债券市场继续稳定，但风险依然存在

周四市场较为平静，英国债券收益率在本周早些时候急剧下跌后已趋稳，尽管值得注意的是英国债券并未出现复苏，收益率仍然维持在较高水平。

美国市场平静有助于减轻英国债券的抛售压力

英国债券抛售停止可能受多重因素影响。一些人提出了官方干预的猜测；然而我们认为这是不太可能的。周四金融市场比较平静，美国股市休市，由于卡特总统的葬礼，美国国债市场也缩短了交易时间。鉴于英国收益率随着美国收益率的走高，美国国债市场的安静可能会影响英国市场。但这可能只是暂时的喘息。

英国央行降息预期增加

市场也提升了对英国央行降息的期望。周三市场预期2025年利率结束时将为4.21%，而周四降至4.18%，此外，对于2月份降息的预期从昨天的68%提升到了74%。利率预期的波动是债市抛售的一种副作用。它还表明两点：1、英国通胀前景对英国债券市场至关重要。2、市场可能正在定价英国债券收益率飙升后经济增长疲弱可能需要额外的英国央行支持。

店铺价格通胀创三年来最快下降

英国通胀也有“好消息”。英国零售业协会12月份的店铺价格指数同比下降1%，超出预期，是三年来的最大跌幅。这表明英国零售商面临压力，这可能会对未来的增长产生负面影响。此外，招聘与就业联合会、KPMG和标普全球的12月报告表示，就业市场进一步放宽，永久和临时就业都在下降。这类数据可能会影响英国央行加快降息速度。如果债券持续抛售，量化宽松也不可避免。如果英国债券市场持续陷入危机，英国央行可能会效仿日本央行成为主权债券的长期购买者。

疲弱的数据、美国市场的平静以及英国央行降息预期正共同努力稳定英国债券市场。然而，我们认为英国债券市场今年将经历更频繁的波动，因为英国仍然牢牢在债券守夜人的视线之下。英国经济前景疲弱，投资者神经紧绷，对新闻头条和数据发布敏感，以及现政府未能明确制定控制公共支出、带动就业、促进增长而不进一步对英国经济征税的计划，这些都是英国债券市场的薄弱环节。

英国是否会面临信用评级下调？

主要风险包括由债券收益飙升和经济增长前景疲弱引发的信用评级下调。尽管信用评级机构迄今为止保持沉默，但在预算案后他们发表了讲话。当时，穆迪表示，瑞秋·里夫斯扩大借款计划和重写英国财政规则给修复英国财政带来了额外挑战，他们还表示担心里夫斯留给自己的有限缓冲。这两个问题在最近几周债市的抛售中更加恶化，可能导致英国近期收到信用评级警告。

从短期来看，下周的消费者价格指数数据也对英国债市构成风险。如果12月份的消费者价格指数出乎意料地上涨，可能引发更多关于滞胀的担忧，减低对英国央行降息的预期，这可能导致英国债券再次抛售。

英镑表现不及南非兰特和阿根廷比索

外汇市场信号也表明对英国财政状况的担忧尚未消失。英镑/美元周四午后上涨至1.23美元以上；然而，它仍然显得脆弱，今年迄今为止跌幅达到1.23%。这意味着英镑是G10外汇市场中表现最糟糕的货币。同时，它也是较大货币中表现最弱的，比匈牙利福林、秘鲁索尔、阿根廷比索和南非兰特都要疲软。