每周聚焦：美国降息之路畅通无阻

本周，美联储将于周三实施今年首次降息的准备已做好，自去年12月以来一直处于观望状态。本周，在会议前发布了最后一份重大数据，数据显示，消费者物价指数（CPI）环比上涨0.4%，高于预期，距离美联储的通胀目标仍有一定距离。然而，目前市场更关注的是劳动力市场，这里传来了负面惊喜，9月首周的初请失业金人数为263,000人，为2021年以来的最高水平。在这份报告发布之前，降息已被完全预期，并且对今年再降息两次的预期也越来越普遍。

不过，值得注意的是，美国劳动力市场的大多数指标仍与“就业增长低是因为劳动力增长低，而不是因为急需更多的需求刺激”这一观点一致。失业救济申请人数是个例外，但这些每周数据可能会波动，受一次性因素的影响，这次也很可能是这样，因为涨幅的一半是由一个州——德克萨斯州推动的。考虑到在关税真正影响消费者价格之前，通胀仍偏高，美联储在下周降息之后可能会选择放慢步伐。当然，特朗普政府对降息的压力也使得形势更加复杂。本周，一家法院裁定，尽管特朗普总统试图解雇她，李萨·库克（Lisa Cook）目前仍可以留任美联储理事会。

与美联储不同，欧洲央行似乎已经停止了降息，这一观点在本周的会议上得到了确认。欧洲央行的工作人员实际上提供了一些支持进一步降息的论据，更新后的经济预测显示，在2026年和2027年，通胀在总体和核心指标上均会低于2%。然而，欧洲央行主席拉加德在新闻发布会上淡化了这一点，强调2027年的预测非常接近2%，而且通胀受到更强欧元的暂时拖累。在法国，首相如预期地在信任投票中失利，总统已任命他的密友塞巴斯蒂安·勒科尔努（Sébastien Lecornu）为新政府首脑。他是否能在改善公共财政方面比前任更成功令人怀疑，但市场未作进一步反应，继近期法国债券相对疲软后。

虽然FOMC会议显然是下周的主要事件，但其他中央银行同样值得关注。外界普遍预计英国央行将保持利率不变，但未来的路径存在相当大的不确定性，见“英国央行展望 - 指导方针聚焦，降息周期接近尾声”，9月12日。在会议前夕，我们将获得劳动力市场和通胀数据，这些数据也可能是关键。同时，日本银行预计将保持利率不变，但预测认为加息即将来临，尽管不确定的政治局势可能影响前景。在日本，会议前也将发布重要的通胀数据。挪威央行预计将降息，见下文“市场动向 - 斯堪的纳维亚”。在中国，我们将在周一早上发布大部分经济数据的月度报告，特别关注零售销售和房地产市场指标。