美国关税混乱不能扰乱市场的上涨

周四，全球股市大幅上涨，欧洲Eurostoxx指数、德国Dax指数、纳斯达克和标普500指数表现强劲，后者收盘价非常接近上个月美国指数创下的纪录高点。期货合约表明股市指数将在本周高收盘。预计欧美股指今日将开盘走高，中国股市也在上涨，其科技板块继续延续最近的上涨。随着风险情绪忽视政治纷争和特朗普总统威胁对等关税，而专注于盈利数据和乌克兰战争解决前景，美元全面下跌，美元指数为今年以来最低水平。

目前暂停加征关税

市场在周四等待了一个并未出现的关税宣布。然而，关税仍然在特朗普的议程中，但总统已签署指令，要求美国贸易代表逐个国家征收关税，而不是通过施加全面关税来扼杀全球经济。这在管理上极其复杂，报告表明首个对等关税可能会在4月1日实施。新的关税可能不仅限于对等关税。例如，它们还可能包括非关税壁垒，比如美国认为不公平的国家补贴、增值税、监管和汇率。从市场角度来看，交易者该如何定价？

这个问题的简短答案是，他们不愿意这样做。这不仅在指数层面上明显 – 周四全球大部分蓝筹指数表现出色，除了英国富时100指数外，而且也体现在债券市场的没有担忧上：美国国债和全球债券周四上涨，华尔街的恐慌指数Vix仍低于15.93的12个月平均水平。市场是否太过于自满？交易者是否认为对等关税筹备可能需要更长时间，并且4月尚未准备好？还是市场专注于基本面而非政治？我们认为这是以上三种因素的混合。

欧元获得买盘支持

目前，外汇市场并未对任何潜在关税负面结果进行定价。新扩大的对等关税将影响新兴市场、欧盟和英国，然而，自本月初以来，它们的货币大多对美元上涨。例如，EUR/USD汇率达到3周最高水平，继续超过其50日均线水平$1.0391。对特朗普最新关税的缺乏担忧表明外汇市场继续认为特朗普总统只是装模作样，将在最后一刻降低关税。

美国资产价格的反应很有趣。总统将提高关税与为减税筹资以及潜在减税企业税联系在一起。许多经济学家怀疑关税筹集的资金是否足以支付减税成本，但市场现在可能并未关注这个细节层面。相反，减税前景可能推动美国股市。

股市展望：欧元50指数达到25年新高

目前，股市上涨似乎并非不可持续，而是由强劲的基本面和盈利数据推动。例如，欧洲银行推动欧元50指数创下新的历史收盘高点，近25年来首次超过2000年的最高点。在欧元50指数上表现最佳的股票包括Banco Santander、Ferrari和西门子。与标普500指数相比，本月迄今表现最佳的股票是Super Micro Computer，它是比特币最大持有者之一，被视为加密货币的股市代表。这看起来更像是动物精神，与欧洲相比，这表明美国股市的上涨可能不像本月迄今欧洲股市的上涨那样坚实。然而，值得注意的是，标普500指数前50名股票的暗含相关性极低，这意味着即使是一个巨大的美国公司的下跌，也不太可能拖累整个美国蓝筹指数。

基本面观点

本周五，市场将密切关注关税情况，但也需要考虑经济数据。英国这方面没有具体消息，然而，欧元区第四季度GDP首次发布数据将对欧元的近期强劲表现进行检验。市场预计GDP增长平稳，同比扩张0.9%。任何偏离预期的情况可能引发市场反应，尤其是在外汇市场。

经济数据本周对金融市场产生了重大影响，人们将密切关注美国零售销售数据。市场预计1月核心零售销售（不含汽车和汽油）将有不俗增长0.3%，这可能暗示着强劲的消费者，这可能会在本周末推动风险情绪活跃。

本周市场情绪最大的转变是对美联储降息预期的减少。今年只预期会有一次降息。根据芝加哥商品交易所美联储观望工具的数据，目前市场预计美联储会在12月降息的可能性为37%，然而，今年内升息的机会只有2%。对今年美联储加息的期望较低，但值得关注，尤其是如果今年晚些时候出现更多的高通胀数据。