金融状况紧张时，全球股市流出通常加剧

市场

随着选后的喜悦消退，现实的重压上周袭来，提振股市的情绪一落千丈。杰伊·鲍威尔谨慎的言论、持续坚挺的通胀数据，以及对即将上任政府政策议程中成本和权衡的清醒认识形成致使投资者情绪受到影响。在这种日益增长的不确定性下，股市摇摇欲坠，而美国国债收益率和美元则大幅上涨，受到重新调整后的增长和通胀预期，以及市场正在应对日益复杂且不断变化的经济格局的推动。

事实上，通胀之龙再次咆哮，华尔街心怀戒慎。随着减税、关税和财政扩张助长火势，价格压力正在升温——犹如新年前夕酒吧内一瓶火箭的火力。情绪迅速逆转，街市为高收益影响做准备。

选后的“特朗普推动”在上周遇到了首个绊脚石，上周令人印象深刻的4.7%暴涨后，标普500指数下跌了2%。然而，虽然股票稍事休憩，美元却保持坚挺，抗拒了典型季节性逆风，并展现出显著的持久力。

这份美元坚挺并非偶然，而是受到一系列力量的推动，重新塑造市场情绪。美联储主席杰罗姆·鲍威尔的谨慎态度表明，美联储不急于进一步放宽利率，强化了经济韧性将使货币政策保持较长时间收紧的观念。与此同时，特朗普的关税威胁被越来越多地视为不仅仅是虚张声势，引发了贸易中断的担忧，这可能会波及全球市场。再加上预期美国将继续保持在2025年其他发达国家的经济增长中的领先地位，你会看到美元不愿退让。

在这些动态影响下，美元的上升势头突显了市场对于一个重塑为财政政策、贸易紧张局势和增长背离占主导地位的世界的重新调整。投资者发现自己正在航行于一个旧有假设正在被颠覆和重新书写的景观之中，而强劲美元成为选后金融叙事的主要特征。

欧洲市场在特朗普当选总统之后陷入混乱，落后于华尔街的差距不断加大。特朗普的强硬贸易言论和全面关税威胁——既不放过友邦也不放过敌手——横扫大西洋，引发了对该地区经济陷入长期斗争的担忧。欧元的跌至约1.05美元的12个月低点，是自2022年能源危机以来的最急剧下挫。

投资者越来越多地预测欧洲经济增长将放缓，尤其是考虑到特朗普政策可能加剧贸易摩擦。这些关税和欧洲脆弱的经济状况让投资者预期欧洲央行将通过更积极的降息措施介入。与此同时，美国经济增长预期上升，强劲美元加剧了大西洋两岸的差距。

这两个经济强国之间的分歧使欧洲市场正在寻找立足之地。欧元区对外部冲击的脆弱性再次成为焦点，一场潜在的关税战威胁进一步打击出口和情绪。

亚洲市场也受到四重威胁的打击——关税的悬而未决、美国债券收益率上升、美元飙升以及华尔街的失足——动摇着新兴市场稳定的基础。全球的焦虑是显而易见的，MSCI世界股票指数该周录得了自去年9月以来的最长跌势。同时，MSCI亚洲（除日本外）指数本周下跌了4.35%，创下自2022年6月以来的最差表现——这是对该地区投资者焦虑情绪的鲜明反映。

这场混乱的中心是美元的无情上涨，如同一把金融破坏锤般摧毁亚洲经济。美元指数上周飙升了1.6%，达到了一年来的最高水平，连续第七周提振。尽管技术指标暗示美元已经超买，但市场的势能不可否认。很少有人愿意站在这列失控的列车的轨道上，任何美元的下跌可能都会很浅，迅速被抢购。

对东盟+3国家来说，这些局势的影响是显而易见的。该地区对美元的依赖暴露出两个关键薄弱之处。首先，美元资金压力的幽灵笼罩在头顶。随着市场波动性剧增和汇率压力加剧，借款成本上涨，融资渠道收紧，外汇对冲能力正在减弱。非金融公司面临着这种紧缩的主要冲击，减少了信贷额度访问和日益增长的流动性危机。

其次，美元加剧了全球冲击，充当着源自贸易战焦虑或美联储12月暂停降息暗示等波动的渠道。作为全球避风港资产，美元的飙涨引发了一系列的组合再平衡和汇率压力，将经济压力传递到东盟+3市场，并加剧了不稳定风险。

形势十分严峻。美元的飙涨加剧了金融压力，推高了融资成本，并使亚洲新兴市场濒临崩溃。随着美国经济实力增强，亚洲在面临贬值压力和流动性风险的风暴中，投资者正应对着一个日益不稳定和危险的局势。

提问时期

尽管各种恐慌情绪滋生——总统当选者特朗普议程中的关税威胁如影随形——为什么全球市场暴跌10%，为何美元指数未突破108+？矛盾的是，围绕特朗普的贸易策略的不确定性已成为市场意想不到的安定剂。由于无法明确评估他的关税举措是轻描淡写还是大刀阔斧，投资者仍处于暂停状态，不愿做出决定性举措。

这场风暴前的宁静不仅是关于模棱两可，更是缺乏一个连贯的应对方案。贸易伙伴会如何反击？企业是否会争分夺秒地调整供应链，还是领导人会制定最后一刻的妥协？这些未知因素是无法完全定价的变数。当规则仍在编写时，猜测的空间有所限制。

市场通常对无法量化的威胁反应迟钝。但不要误解：当观点变得一致且关税实施后，这种怪异的宁静将被打破。随后发生的重新调整疯狂将不仅仅是波及——它将激荡。眼下，风暴正在潜伏其中，等待精确时机来袭。

石油市场

原油价格在周五倒退，打破了三天的涨势，因地缘政治紧张有所缓解，中国的需求数据不佳制动了看涨动能。市场现在面临着中东和东欧的和平解决方案，减少了推高价格的风险溢价。

然而，真正的打击来自世界第二大石油消费国——中国。新数据显示，10月表观石油消费暴跌了惊人的5.4%，将年度平均下降4.03%至每日1400万桶。这不仅仅是一时的波动，而是一面红旗。即使在中国经济依赖刺激的情况下，向电动汽车的迅速过渡对石油需求造成了严重打击，使市场摸不着头脑。

本周早些时候，油价多头短暂享受阳光之刻，乘坐美国汽油需求出乎意料的激增浪潮，违背了季节性规律。美国看起来是油价多头的孤军，但即使这个动力正在减弱。随着全球需求担忧日益加剧，乐观者的队伍已稀薄，开始类似于濒危物种。

尽管金融条件日益紧缩，黄金最近的跌势突显了全球经济力量和市场情绪演变的错综复杂。今年早些时候，这种贵重金属曾因美联储将在2025年实施多次降息而大幅上涨。较低的利率通常通过减少持有非收益资产的机会成本，来增强黄金的吸引力。但随着叙述转变，市场预期也发生了变化。

美联储鹰派的言论和顽固的通胀重塑了投资者情绪。提高的实际收益率进一步降低了金价的吸引力，剥夺了一项支持要点。黄金曾是利率商品的一个特色替代品，但随着投资者在金融条件收紧的环境中重新调整他们的策略，黄金面临着逆风。

黄金市场正陷入动荡，黄金再次在传统上与美国实际收益率和美元成反比的关系中滑落。今年早些时候，尽管实际收益率上升和美元飙升，黄金成功逆市上扬。但那种异常现象已经消退，黄金最近的困境表明地缘政治关切，长期以来一直是避险需求的推动因素，正在失去边缘。增加的不确定性是，许多投资者相信唐纳德·特朗普重返白宫可能会带来一个更加和平的中东和东欧，进一步削弱了黄金作为危机避险的吸引力。

黄金长期的上升动因——财政赤字增加、央行从美元分散出来、更广泛的去美元化努力——仍然存在。然而，这种贵金属发现自己被卷入了一场艰难的拉锯战。美元强势，收益飙升以及机构需求淡化已经模糊了其前景，使它的前途变得不确定。黄金作为避风港的角色正在受到考验，在美国经济韧性和货币政策变动的引力下，传统支撑机制不再起作用。