美元显示出越来越多的疲软迹象

市场

美国股市连续第二天交投疲软。最终，在最后十分钟交易时，他们在一个“气囊”中触及了会话低点并收盘。标准普尔500指数和纳斯达克分别下跌了0.5%和1.2%。从技术角度来看，这两个指数正在以迅速的速度从12月以来的横盘交易区间的顶部向下移动。第一支撑位分别在5773（与昨天的5983收盘相比）和18832（与19286相比）。在2月中旬，随着美国CPI读数的上升以及市场对其反应，我们警告了美国与欧洲之间的不同不对称风险。在特朗普当选后的鹰派美联储重新定价以及初步的庆祝氛围之后，美国的向上惊喜门槛很高，这让负面惊吓有了过度反应的空间。在欧洲，情况则正好相反，增长乐观情绪见顶，而过于鸽派的欧洲央行反应功能是基准情景，这暗示着在一些好消息出现时会有过度波动的空间。在过去两天里，我们已经在美国看到了一些这种情况的出现。美国2月PMI和密西根消费者信心调查把针头从良好的增长、高（更高）通胀的情景转向了疲软的增长、高（更高）通胀的故事。美国政府早期的举措，例如DOGE计划，面临着对增长产生超出预期的负面影响的风险，因为这些举措增加了消费者的不确定性，并导致企业的资本支出和招聘计划停滞。这对风险情绪产生了负面影响，美国国债上涨，因为重心转向滞胀的停滞部分。今天，会议委员会发布的2月份消费者信心可能证明了这种短期交易动能的转变。昨天，美国国债收益率下跌了2.5个基点至3.7个基点，曲线中间部分的表现超过了边缘部分。美国2年期和10年期的收益率分别面临失去年初至今支撑位4.15%和4.38%的风险。值得注意的是，昨天的690亿美元2年期国债拍卖产生了一些创纪录的需求指标，停止在WI收益率的完整基点以上。美元显示出越来越多的疲软迹象，欧元/美元昨天测试了1.0533的第一阻力位（年初至今高位）。缺乏一些欧元的强势可能是目前唯一阻止短期突破上涨的因素。在这方面，我们关注德国的支出计划（见新闻与观点）、联盟谈判、欧盟支出努力（3月6日的紧急峰会）以及最近的鹰派欧洲央行言论，暗示可能在减息周期中进行4月的暂停。在这方面，我们密切关注中央银行的季度工资指标。回想一下，它们在第三季度以创纪录的5.4%的年增长速度上升，欧洲央行行长拉加德将希望寄托在今年的显著放缓上。中央银行行长的演讲以及美国财政部700亿美元的5年期国债拍卖是交易中的变数。

新闻与观点

德国即将上任的总理默茨据说已经与社会民主党（SPD）展开谈判，以通过“跛脚鸭”议会迅速推进高达2000亿欧元的特别国防支出，彭博社援引知情人士报道称。他们正在探索绕过国家宪法债务限制的办法，以释放资源来增强军备。一种方法将类似于2022年6月。当时，执政的SPD主导联盟与基督教民主联盟/基督教社会联盟的反对党联合，批准了1000亿欧元的特别基金，这一举动需要进行宪法变更。这次角色发生了变化，潜在新方案的规模也发生了变化。其他选择是扩大现有的1000亿欧元基金或调整债务刹车。无论如何，他们都需要三分之二的多数，而在当前的、即将退休的立法机构中比在下一个（3月24日）中找到这一多数要容易，因为在周日的选举之后，极左和极右都有阻挠少数派。

韩国中央银行（BoK）今早将政策利率下调了25个基点至2.75%。行长李明博表示，市场对今年再降两到三次利率的看法与韩国央行的观点一致，明确暗示未来将继续放宽。根据披露的观点，这些后续的降息不应该在每次会议上都进行。然而，这种指导是在中央银行再次下调今年的经济增长预期至低于平均的1.5%之后作出的，理由之一是美国的保护主义政策。韩国严重依赖贸易，而私人消费和建筑业也在恶化，同时受到去年12月政治混乱的严重打击，消费者信心受到影响。李明博呼吁政府增加支出（约为15-20万亿韩元），以帮助支撑增长，因为货币政策无法独自承受所有重担。韩国货币在其年初至今的低点附近对美元保持冷静，大约在USD/KRW 1431。

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