捷克制造业PMI下降，汽车行业陷入困境

12月份，捷克制造业PMI指数跌入收缩区，显示欧洲汽车行业的困境正在拉低整体状况。结果比市场预期更糟糕，给产出、新订单和员工带来不好的消息。

制造业陷入困境

12月份，捷克制造业整体状况出现自7月以来最为显著的恶化，PMI制造业指数跌至44.8点。该指数已连续两年半以上处于收缩区，表明这种长期的萧条不应归咎于商业周期，而是源于广泛和根深蒂固的结构性问题。欧洲汽车行业的挑战是困境的主要根源，导致产出下降、新订单减少、信心受挫。在生产需求降低的背景下，企业持续裁减员工。

长期收缩区的PMI指数

资料来源：S&P Global，Macrobond

12月份，输入成本连续11个月上涨，主要的成本推高因素是食品和运输领域的价格上涨。与此同时，需求不振加剧了竞争，导致销售价格连续第三个月下降。然而，年末整体的输入成本和销售价格波动相对较为温和。

欧洲前景堪忧

来自欧洲关键客户（尤其是德国）的需求下降无疑对捷克经济前景是坏消息，这使得消费者在很大程度上推动经济复苏。我们希望在这方面能有所好转，但基于欧洲经济扩张的必要条件已经不存在，这可能只是一种虚假的黎明。然而，最近几年情况发生了剧变。对于一些欧洲经济体来说，在这种条件下，循环性上涨会变成停滞，循环性下滑将导致明显衰退。

近年来，欧洲经济的停滞劳动生产率已经成为一个紧迫问题。不幸的是，由于创新落后、基础设施陈旧以及投资激励不足，我们认为未来几年情况将进一步恶化。再加上激烈的全球竞争，欧洲现状是这样：non progredi est regredi——停滞不前就是后退。

停滞的生产率仍在拖累

资料来源：欧盟统计局，Macrobond

如果条件不合适，事情不会自行好转。德国经济表现何时结束，对邻国影响的长期溢出效应是难以确定的——不过，每场危机都是一个机遇。尽管如此，整体的监管框架仍然重要。问题在于，当短期伤害演变为长期萧条时，对整体技能、研究能力和成功意愿的影响可能是毁灭性的、非线性的和不可逆转的。

又一个伟大的飞跃？

实际上，欧洲现在正在向着一个先进的微芯片和人工智能驱动的经济迈进，同时又用高能源价格、越来越多的法规以及禁止顾客需求的产品来砍掉汽车行业，这看起来越来越像一个愚人的游戏。

这可能模糊地让人想起中国的大跃进原则，通过以劳动力为主的措施来促进国家的工业化进程——但结果却是灾难性的。我们认为，除非这种努力的参数被显著调整为更有利于增长的环境，否则欧洲制造业表现不会真正改变。这并不复杂：如果欧洲工业始终受制于各种限制，它将在压力下屈服。

高水平汽车购买的辉煌已经成为过去

资料来源：Macrobond

从捷克的角度来看，即使斯柯达汽车过去一年表现良好，并相对于大众集团内的其他品牌表现出色，它也无法避免裁减员工。裁员幅度将是适度的，仅影响代理人员，但这对未来可能艰难的时期并没有太大的信心提振。