本周，我们关注美国消费者价格指数和零售销售数据

市场动态

上周五的美国就业数据巩固了美联储的观点，认为可以坐视不管，因为美国经济处于良好状态。头条的美国就业岗位增长为143,000，略低于预期（175,000），但11月和12月有100,000的累计上修。家庭调查数据也强劲。失业率从4.1%降至4.0%，而劳动参与率从62.5%上升至62.6%。工资增长超出预期，环比上涨0.5%，年同比增长4.1%。随后，密歇根大学消费者信心指数略有下降，但通胀预期指标重新加速，尤其是1年期的通胀预期大幅从3.3%飙升至4.3%！这一数据发布进一步强化了美国国债回升的态势。国债收益率在7.7个基点（2年期）和5.6个基点（30年期）之间收敛。此次变动止住了最近美国国债呈下行趋势（对美国增长担忧）的势头。美国货币市场现在完全预期联邦储备委员会将在9月再次降息，仅有50%的可能性会在12月有第二次降息。欧洲央行关于中性政策利率的潜在水平研究没有带来太多新闻。估计仍在1.75%至2.25%之间，但报告弱化了其对货币政策日常决策的相关性。德国国债收益率在各期限债券收益率中变动不超过2.0个基点。尤其是在密歇根大学通胀预期数据发布后，收益率上升重压股市。美国股指下跌幅度在1.0%（标普500/道琼斯）和1.36%（纳斯达克）之间。美元微弱上涨（DXY收盘108.04，欧元/美元1.033），使最近的交易范围保持不变。日元再次略微表现优越（美元/日元收盘价151.4基本持平）。

今天市场头条主要是美国总统特朗普打算对进入美国的所有钢铁和铝进口产品征收25%的关税。然而，目前尚不确定具体何时实施关税。显然，新关税的公告已经开始受到递减效应的影响，因为市场反应保持谨慎有序。美国国债收益率今天基本保持不变，甚至略微走软。亚洲股市交投不一。美国和欧洲经济货币联盟期货市场甚至在微幅上涨。美元微弱上涨（DXY 108.23，欧元/美元1.0315）。今天美国和欧洲经济货币联盟的经济日历相对较少。本周稍后，我们关注美国消费者价格指数（周三）和零售销售数据（周五）。美联储主席鲍威尔将于周二和周三出席国会听证会。目前，他没有理由放弃观望、长期维持利率高位的倾向。美国财政部将在本周进行月初的3年期、10年期和30年期国债拍卖系列活动。美国国债收益率，特别是在利率曲线短端，仍然受到良好支撑。美元的反应机制似乎变得更为冷静，特别是在贸易战头条消息方面，以及在美国强劲数据方面影响较小。欧元/美元在1.02/1.05的短期交易区间内寻找方向。

新闻与观点

评级机构惠誉（Fitch）维持了比利时的信用评级为AA-，但坚持负面展望已经持续两年。展望反映了有关新政府能否按计划减少赤字并稳定债务路径的持续不确定性。评级机构提到了可能导致降级的两个潜在触发因素。首先是未能制定可靠的财政整顿策略，导致政府债务与GDP比例中期内稳定。其次是有证据表明与贸易伙伴的劳动成本分歧将导致国际竞争力持续恶化，对比利时的中期增长前景构成压力。惠誉维持了2025年GDP比例为4.8%，2026年为4.7%的财政赤字预测，但中期预测略有改善。预计比利时的债务比例将达到2024年末的103.7%的GDP，到2026年预计将继续上升至107.9%的GDP。预计今年比利时经济增长1.2%，到2026年增长1.4%，但下行风险持续存在，特别是来自美国关税上涨。评级机构穆迪（Aa3，负面展望）和标普（AA，稳定展望）将于4月11日和4月25日进行今年首次更新。

中国1月份的通胀率自2024年8月以来首次上升。环比增长0.7%推高了年同比通胀率从0.1%升至0.5%，略高于市场预期（+0.4%）。核心通胀率（不包括食品和能源价格）从0%增长至0.6%，其中服务业增长1.1%。通胀性的上升可能是由春节庆祝活动导致的短期消费激增，而非转机的开始。由于2024年春节时间较晚，下个月可能会出现更多的波动（和回落），因为基期较高。中国生产者价格自2022年9月起仍然陷于通缩领域（不变为-2.3%年同比）。

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