美联储利率政策的前景如何？

Scope Ratings（Scope）预计，美联储将于周三实施第二次连续的25个基点“风险管理”降息，以回应美国就业市场的疲软以及九月份核心消费者价格指数的轻微放缓。期货市场几乎完全预期本周将降息25个基点，而美联储主席杰罗姆·鲍威尔的近期发言也指向这一广泛方向。

市场的关注将集中在新闻发布会上以及对下一步行动的信号上。到十二月再降息25个基点可能是普遍假设，但这并不是预先确定的。任何通胀上升和/或劳动市场放缓是暂时的迹象，可能会让一些理事更倾向于在本周之后暂停。不过，考虑到美联储的“鸽派”处于主导地位，量化紧缩提前结束的可能性看起来很大。

美联储内部意见分歧

美联储内部的意见仍然分歧，部分原因是政治压力加大以及对改变通胀目标的呼声日益增长，这可能有助于满足白宫寻求的急剧降息。部分联邦公开市场委员会成员的投票方式就好像通胀目标已经是3%而不是2%，而其他人则强调，通胀在超过四年的时间里一直高于长期以来官方设定的2%目标，因此，过早的降息可能会进一步削弱通胀预期的稳定性。

美国贸易关税的进一步提高以及更广泛的价格压力突显了谨慎的必要性。持久的政治干预可能会破坏美联储的独立性和关于价格稳定的可信度，从而削弱资本市场的信心。

美国经济表现出韧性，令一些人对劳动市场数据疲软的持续时间产生疑问。目前政府关门期间缺乏官方数据，也使得决策变得复杂，促使政策制定者在缺乏更多信息的情况下维持九月份设定的政策方向。

美国消费者价格指数年同比变化。

图表中2025年和2026年的虚线表示Scope对2025年和2026年日历年通胀的平均估计。资料来源：美国劳工统计局，Scope Ratings预测。