宏观必看图表：COMEX金库再次新增近百万盎司黄金（2025/2/5）

俄罗斯原油出口

近期俄罗斯原油过境运输量回升，此前几个月呈下降趋势。目前仍处于低位，1月向中国和印度的出口量减少，表明部分原油未找到最终买家，导致俄罗斯原油货船滞留在海上。

OPEC

自2022年以来，OPEC+整体原油出口量持续下降，尤其是2024年。2025年1月出口环比和去年同期均下降，展现出OPEC+维持市场稳定的高执行力。

页岩油

根据HFI研究，当前美国页岩油产量约为1300万桶/日，低于预期的1470万桶/日。气油比的变化显著影响了原油供应。

金价驱动因素

分析指出黄金最近强势表现受多重因素推动，其中(地缘)政治风险上升是主要因素之一。关税风险增加导致COMEX黄金库存激增，投资者趁机将黄金转移到美国以规避政策风险。国际秩序不确定性增加，市场重新定价(地缘)政治风险溢价。

关税vs黄金

最新数据显示COMEX金库再次新增100万盎司黄金。这场黄金争夺战已达历史高点，若保持当前速度，将刷新疫情期间交割纪录仅需6天。

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