么在连续的会议上降息是最自然的，正如2019年所示。我们预计如果本周就业数据远低于预期，就不会在7月降息。”

CME FedWatch工具显示年内降息三次的概率从一个月前的29.3%上升至53.1%。

小插曲：纽约时报有一张特朗普给鲍威尔手写的便条，页面上显示了全球中央银行的利率——除了美国外，其他地方都在降息。

预测

市场正在屈服于美联储今年至少降息两次甚至可能三次的观点。这既解释了股市的乐观情绪，也解释了持续时间异常长的美元抛售。

这意味着灾难性的赤字并不真的是一个关键因素，这与历史规范一致（除了17至18世纪的西班牙）。

尽管如此，美元仍被大幅超卖。很难不期待至少25-33%的反弹。但如果降息的观点是正确的，任何整合应该是短暂的。

读者须知：7月3日星期四和7月4日星期五将没有报告。美国将放国庆假，市场将在星期四交易清淡，星期五则关闭。