本周重要事件观察

市场再次受到地缘政治的影响，这次是债券市场。由于欧盟计划在下周德国选举后宣布国防支出的改革，欧洲债券收益率在周一交易初期飙升。这对全球国防股是个好消息，欧洲市场周一开盘走高，但对债券市场来说并不是什么好消息，因为投资者正在权衡对欧洲债务负担的影响。

上周欧洲股市表现强劲，尽管富时100指数落后于欧洲和美国，这主要是因为一些较为疲弱的盈利数据。虽然英国指数在本周早些时候成功突破创纪录。进入第一季度中旬，投资者明显更青睐欧洲股市而非美国股市，而在欧洲中，富时100指数是表现最差的。欧洲股市的表现卓越，因为它在欧洲债券收益率今年迄今上涨的同时发生。如果收益率在‘正确’的市场上升，那么对欧洲股市并不一定是负面的。例如，德国和荷兰的利率已上升，而法国、葡萄牙和意大利的利率保持稳定。这显示出德国经济前景较为光明，并需要更多财政支出来促进经济增长。

盈利更新

盈利季继续帮助股指逆市盘整。在第四季度盈利季阶段，标普500指数的业绩强劲，优于预期，根据FactSet数据，盈利惊喜的幅度高于10年平均水平。有趣的是，强劲表现是广泛的，11个行业中有9个报告了第四季度盈利同比增长。增长最强劲的行业包括医疗保健、金融和消费者自由选择。尽管盈利增长是广泛的，但美国股市仍然估值偏高。例如，12个月前瞻市盈率为22.2，高于5年平均水平。高估值近年来并未成为美国股市的主要担忧，但在上周美国CPI数据强劲发布后，美国10年期国债收益率接近4.5%。尽管长期来看标普500指数与美国国债收益率之间的相关性不是特别强，但股市历史上往往在收益率升至4.5%以上时停滞。如果这是美国的新中性利率，那么这可能会成为未来的一个问题。

本周要关注的三件大事：

经济学家预计1月CPI将上升，符合美国情况。预计总体CPI将从2.5%上升至2.8%，核心CPI预计从3.2%跃升至3.7%。服务物价通胀率也预计会再次超过5%，从去年12月的4.4%上升至5.1%。价格上涨可能主要受教育成本（私立学校费用增值税）、能源价格上涨和航空票价影响。这是料想中的，不大可能阻止英国央行在5月份降息。尽管预计服务价格在1月份会大幅上涨，如果达到5.1%，仍将低于英国央行预测的5.2%。服务价格预计要到4月份后才会降至可持续水平，因此一系列高增幅可能不会对债券收益率或英国利率预期产生短期影响。

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周三发布的美联储FOMC会议纪要料预计美联储长期保持政策暂停。上个月美国通胀数据比预期强劲，美联储预计特朗普的关税措施将导致未来几个月价格上涨。纪要可能对市场影响有限，因为它可能不会透露出我们已经所知道的有关美联储思路的任何新信息。无论美联储纪要怎么说，美元不太可能上扬，就我们来看，本周股市更可能受益于盈利情况。