中国：迹象表明经济正在改善

十月份的活动指标显示出鼓舞人心的增长加速迹象。当局采取的支持政策措施终于开始见效。然而，改善并不是普遍的，通缩压力仍然存在，信贷增长继续减弱。

在服务业方面，十月份增长率为+6.3%，较九月份的+5.1%和前四个月的平均增长率+4.7%有所加快。这股复苏势头主要受到零售销售的推动，这得益于促销活动和政府资助的耐用消费品“以旧换新计划”的持续推进。房地产市场也显示出一些改善迹象：销售量的收缩率从第三季度的-12%降至-1.6%，然而十月份建筑活动（新开工和竣工）仍然大幅下降。

在工业领域，十月份增长率为+5.3%，与九月份的+5.4%几乎持平，经过连续四个月的放缓。这主要得益于出口商品的强劲表现，十月份出口在数量和价值方面均出现反弹（按美元计，现值年同比增长+12.7%，而前九个月的年平均增长率为+4.6%）。

在未来至年底之间，服务业和工业的增长势头预计将持续向好。制造业将受益于出口订单的增加，预期受到唐纳德·特朗普所承诺的美国关税上调的提振。国内需求应该会继续增强，尽管幅度适度。事实上，仍有许多因素在制约国内需求：私营部门信心依然不足，房地产领域的必要调整尚未完成，劳动力市场的状况继续恶化并限制了收入增长，通缩压力依然存在且拖累了企业利润。实际上，十月份生产者价格连续第25个月下降（年同比-2.9%），消费者价格通胀率放缓（年同比+0.3%，而第三季度为+0.5%），核心通胀保持低位（年同比+0.2%）。