感恩节快乐：上行下跌

美元正如我们在周一和周二看到的那样，由企业买入，随后逐渐消退，真正的美元卖家已经掌控了局面。从理论上讲，今天仍然有一些潜力进行更多的企业美元买入，但我的印象是他们已经完成了95%。

从现在开始，我们看起来准备巩固和/或挑战EURUSD的1.0590/00的关键阻力。正如我们所讨论的，欧元仍然面临很多交叉风险，多头头寸极端，季节性转为看涨，因为数据流极其糟糕，法国收益率急剧扩大。

我发现有趣的是，德国/法国利差在疫情后周期中如何跟踪EURUSD。尽管如此，除了一些OATs的抛售，我真的不确定法国故事对EUR价格有多重要。实际上，当人们在2024年6月过度兴奋法国扩大时，那就是EURUSD的低点。利差扩大本身肯定不是欧元看涨，但基于法国政治的短期欧元空头假设不太可能是一个可行的假设。

昨天我展示了EURCHF在月底常常大幅下跌。我很好奇月初第一天是否存在均值回归，因为资金回流逐渐减弱。答案是肯定的。效果并不是很大，但在我研究的时期内（2000年至今），EURCHF从1.60下跌至0.9300，因此在样本中找到一个看涨日实际上是令人印象深刻的。

当你进行这样的回测时，始终重要的是要考虑你的数据中是否有重要的趋势组成部分。例如，在股票中，你经常会看到这样的回测结果：当标普年内涨幅达到20%时，在11月，其在12月往往会继续上涨，概率为70%。这是好事吗？还是说这只是它经常发生的？你测试的每一个初始条件几乎都会显示股市未来回报是正向的。

这EURCHF是微观时间尺度的东西，我知道很多读者是具有多周时间视野的全球宏观交易员。问题是，无论你的时间视野长短，当执行交易时你仍然需要放大思考战术。例如，如果你昨天上午10点是EURUSD的买家，但你知道EURUSD往往在企业月末的上午11点触底（请查看今天am/FX的后续部分）... 那时你就可以在上午11点以1.0478买入，而不是在上午10点支付1.0502的报价。这种微小的执行时机改进往往比试图在执行交易时削减0.2点更有价值。

了解微观结构故事和流动模式可以帮助你更好地控制买入和卖出时机，即使你的交易时间跨度通常为三个月。太多时候，人们只有想法时才进行执行，而不考虑几分钟时间来问一下，他们形成交易决策的随机点实际上是否是执行交易的最佳时机。很多时候它并非如此。

首先，让我重印我在2017年做过的一些错误分析。如果在阅读整个内容之前你就知道它的错误之处，你要么是天才，要么你已经了解了正弦定律。以下是我在2017年年底写的一篇每日文章的摘录。

你有没有注意到G7外汇的年度高点和低点往往更多地发生在年初和年末（而不是在中间）？这是真的。我们进行了统计，结果非常极端，以至于我不敢相信。所以我们又重新进行了统计，我手工检查了其中一部分，因为我对这种非随机性的分布感到震惊。这是G7货币年度高点和低点在整年中不同月份的分布情况：

EURUSD USDJPY USDCAD NZDUSD AUDUSD USDCHF和GBPUSD

Y轴显示了出现次数的总和

显然，所有这些货币对都有美元成分，因此如果一个在某个时间点达到高点或低点，很可能其他全部货币对也会。但是分布中的极端偏差是惊人的。但等等！更疯狂的事情还在后头！

如果你看看一个货币对在一月份达到年度高点或低点的所有时间，请看它是在一月的哪一天发生的：

如果一个货币对在一月达到年度高点或低点，那么具体是在哪一天发生的？

Y轴是发生次数

1980年至今。欧元（1999年前使用合成欧元）

你能猜到十二月是什么样子吗？

如果一个货币对在十二月达到年度高点或低点，那么具体是在哪一天发生的？

疯狂吧？这是接近随机分布的数据中的巨大异常。很明显年底的交易（往往与价格无关，更多是与时机相关）、装橱门行为、为新年定位和市场流动性降低会产生足够的畸变，使得即使最不懈的象牙塔学者也开始质疑有效市场假说。月初是NFP，月底是月底再平衡，这是部分解释。我是否漏掉了其他解释？

我一直都在像这样地分析数据，很少见到这样极端的结果。

非常酷的事情，我认为。直到我学到......我的分析完全错误。

我此后也看到其他人犯同样的错误，偶尔会看到像我一样兴奋地评论那些数据集中高点和低点的U形模式。这可以关联到任何时间段的数据，包括每月、每日或每小时。例如，最近我看到有博客评论股市的高点和低点更可能出现在开盘和收盘附近，而不是在一天中间时段。这是同样的谬论。

在随机游走过程中，高点和低点并不是均匀地分布在一天、一周、一个月或一年内。相反，我们看到一个U形模式，更多的高点和低点靠近系列的起始和末尾。这种随机游走的基本性质被一种称为正弦定律的概率学分支描述。

如果你花点时间思考一下随机游走，那么在一年的开始或结束点更有可能出现高点或低点就变得合理了。想象一系列抛硬币，您只需在正面加1或在反面减1。你抛硬币的时间越长，总和就会越远离起始点（零点），因此开始点和结束点更有可能成为相对于中间任何点更极端的点。我们的直觉是它们会在零点附近摆动，但事实并非如此。它们会慢慢移动。

下一个图表显示了随机游走是如何慢慢远离零点起始点的。

四次模拟的正面和负面累积和

好了，回到当下。在企业月底，EURUSD往往走低，GBPUSD往往走低，USDJPY往往走高，等等。因此，如果美元的当日高点并非随机的，它应该在特定时间达到峰值，而不是在一天的开始或结束。记住随机游走导致高点U形直方图的时间段。因此，如果不是U形，那么就不太可能是随机的。

以下是这些图表：

不是随机的。高点主要聚集在上午11点左右，这是外汇交易的高峰交易时间，因此这几乎肯定不是巧合。另一个高峰是8:30/9:00，这很可能反映了美国强劲的经济数据发布。

对于实际目的，如果想在t-2出售美元，你应该考虑在上午11:00或稍早时这样做。这个分析使用30分钟的BFIX数据，因此我们捕捉的是30分钟间隔内的最高价，而不是绝对高点。

最后一个要点之前还有一件事。如果你看美元何时达到低点，你会认为它要么在早上7点（因为美元往往会上涨+正弦定律），要么在下午5点。接下来，我将展示USDCAD和EURUSD的美元低点时间。

它们符合高点和低点在系列开始和结束附近聚集的随机模式，由于美元在企业月末走高，我们猜测它应该在开盘时更有可能达到低点。

而它确实做到了。

很巧妙。

最后想法

我对CADJPY看跌期权融资现在已经相当入账，但我打算再等一天或两天看看情况如何发展。现在RBNZ已经出台，AUDNZD等更低。如往常一样，有关交易详情，请参见侧边栏。