未来一周：不确定性成为新的确定性，关税截止日期临近

时间：2025-07-07人气：

随着美国就业数据已经公布，本周市场的焦点转向美国总统特朗普自我设定的反制关税截止日期——7月9日。

美国就业报告可能足以让美联储保持观望

尽管美元指数（USD）在另一周结束时处于弱势，但在周四的就业数据帮助下，美元从最糟糕的水平中恢复了一些。数据显示，美国经济在6月新增了147,000个新职位（市场预期：110,000）。美国股市也受到了乐观就业数据的提振，标准普尔500指数和纳斯达克均刷新了历史新高。尽管在承诺交易者（COT）数据中，美元的下行空间已经过大，并且美元指数最近触及了我认为是长期看涨的强劲支撑（取自72.70的低点），但在特朗普即将到来的关税截止日期之前，市场对美元的乐观情绪似乎不足。

美元对周四的6月强劲就业报告的反应最初让我感到惊讶。我原本预计在头条数字超出市场中值预估和非官方“耳语数字”约96,000的情况下，应该会有更强的跟随上涨。尽管在初步反应中美元反弹了0.5%，但涨幅很快被削减，以至于周末时仅略高于发布前的水平。

然而，如果你深入分析就业数据，头条数字中较大一部分的职位增长来源于政府就业，增加了73,000个职位；特别是在教育领域，增长了40,000个职位。然而，私营部门的岗位增长则是自去年底以来最慢的，新增74,000个职位。这个数字相比于5月的140,000个职位有明显下降，且低于市场预期的105,000。因此，这表明招聘正在放缓但并未崩溃，且仍然足够强劲，可以让美国联邦储备委员会（美联储）成员有信心在本月的会议上保持利率不变。本周三发布的美联储最新政策决定的会议纪要也将受到密切关注，以获取关于未来利率调整的额外线索。

关于美联储何时可能采取行动降息，市场正在关注9月的会议，目前市场已经计入了19个基点的降息，全年则预期降息56个基点，这与美联储最新的预期相一致。然而，我认为本月温和的通胀数据可能会促使市场对利率更加鸽派，并可能完全计入9月降息的预期。

本月将迎来6月消费者物价指数（CPI）数据，发布于7月15日，生产者价格指数（PPI）数据将于7月16日发布，个人消费支出（PCE）数据则将在本月末发布。请注意，在这三项关键指标中，我们看到5月的价格压力在同比数据中温和提升。而可能进一步推动价格上涨的因素是关税，本周即将到来的截止日期可能会影响这一点。

不确定性成为新的确定性

自特朗普在4月2日实施“解放日”关税以来，以及在4月9日宣布为贸易谈判设定的三个月窗口期后，美国与其贸易伙伴之间达成的协议寥寥无几。尽管有头条新闻和夸张言辞，但我们对任何已最终确定的贸易协议的信息非常有限，而那些据称已达成的协议目前都显得相当含糊不清。

以英国为例。尽管特朗普宣称英美贸易协议是“一项重大贸易协议”，但该协议仍待签署、密封和交付。虽然汽车关税已从25%降低至10%，但对钢铁和制药商品的征税仍未确定。

美国最近“签署”的另一个贸易协议是与中国的协议，在两国在日内瓦和英国会晤后达成的。然而，这似乎更像是双方在回避变得荒谬的关税互峙。此后局势有所缓和，但目前现有贸易协议的细节仍然匮乏。

欧盟（EU）提议接受对其许多出口商品施加10%的普遍关税，以寻求与美国的贸易协议。然而，欧盟希望为关键部门，包括制药和酒精行业，寻求豁免。对话仍在进行中，但欧盟委员会主席乌尔苏拉·冯德莱恩表示，到截止日期全EU–US贸易协议“是不可能的”。不过她指出，目标是达成“一项原则性协议”，可能在7月9日之前敲定。

还有越南、日本、加拿大和印度。特朗普宣布与越南达成新协议，对越南进口商品施加20%的关税，显著低于之前威胁的46%。然而，最终细节仍在洽谈中。与此同时，与日本的贸易谈判恶化，特朗普威胁将关税提高到超过解放日的30%-35%，并批评日本“非常强硬”和“非常娇惯”。加拿大已恢复与美国的贸易谈判，目标是在7月中旬达成协议，之前的数字服务税被取消，以免影响主要美国科技公司。至于印度，贸易协议也尚未最终敲定。印度贸易和工业部长皮尤什·戈亚尔最近表示：“国家利益始终是首要的。”他补充道：“印度从不根据截止日期或时间框架进行贸易协议，我们只会在协议完全最终确定并符合国家利益时接受。”

因此，在马里兰州安德鲁斯联合基地，特朗普周四表示，将向各国发送信函，实质上通知他们时间已到，并概述新的关税税率，自8月1日起生效。然而，像往常一样，特朗普并未具体说明哪些国家将受到影响及其各自的关税税率。然而，特朗普表示，每天将发送大约10封信件，自上周五开始，关税将“从60%或70%到10%和20%不等”。

考虑到自宣布90天暂停以来的进展，以及尽管官员们信誓旦旦地称“在90天内达成90个协议”，我很难相信在7月9日之前我们会看到“贸易协议的狂潮”按照美国秘书斯科特·贝森特最近在彭博社电视中的采访中所说。然而，当然会有一些国家成功签署协议，但也肯定会有许多国家未能赶上截止日期。虽然可以允许延期，但这些国家可能会恢复在90天暂停生效前的初始关税，这可能会影响市场走向。