中东欧：捷克的PMI进入扩张区间

在六月，波兰和匈牙利的制造业PMI下降，而罗马尼亚则略有上升。捷克的PMI首次超过50这一门槛。克罗地亚的闪电通胀率在六月为3.7%。罗马尼亚的失业率为5.8%，而生产者价格在五月同比上涨了0.9%。今天，波兰中央银行将宣布利率决定。

在经济信心指标之后，我们来看一下昨天发布的制造业PMI发展情况。首先是个好消息，捷克的制造业PMI在六月有所上升，并且首次超过50的门槛，这是三年来的第一次。上一次捷克的制造业PMI超过50是在2022年五月。根据声明，捷克的生产自2022年二月以来出现了最强劲的增长。此外，新订单的恢复扩张也提升了商业信心。捷克在2025年第一季度表现优于克罗地亚和波兰，并预计今年的GDP增长将保持稳健。然而，波兰在六月的制造业PMI下降令人惊讶地显著，指数降至44.8。波兰的PMI指数在五月就已经令人失望，且这一下降趋势仍在持续。新订单的减少导致了两年半以来产出最大幅度的下降，生产前景也因此变得更加脆弱。最后，罗马尼亚在六月带来了连续第三个月的指数改善，指数达到48.7，创下了一年新高。新订单和产出的负面表现对指数的贡献仍然处于收缩区间（低于50的门槛）。

今天，波兰中央银行将宣布利率决定，我们预计利率将保持在5.25%的稳定水平。更有趣的是，新的通胀和增长预测将被提出。通胀很可能会在预测区间内达到中央银行的目标。最近的地缘政治发展（导致油价上涨）被认为是反对急于放松政策的理由。因此，我们预计降息将推迟到秋季。我们还预计，预算风险将对波兰的货币宽松形成压力。匈牙利福林和波兰兹罗提相对欧元仍然比较强劲，贸易流动有助于支持较低的EURHUF和EURPLN水平，尤其如此。捷克克朗也因制造业PMI发布良好及经济前景改善而进一步走强。长债收益率在本周普遍略有下降，波兰除外。