随着加息周期接近尾声，指导意见成为焦点

我们预计英国央行（BoE）将在周四将银行利率维持在4.00%，这与市场共识和定价一致。我们现在预测到2025-26年只会再有两次降息。自8月份会议以来，数据偏向鹰派，消费者物价指数（CPI）和劳动力市场报告将在下周会议之前发布。我们预计市场反应将是温和的，并对英镑持看空态度。

我们预计BoE将在9月18日周四的会议上将银行利率保持不变，维持在4.00%，这与市场共识和定价一致。请注意，这次会议不会包含更新的预测或新闻发布会。7月/8月的劳动力市场报告和8月份的消费者物价指数（CPI）将在下周会议前发布，有可能对下周会议的指导意见产生重大影响。还值得关注的是投票分歧，这在上次会议上引起了很多关注。

我们预计BoE将把进一步降息的条件设定在通货膨胀减轻的压力上，就像我们在8月份看到的那样。自上次会议以来，数据变得偏向鹰派。7月份的就业人数下降幅度减少，减少了8,000个职位，这是自1月份以来的最低水平。之前几个月的疲软表现也进行了上调，尽管大局仍然是劳动力市场放缓。第二季度GDP数据同比上涨0.3%，超出预期，主要是由于公共支出驱动。零售销售数据随后显现了上半年较为明显的下调，这表明第二季度的GDP数据可能也会向下修正。不过，7月份的数据显示出一定的回升。持续温和复苏的观念得到了坚实的采购经理人指数（PMI）数据支持，特别是服务业，而制造业仍然相当疲弱。7月份的CPI通胀高于BoE的预期。7月份的总体通胀年增长率上升至3.8%，尤其是服务和食品价格维持高位。

我们还将关注年度量化紧缩（QT）的决定。BoE已经连续两年以每年1,000亿英镑的速度减少其持有的资产。根据路透社的调查，市场共识预计将放缓至720亿英镑。

BoE预测。我们预计BoE将在11月份再次降息，到2025年底将银行利率维持在3.75%，但我们承认，为实现这一目标需要8月至9月的数据表明通胀有所降温，并且我们看到下次降息可能被推迟的重大风险。鉴于经济表现好于预期，通胀仍然高于目标，我们修正了对明年银行利率的预期，现在预计将在2月份再次降息，将银行利率降至3.50%。

市场反应。我们认为BoE处于观望状态，这意味着他们倾向于不激起波澜。这应该意味着市场反应将是温和的。然而，情况可能会根据会议前发布的数据而发生变化。更广泛地说，我们对英镑保持负面看法。因此，我们预计在6-12个月的时间范围内，欧元/英镑会向0.89上升。