宏观前景稳定

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美国将发布12月耐用品订单和美国会议委员会1月消费者信心指数。我们将关注后者，以了解消费者如何看待经济和通胀，特别是在特朗普开始第二个任期的时候。

欧元区将发布欧洲央行的银行信贷调查报告。

匈牙利央行将宣布其政策利率 - 我们和市场预计央行将维持政策利率在6.5%不变。

经济和市场新闻

在美国，特朗普总统形容中国人工智能初创公司DeepSeek为美国产业的“警钟”。他强调美国科技公司应该专注竞争取胜，并且表达了他“释放”美国科技公司、如从未有过地“主导未来”的愿望。对于DeepSeek的人工智能模型引发了担忧，尤其是像英伟达和博通这样的人工智能公司的股价昨天大跌。DeepSeek的出现，该公司开发具有较低开发成本的人工智能模型，而不使用最先进的芯片进行训练，引发了美国能否在这一领域保持领先地位的疑问。这也促使美国人工智能领军企业在不依赖于最先进芯片的情况下继续开发有竞争力的人工智能模型。

在政治方面，斯科特·贝森特以68-29票获得了参议院的财政部长确认。贝森特此前曾重申支持延长税收减免法案，同时拒绝承诺对最高收入者征税。

在德国，Ifo指数由于对当前经济形势的更好评估而录得一小幅增长，而预期则有所下降。当前业务形势的评估提高至86.1，这是五个月来的最高水平。这表明了可能在过去几年持续下降的活动走势触底的迹象，就像上周超过50的采购经理人指数。然而，随着Ifo预期降至一年来的最低水平，我们继续预计德国经济在今年上半年停滞，然后由于较低的货币政策利率和日益增加的实际收入而在下半年开始增长。

股市：全球股市昨天出现大幅下跌，表现各异。远东市场上涨，欧洲市场基本持平，而美国市场出现大幅下滑。对美国表现的更详细观察显示出明显的差异，道琼指数上涨了0.7%，纳斯达克指数下跌了3.1%。这突显了我们昨天提到的关于DeepSeek的微观层面叙事，这家中国人工智能制造商的热门LLM模型R1可能正扰乱我们目前所知的人工智能世界。

在公司层面，MAG 7中表现最糟糕的是英伟达，下跌了17%，而Meta则上涨了2%。毫无疑问，这是因为对哪些公司可能受益或受到这一发展的不利影响的初步分析。

接下来可能受到关注的问题是，这到底对股市整体是好事还是坏事。昨天，股市出现负面反应，但我们认为这个发展在经济和通胀角度都无比积极，因此应该被视为有利的。诚然，仍有许多未知，尽管我们不是技术人工智能专家，但根据我们迄今为止看到的分析，我们自信地得出结论，这将是净正面的。

昨天在美国，道琼指数上涨了0.7%，标准普尔500指数下跌了1.5%，纳斯达克指数下跌了3.1%，罗素2000指数下降了1.0%。今天早上亚洲市场呈现混合，日本下跌，而中国内地市场因农历新年休市。欧洲期货今早略有上涨，而美国期货表现不一，纳斯达克略微上涨。

固收：全球债市昨天仿效股市和DeepSeek的推出引发了全球避险情绪。短端和中段利率走势优于长端，欧洲5年期利率下降约5个基点，美国下降9个基点。10年期德国公债ASW扩大1.5个基点，再次转为正值，这是两周来的首次。

外汇：欧元/美元在昨天的交易中开局良好，突破了1.0500关口，因为逐步降低的关税风险溢价助长了广泛的美元疲软。最近由科技行业抛售引发的全球避险情绪，使得日元和瑞士法郎在美元下跌、美国收益率下降、美国与其他G10国家的利率差缩小以及从美国出现的股市资金流出的背景下受到青睐。然而，隔夜，特朗普政府提出了更广泛的全球关税，将欧元/美元牢牢推回1.0400关口，凸显了这一货币对关税消息的敏感性。英镑又一日增值，因由财政诱发的风险溢价逐渐减弱。油价昨天急剧下跌，从最近的高位明显下跌，给石油外汇带来了额外的压力。