黄金：终极特朗普对冲

中国市场在长达一个春节假期后首次开盘，却因PMI数据不及预期、特朗普对中国出口征收10%关税的消息以及与美国贸易战的进一步升级而低开。昨天来自北京的报复措施包括对美国煤炭和液化天然气进口征收15%关税，以及对谷歌展开反垄断调查。不过，沪深300指数的跌幅仍受到控制，因为与高达60%的关税水平的传言相比，美国征收的10%关税被认为相当温和，中国的反击也较为克制。很多人指出，10%关税可以通过人民币贬值来吸收，而自2010年以来，谷歌因未按中国政府规定审查搜索结果而在中国被禁。

在太平洋彼岸，尽管面临中国的威胁，谷歌昨日创下纪录新高。梦幻7看到下跌买盘，反弹近1.80%。Palantir成为当天的明星，宣布季度业绩大幅好于预期，股价暴涨24%，获得大银行的评级和目标价调高，因其在人工智能热潮中获利的能力。在欧洲，德国的英飞凌也因公司预期的好于预期的收入预期（得益于有利的货币效应和汽车行业的复苏）股价上涨10%。

总体而言，欧洲斯托克600指数周二也有所增长，因为人们日益相信欧盟可以与特朗普就贸易条款进行谈判，避免关税。此外，法国总理巴约鲁有望在今天的不信任投票中幸免，通过一个预算计划。这一结果将进一步缩小德国、法国国债收益率差距，鼓励欧元汇价回升，尽管欧洲央行的鸽派行动可能限制了上行空间。

在美国，标普500和纳斯达克100指数在50日移动平均线上方巩固涨势，因为特朗普的关税威胁迅速消退，再加上美国的职位空缺低于预期，表明在最近几个月大幅增长后，这一趋势出现回落。较低的职位空缺数据暗示加薪压力减弱，可能支持更加温和的美联储政策。因此，昨日美国收益率下降，美元走软。欧元兑美元恢复至1.03关口，英镑接近1.25心理阻力。交易员将集中关注美国ADP报告和ISM数据。一系列低于预期的数据可能会进一步将美元赶低。

在股市方面，今天早上的情绪要低调得多，因为公布在交易结束后的谷歌和AMD的业绩并未让投资者陶醉。谷歌宣布每股收益好于预期，但营收增长略有缺口。更重要的是，谷歌云业务的增长仅为30%（低于分析师预期的32%），且增速放缓。云业务增长放缓和大规模的人工智能投资（据称今年谷歌的人工智能投资将达到750亿美元！）引发了投资者的担忧。对于那些担忧，我指的是在最新业绩公布后盘后交易中股价下跌了7%。

另一方面，AMD在Q4发布了好于预期的收益和营收，其数据中心收入去年几乎翻了一番，但未达到分析师预期，导致AMD的股价在盘后交易中下跌近9%。

由于对谷歌和AMD的业绩不满，加上特朗普的风险和忧虑，今天早上美国期货市场的情绪较为低迷。

请注意，与本周初相比，投资者现在可能显得更加轻松了，但避险品继续受到增强需求，因为特朗普忙乱领导下全球不确定性增加，且在特朗普未上任的头几周就已预示着未来四年将会如何。对于保护投资组合免受特朗普忧虑的最佳对冲工具，毋庸置疑是黄金：国际关系变得越加混乱，需求就越增加—尤其是从寻求减少对美国资产敞口的央行。结果，黄金连续第四次创下纪录高点，在亚洲首次突破每盎司2860美元。按照这个速度，特朗普使$3000看起来像是一个容易实现的目标…

在能源领域，美国原油在与墨西哥和加拿大紧张局势降温的背景下微跌至每桶71美元以下，但在特朗普重新对伊朗施加压力后又有所恢复。尽管地缘政治风险仍然倾向上涨，但特朗普的贸易政策对全球经济增长前景不利，后者应以保持中期上行潜力有限。预计主要卖家将在73/75美元每桶的区间内加入，以便在可预见的将来对70美元每桶的心理支撑发动新一轮尝试。