英格兰银行降息，预算和特朗普的阴影影响预测

如预期，英格兰银行周四降低了利率。现在的银行基准利率为4.75%。投票结果为8-1，著名鹰派人士凯瑟琳·曼（Catherine Mann）是货币政策委员会中唯一一位未投票降息的成员。在她看来，由于工资增长较快和CPI可能维持在2%以上的目标之上，降息是不合理的。然而，在这次会议之前，市场预期为7-2的投票结果，所以这表明鹰派对英格兰银行的控制比最初预期的要弱。投票支持降息的8位成员是因为通胀持续进展，然而，今天投票支持降息的一些人仍对未来通胀前景感到担忧。

英国国债收益率下降

在这次降息之后，英镑对美元上涨了0.5%。英镑/美元正在测试1.2950美元以上的当天高位，经历了昨日的抛售后正在恢复中。英国国债收益率基本持平，与欧洲债券收益率急剧上涨形成对比。

渐进式降息路径

英镑受益于英格兰银行宣称将继续“渐进式”降息，并且英国的隐含利率已有所上升。2025年6月的隐含利率为4.19%，而周三为4.15%。这可能给英镑带来一些上行压力，并且英镑是周四G10外汇市场中表现最强劲的货币之一。外汇市场似乎倾向于对英格兰银行声明中稍微鹰派的口吻以及英格兰银行货币政策报告中的增长和CPI预测变化采取乐观态度。

从长期来看，我们仍然认为美元在特朗普在美国大选中的胜利后依然是外汇市场的“王者”。由于美元的上行倾向，英镑可能会难以维持在1.30美元以上，如果英镑在今天的涨势之后达到这一水平。

英格兰银行：考虑预算和特朗普

这次英格兰银行会议不仅仅是关于降息，还涉及到预算和美国大选结果。英格兰银行根据上周的预算调整了对增长和通胀的预测。预计预算将在明年对国内生产总值增加0.75%，因为预算效应在短期内会产生影响。英格兰银行还根据预算调高了他们对通胀的预测0.5%，这略高于独立预算办公室对通胀的预测。总的来说，英格兰银行对预算经济影响的预测与独立预算办公室的预测保持一致。关于雇主国民保险费率上涨，英格兰银行认为这会对工资产生一定的下行压力，对企业层面通胀略有上升。

预计长期内英国增长将表现不佳

英格兰银行还发布了他们对增长和通胀的长期预测。英格兰银行现在预计通胀率长期将维持在目标2%水平附近，而在8月时，预计通胀将在2027年第三季度降至目标以下。增长预期也有所调整。今年的增长预测已从1.25%下调至1%，2025年的国内生产总值预测从1.5%上调至1.75%，而2026年的预测保持在1.25%不变。在长期内，英格兰银行预计英国的增长率将低于美国和欧元区。这可能给财政大臣瑞秋·里夫斯带来一定压力。

英格兰银行关注关税问题

安德鲁·贝利（Andrew Bailey）表示，现在还太早评估唐纳德·特朗普这周在美国总统选举中的胜利对经济的影响。但是他表示，英国将面临全球贸易冲击，因为英国是一个开放经济体。他还表示，英格兰银行将密切关注潜在特朗普关税可能带来的全球贸易“分裂”迹象。从英格兰银行的角度来看，特朗普的胜利使他们的工作变得更加困难，但这并没有太大改变增长前景。这并不意味着英国的增长前景不会受到特朗普总统竞选时的承诺影响——即优先考虑美国利益并对英国货物加征惩罚性关税。美国是英国制造商品最大的出口市场，25%的所有出口去往美国，因此英格兰银行担心是有道理的，未来的美国经济政策可能会导致增长预测的更新。

为什么收益率下降呢？

周四英镑的反弹可能看起来与英国国债收益率下降相矛盾。英国的2年期收益率今日下降了4个基点，而10年期收益率低了2个基点。然而，收益率下降对英镑来说可能并非坏事。上周收益率迅速上升是由于对英国财政可持续性的担忧，原因是预算大幅增加借款。英镑上周对美元和欧元急剧下跌。英国国债收益率今日回升，不是因为英国的财政前景有所改善，而是因为英国主权债务相对于其他主要经济体最“美丽”。美国收益率由于“特朗普交易”上涨，而在德国政府联盟周三晚间崩溃之后，欧洲债券开始抛售。因此，短期内国债收益率下降可能对英镑是个好消息。

未来英国降息路径

今天的英格兰银行会议改变了市场对英国降息的预期。现在有23%的机会下个月降息，周三这一机会是32%。预计英格兰银行将在二月份再次降息，并且我们认为他们会遵循在发布货币政策报告的会议上调整利率的模式。到2025年9月，仍然有超过3次降息定价，这支持英格兰银行只在发布货币政策报告时降息的评估。

总的来说，这是英格兰银行的一次谨慎会议，他们不得不考虑到预算和下任美国总统的经济影响等重大事件来制定预测。这是一项棘手的任务，我们认为他们的预测可能会随时发生变化。此外，英格兰银行此次会议引发了对仅有渐进式降息路径的讨论，以及利率可能不像预期那样降得那么多的机会。这在周四提振了英镑，但英镑/美元长期上涨到1.30美元以上的可能性本周较小。