消费者价格指数符合季节性模式，美元/加元可能会上涨 - 德国大选即将到来

消费者价格指数

昨天有些人问我一月份强劲的CPI是否太明显了，我的回应是应该是明显的，但出于某种原因却不是。去年十二月也是一样：季节性明显，但数据却引发了市场剧烈反应。这一次，一月份强劲的数据再次非常明显，债券走低。虽然有效市场假说在某种程度上成立，但不适用于这种微观事件。

显然，“Bessent希望10年期收益率下降”的交易将不得不等待，因为经济数据拒绝合作。我猜想我们会看到更多炙手可热的二月份数据，然后由于DOGE削减对劳动力市场产生影响，关税影响信心，而通胀季节性迅速消散。在那之前，对债券做多持股者来说是不稳定的时刻。

你可以把CPI的增加解释为天气、季节性、关税前装，以及其他很多因素，但美联储已经对通货膨胀路径感到不确定，风险平衡仍然偏离了难以实现的2%目标。这是美联储的定价。

由于美联储的暂停，利率利差仍在指向美元/加元走高，我的偏好也没有好消息支持加拿大关税，在闭会期间，以及这一强劲的CPI发布。我看好美元/加元上涨。它已经在1.4250处形成了一个良好的支撑位，所以止损价位为1.4224。在侧边栏进行交易。

目前有一大波并购资金流出（对加元有利），潜在地说，TD抛售了其在施华洛世奇的股份。这笔钱将通过二次公开发行筹集，目前尚不清楚有多少资金需要再换回加元。尽管如此，我认为市场可以吸收这种资金流入，如果发生的话，时间和规模也非常不确定。但这只是需要注意的一点。

德国大选

2月23日的德国联邦选举虽然没有太多引人关注，但随着日期临近，人们开始关注。以下是最新的民意调查情况。

贝伦贝格撰写了一篇关于边缘政党实施财政否决权的尾部风险的好文章，因为小的左翼政党在民意调查中获得支持（参见我图中的黑箭头，“Linke”是“左派”的意思）。尽管取消债务刹车不一定意味着德国将出台大规模财政刺激计划，但不取消它将导致不期而至的财政紧缩。贝伦贝格的文章表示，“我们认为边缘政党实施财政否决权仍是一种尾部风险，但尾部风险的可能性正在增加。”

从右侧可以看到，根据各种假设，议会影响力的激烈竞争可能会有多紧迫。

Polymarket也将边缘联盟视为一项较小的尾部事件，而作为市场前景，德国权益党的胜算一直在下降，一个月前市场认为他们有10%的可能成为政府一员，现在该合同的交易概率为4%。订单簿流动性较高；对权益党合同的买入/卖出为3.8%/4.2%。

以下是所有的概率：

预测结果的困难之处在于，联盟谈判可能持续数月。因此，焦点将放在权益党的表现上，因为这是一个明显会对货币产生负面影响的变量。以下是Citi（通过晨星社）的情景分析：

祝您有一个美好的一天。