ISM制造业：依然疲弱但前景或许光明

ISM制造业指数在十月份下降，目前已连续约两年表明活动收缩。但基于简单的设备更换需求，再加上选举后环境的一些清晰性，应有助于未来的资本支出计划。

制造商坐等，期盼

ISM制造业指数在十月份下滑至46.5，为一年多来最低水平(见图表)。当前生产和库存的下降引发了指数的滑落，但并非全是坏消息，因为新订单略有增长。

选择性的行业评论仍然是这些公布中最有趣的部分，因为它们提供了个别支持的例证，显示企业正在观望态度，考虑选举和进一步宽松货币政策。一个来自制造的受访者如是说：“感觉经济走向像是一个‘观望’的环境…” 其他人提到了因应计划和风险分析，以准备应对各种选举结果。我们最近几个月一直强调，不确定性是资本支出的最大限制因素，这在十月数据中表现明显。

ISM的主要组成部分中最大的增长来自支付价格，上涨6.5点至54.8。这符合价格上涨，但正如附近的图表所示，这主要是9月大宗商品相关下降的逆转，仍远低于疫情后通胀斗争最糟糕时的指数水平。

资料来源：供应管理协会和富国银行经济学

制造业的就业仍在挣扎。上月就业指数上升了半个点，但仍在44.4，与制造业就业普遍收缩一致(见图表)。在一个活动几乎停滞不前的环境中，这并不令人意外。飓风以及波音的罢工活动也可能使上个月的数据承压。

今天发表的分开数据显示，雇主在十月份仅新增12000个净工作岗位。就业数据受到飓风赫莲和米尔顿以及罢工活动的压抑，我们预计真实的就业增长速度并没有那么疲软。一个衡量方式是失业率，它基于家庭就业调查，将因罢工或恶劣天气而不工作的人也算作就业。失业率上个月保持在4.1%。就业数据大致表明，虽然就业增长放缓，但就业市场并没有崩溃。

十月的ISM制造业基本显示了更多相同的情况。然而，我们对未来的复苏持乐观态度。一位机械行业的受访者表示：“…我们直接听到客户需要订购设备以满足他们的需求，但他们打算尽可能延长项目时间，直至最后时刻才启动。” 我们也从客户那里听到类似的叙述。耐用品可持续使用多年，但并非永久，有些设备确实需要更换。考虑到选举后政策的明朗化以及未来一年降息，我们预计资本支出预算将有利于新投资。