展望下周 - 美国非农考验市场，欧元区CPI数据也备受关注

强势美元在周五的非农之前展现力量。欧元在持续下跌的同时，静待欧元区的预报CPI数据。加拿大就业数据可能影响对1月央行降息的预期。澳大利亚的CPI数据以及日本的工资数据也值得关注。

美国数据会给美元的势头再添一把火吗？

新的一年，美元开始时有下跌的跳空缺口，但迅速恢复了其盛行的上涨趋势，因为基本面并未改变。鹰派的美联储将降息预测缩减到仅在12月前进行两次四分之一点的降息，导致美国与其他主要经济体之间的收益差距扩大，而这些经济体的央行在2024年年底开始倾向于更温和的立场。

这种情况的引发是特朗普当选美国总统，引发了人们对他的关税和减税政策将会刺激通货膨胀的担忧。在特朗普的政策实施之前，经济数据好于预期，通货膨胀保持不变，这一切都进一步证明了美联储不应急于进一步降低利率。

鉴于这一点，投资者将急切地期待下周的事件，其中包括12月的官方就业报告。11月的报告显示，就业强劲反弹，经济增加了22.7万个工作岗位，紧随10月仅12,000个工作岗位的增长，这是自2020年12月以来增长最弱的就业数据。

因此，又一个月证实了10月份的疲软只是因为罢工和飓风而暂时造成的，这可能会使一些投资者认为，即使在2025年进行两次四分之一点的降息可能过多，从而允许美元继续在每种主要货币中保持上涨。

这里的谜团在于，股市是否会因为预期降息减少而延续其回落，还是会因经济表现强劲而增长。考虑到股市爱好者比外汇交易员更长期，只要没有加息的迹象，他们可能会欢庆劳动力市场的另一次出色表现。

周三的ADP私人部门就业数据和周四的初次申请失业救济金可能会更早地揭示美国劳动力市场的状况，而周一的12月ISM非制造业采购经理人指数可能会提供有关美国整体表现的更多信息，因为非制造业活动约占GDP的80%以上。

12月美联储决定的会议纪要也将于周三发布，但鉴于这是伴随着更新的经济预测的会议之一，纪要可能比平常吸引得少，因为新的点阵图已经提供了关于未来利率走势的想法。

欧元区的CPI数据是否会将欧元/美元更接近于持平？

在欧元区，将重点放在周二公布的12月初步CPI数据上。在12月份的会议上，欧洲央行以25个基点的速度降低了利率，并通过删除保持利率“足够限制”这样的表述，暗示更多的降息正在途中。

接下来一周，拉加德总统重申，如果即将出现的数据继续确认他们的基本观点，将会实施更多的降息，并表示希望“对于那些好奇上周变化意味着什么的人，这个画面会更清晰一点。”

即使是该行最具影响力的鹰派成员伊莎贝尔·施纳贝尔也表示“考虑到我们仍面临着的风险和不确定性，逐步将政策利率降至中性水平是最合适的行动方向。”

拉加德总统指出，欧洲央行的研究预测中性利率在1.75%至2.5%之间，这意味着在开始猜测央行已达到中性之前，需要进一步降息。

考虑到所有这一点，市场参与者现在预期到12月将再降110个基点的利息，突显了欧洲央行与美联储之间政策预期的明显分歧。因此，如果CPI数据显示通货膨胀进一步降温，交易员可能会更有信心，认为欧洲央行今年将实施更多降息措施，从而进一步压低欧元。

德国的初步CPI数据将于周一发布。因此，在欧元区最大的经济体中通货膨胀的轨迹可能会影响人们对周二数据是否会高于或低于分析师估计的猜测。

总的来说，欧元/美元的观望依然过度悲观，不仅是因为美联储和欧洲央行之间货币政策预期的分歧，还因为法国和德国的政治危机以及特朗普对欧洲商品的关税政策所带来的不确定性。

加拿大就业报告，澳大利亚的CPI和日本的工资数据也备受关注

与美国就业报告同时公布的还有加拿大的就业数据。在2024年的最后一个决定中，加拿大央行连续第二次50个基点降息，但麦克拉姆行长没有暗示接下来会进行预定的降息路径，而是采取了更多依赖数据的方式。

尽管11月的CPI数据低于预期，10月零售销售也不及预期，但这促使投资者将1月29日会议进一步降息25个基点的可能性计入了75%，并在2025年底前总计计入65个基点的降息估计。11月，失业率从6.5%上升至6.8%，因此，加拿大劳动力市场的进一步冷却可能会增加降低借款成本的需要，从而加深加元的受伤。

此外，澳大利亚11月的月度CPI数据将于周三发布，而周四，日本将公布11月的工资数据。在最新日本央行决定发布后的新闻发布会上，日本央行行长植田强调了春季工资谈判的重要性，下周的数据有可能影响市场对于央行是否会在1月加息的预期。目前，再度减息还是保持现状的概率几乎五五对半。