太难降温了

糟糕了……昨天美国的通货膨胀数据更新令人担忧。1月的数据显示，无论是月度还是年度读数，以及食品、能源和住房等所有类别的通货膨胀都比预期更为严重。具体来说，美国的整体通货膨胀率加速到了3%，而不是放缓到美联储（联邦储备委员会）制定的2%目标。核心通货膨胀率—不包括食品和能源，并且更重要的是，在波动性较小的前提下对美联储更为重要—上涨到了3.3%，美联储主席杰罗姆·鲍威尔在他半年度证词的第二天—在CPI发布后—表示他们“在通货膨胀方面接近但还没达到目标”。接近？并不全然如此：自夏季以来，通货膨胀率一直维持在3%左右，而随着特朗普的减税和关税政策，很难将其指向2%的目标。

附注：美国联邦预算赤字在财政年度首个季度创下历史纪录，10月至1月期间的累积赤字增加了25%（彭博社）。

因此，美联储的降息预期在昨天美国通货膨胀明显上升后迅速消散，这表明美联储最好等待观察，不做其他任何举措。美国两年期国债收益率—最能捕捉到美联储预期的指标—昨天几乎上涨了10bp，而美国十年期国债收益率—将在新财务部长贝森特的管理下控制借贷成本—则上涨了约12bp。美联储基金期货市场的活动表明，在9月会议之前，美联储尚未做好宣布下一次降息的准备——在年初从5月逐渐推迟。更糟的是，掉期交易商预计美联储不会在12月之前降息——因此今年只会再降息一次，如果降息的话。美联储的下一步行动可能是加息—取决于特朗普的关税政策如何对美国消费者产生冲击。

尽管美国收益率上升且美国收益率与金价之间的历史负相关关系已不再是“必然”的了—因为包括中央银行在内的大宗买家正在抛弃美国债券，转而购买黄金，但黄金价格仍有所上涨。因此，是的，我认为金价达到每盎司3000美元可能会引发一些利润回吐和战术性空头机会，但长中期黄金走势仍然积极向上。如果比特币能上涨到10万美元，金价也可能继续向—我不知道—每盎司4000美元发起进攻？！

在外汇市场上，美元并未随着鹰派美联储预期和收益上升而上涨。但在亚洲市场交易时段，美元迅速下跌—或许是因为希望看到乌克兰问题最终解决—即便解决方式不完美。原油价格昨天跌破100日均线下跌了2.70%，并且今天早些时候延续跌势接近每桶70美元的心理支撑。随着俄罗斯问题上的地缘政治风险可能减弱、美联储降息预期减弱和贸易关税未知因素聚集乌云笼罩全球经济前景，可能会鼓励美国原油价格跌破该水平，同时打压布伦特原油价格走向每桶70美元。

在其他方面，美元尽管在通货膨胀率较高的情况下表现疲软，但鼓励其他货币回补最新的损失。例如，欧元兑美元已突破50日均线，并准备测试小幅斐波那契阻力位。但在1.06美元的支撑水平下，欧元兑美元的中期展望仍然疲弱，而宏观交易者可能正在寻找基于美联储和欧洲央行政策前景分歧的有趣的看空机会。今天，美国生产者价格指数和每周就业数据可能会给美元多头理由重新加码。

在股市方面，标普500指数昨天开启交易并没有表现得很好，但在整个交易日内收复了部分损失，并最终以微弱的0.27%下滑结束交易，而纳斯达克100指数设法上涨了0.12%。美国股市的上涨受到了七大公司盈利不及预期的拖累，但指数其他部分表现相当不错。标普500指数中大约四分之三的公司已经报告了他们的收入情况，与此次盈利季度预期增长7%相比，第四季度每股收益增长了12.5%。但这些盈利超出结果导致平均表现微弱为-0.1%。这意味着什么？这意味着如果——不得其神福——科技巨头公司失宠，轮换交易将不足以抵消潜在的影响。