每周关注：特朗普胜选后美元走强和收益率上升

唐纳德·特朗普赢得了美国总统大选，看起来共和党很可能在两院都赢得了多数席位。在选举之前，特朗普是一个小小的热门，所以一部分结果已经被提前定价在内了，但市场还是出现了明显的反应，债券收益率上涨了约10个基点，美元走强了约1%，美国股价上涨了4-5%。就像过去几个月的情况一样，市场预期特朗普政府将意味着更加扩张性的财政政策、更高的关税（这意味着美元走强）和去监管，这可能会改善企业盈利。

在选举后的会议上，美国央行按预期降息25个基点，并没有就利率展望发出任何新信号。选举前后债券收益率上升的部分原因是通胀预期上升，特朗普的政策议程被视为更具通胀性。如果这种情况持续下去，最终可能导致美联储变得更加鹰派，并暗示利率可能会提前结束降息周期，但到目前为止，通胀预期并没有过高。实际的通胀在9月份高于预期，但在星期三得到的10月数据中可能会好一些，这可能是本周最重要的数据发布。

在欧洲，债券收益率并未跟随美国收益率上涨。相反，短期利率略有下降，因为选举结果被视为增加了欧洲经济增长下行的风险，从而增加了欧洲央行降息的可能性。在我们看来，这种风险在短期内不应被夸大。尽管明年欧洲对美国的出口可能面临更高的关税，但几乎不太可能导致美国财政政策收紧，从而抑制全球需求和美国进口。然而，无论如何，人们对欧洲增长的担忧正在增加，以及通胀可能过低的风险，我们仍然预计欧洲央行将在每次会议上降息25个基点，直到9月，而且还有可能他们可能会在下次会议上选择降息50个基点。其中一个原因是欧洲2025年财政收紧的前景。在接下来的一周中，我们将从欧洲委员会获得有关这一点及整体经济的最新预测。

使情况更加复杂的是，德国政府已经崩溃，部分原因是关于财政政策的分歧。市场认为未来财政政策可能会在较长时间内放宽。

英国央行按预期降息25个基点，但在大幅修订通货膨胀和增长预期的同时，也变得更加鹰派一些。挪威和瑞典的央行采取了截然相反的行动，挪威保持利率不变，瑞典降息50个基点，详见斯堪的纳维亚更新部分。

我们没有得到中国财政刺激的具体数字，除了一句话说将是“有力的”。但有一则关于人民币6万亿地方政府债务置换计划的公告，这应该会缓解地方政府的情况，使它们能够更好地支持经济。总的来说，目前尚不清楚政策在多大程度上能够扭转中国经济增长的局势。