要降低油价，特朗普必须采取小行动并保持耐心

在选举活动和特朗普总统的最初几周，能源政策一直是议程的重点。其目标是重新确立美国在全球碳氢市场的主导地位（自2019年以来，美国一直是世界最大的石油生产国），并确保美国消费者获得低价。在实践中，这意味着希望每天增加300万桶石油当量的美国石油和天然气产量，使2024年的平均原油产量超过1300万桶/日。但这个目标是否现实呢？

有两个关键因素需要考虑：首先，与OPEC生产国不同，美国石油公司是私人的，有股东需要支付；其次，新油田的生产成本价位相当高（约为每桶65美元）。在这种背景下，鼓励私人公司投资与破坏它们的盈利能力之间存在明显矛盾。因此，政府的影响主要是监管层面的，其影响最多是中期的（发展管道网络并开放新联邦土地用于钻探），或在经济上相对边缘的（降低生产商支付的费用以改善收支平衡点）。

另一种可能的行动方式，直接取决于总统，就是动用美国战略石油储备。尽管它们目前的水平高于法定最低水平（相当于净石油进口的90天），但这些储备是四十年来最低。在乌克兰战争爆发后，价格上涨导致这些储备在2022年急剧下降。因此，我们目前正处于重新填补这些储备的阶段，特朗普总统在竞选期间承诺要继续这项政策。

更间接地，并且正如最近的声明所表明的，特朗普可以向OPEC施加压力，以让石油重新进入市场。这当然将主要影响沙特阿拉伯，这是拥有最大剩余产能的生产国。从短期来看，这一可能性似乎不太可能，除非我们假设这是作为区域平衡重组的更广泛经济和地缘政治谈判的一部分。从经济角度看，沙特阿拉伯没有降低价格的利益，即使是为了获得市场份额。王国在其经济转型计划中面临重大财务需求，而目前的油价水平使其无法满足这一融资要求。到2025年，只有当油价超过每桶90美元时，沙特政府才能平衡预算。

从更宽广的视角来看，如果我们看一下2025年世界石油市场的前景，我们可能会倾向于说，特朗普降低一桶石油价格最好的方式是不采取行动，因为市场会自行调整。在我们的中央方案中，预计一桶石油的价格将下降：需求可能只会适度增长，仍然受中国经济放缓的不利影响，而非OPEC+生产国将继续增加产量，阻止OPEC+生产国重新进入市场，因为这可能会导致价格大幅下降。2025年市场上的过剩供应应该约为每日50万桶。受美国对俄罗斯油轮的制裁和严寒天气的影响，布伦特原油的价格在年初上涨后，应该会从目前的每桶77美元降至每桶70美元，这一水平似乎对美国总统是可以接受的。

尽管特朗普的政策可能会对石油价格产生影响，但这种影响更明显地体现在国际关系和地缘政治方面，并且具有多头影响。包括碳氢产品在对加拿大和墨西哥的提高的关税限额（两国分别向美国炼油厂出口400万桶和50万桶/日）将意味着更高的汽油价格给美国消费者带来负担。此外，对伊朗和委内瑞拉石油出口额外加强制裁会推高国际市场的原油价格。相反，乌克兰停火，允许逐渐解除对俄罗斯石油的制裁，将对世界价格产生下行影响。然而，在OPEC+政策不变的情况下，影响可能会有限，因为俄罗斯已经在其OPEC+配额的水平上生产。

正如我们同事在1月21日发表的有关美元的社论中所指出的（特朗普能否压低美元？），总统特朗普关于其石油政策的声明充满矛盾，因为政府的目标与生产商的目标不一致，而国内政策目标（包括降低消费者价格）与制造通货膨胀压力的对外政策相冲突。因此，密切注视美国政策的时机至关重要。过于仓促可能导致石油市场紧张和油价上涨。更好的协调，既在主要生产国之间（这不太可能），也在美国政策的国内和外交目标之间（这更有可能），将会避免2025年许多不稳定的根源。

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