Moore Threads的500%激增

在看到标准普尔500指数徘徊在历史高点，且美国第三季度增长接近4%的情况下，你几乎不会想到美国经济正在放缓，工作岗位在减少，而美联储（Fed）即将连续第三次降息。这就是美国科技行业和人工智能投资掩盖“伟大、美丽”的美国经济背后不堪现实的程度——更不用提即将超过40万亿美元的膨胀的美国债务。

美元的全球光芒正在减弱。中国正在努力减缓人民币的升值，而日本则在准备本月加息，尽管日本收益率持续攀升——目前约为1.95%——这始终威胁到将日本资本拉回国内。

尽管美联储的预期有所减弱，但美国10年期收益率仍因资本回流风险而上涨。如果市场越来越多地预计日本央行（BoJ）在12月的加息不会是最后一次，尤其在谨慎的指导下，美联储的12月降息可能会显得轻微。鸽派人士寄希望于特朗普和他未来的美联储人选无论如何都能降低利率，但如果市场对降息不买账，收益率就不会大幅下降。如果投资者得出美国10年期国债的长期“座位”更接近3%而不是2%的结论，估值的影响可能会很明显。例如，科技股可能因为这一次的变化轻松下跌20%-30%。

所以，现在的希望是糟糕的劳动数据对美国消费者价格产生去通胀的影响——尽管有关税——给美联储留下降息的空间，甚至可能在明年复苏量化宽松（QE）。今天早上的美元正在测试一个关键的斐波那契支撑；如果破掉，美元可能会重新回到今年的疲软趋势中。较软的美元提升了股票估值，因为国外的收入转化为更多的美元。但这仅仅是一个暂时的妆容，对于一个如今依赖于人工智能投资——估计占今年GDP增长近一半，而不再是占GDP三分之二的消费者支出——的经济来说，这并不是好消息。

今天的个人消费支出（PCE）数据对下周的美联储会议预期影响有限。预计无论是整体数据还是核心数据都将维持在3%左右，但保持稳定。如果没有突然变故，美国股市可能会在本周结束时呈现乐观态势。

今天早晨，随着Moore Threads科技在上海首秀接近500%的激增，科技热情高涨。Moore Threads是一家年轻且雄心勃勃的公司，由前Nvidia高管于2020年创立，旨在从零开始构建一个全栈的人工智能和图形生态系统：芯片、卡片、软件、数据中心硬件——应有尽有。它的MUSA架构目标是覆盖从游戏图形到AI训练和高性能计算的工作负载，目标成为中国的Nvidia。它得到了政府的支持，从首次公开募股（IPO）来看，也获得了投资者的浓厚兴趣。这波上涨可能会推动上海综合指数今天走高。至于Nvidia，它会因恐惧其已缩水的中国业务再遭重击而做出负面反应，还是因AI热情如火而做出积极反应？拭目以待。

在其他方面，原油本周将结束在平盘——这让人疑惑，因为有几个因素预计会引发上涨。第一：石油输出国组织（OPEC）上周日确认将暂停其供应恢复策略，以在明年头三个月为价格打下基础。第二：特朗普政府本周放软了气候立场，并批准进口燃油驱动的小型日本汽车——显然是因为特朗普喜欢它们——使其“足够安全”可以在美国公路上行驶。第三：美俄谈判没有取得进展。但是，这些政策或地缘政治因素都未能吸引买家的回归。其他通常具有支撑作用的因素——较弱的美元和美联储预期的减弱，原本应该促进增长的投注——也未能引发反弹。西德克萨斯中质原油（WTI）仍然被困在接近每桶60美元的50日均线以下，紧靠8月至11月下行通道的顶部。中期前景依然显得谨慎看空。

相反，天然气价格在全球需求普遍上升的背景下上涨，消息称欧洲人希望在实现和平的希望黯淡的情况下，提前减少对俄罗斯天然气的依赖，并且长期以来，天然气依然是一个在政治和商业上可行的“桥梁燃料”。即便华盛顿对可再生能源的转变，液化天然气（LNG）出口、国内气电项目和石化仍然是增长领域。天然气使传统能源公司能够运用双重策略：从石油和天然气中维持现金流，同时为能源转型做出——即使只是小幅——的调整。不断上涨的天然气价格在我看来是使能源公司保持需求旺盛的原因，尽管油价疲软。而且，尽管它们相比大型科技公司可能“无趣”，但它们将为运行一个由人工智能驱动的世界提供所需的动力——并且在通胀加剧时提供重要的分红和回购。