星期五外汇趣事：金子闪闪发光

亚洲概况

在华盛顿成功躲过了一颗政治地雷后，刺激了亚洲股市和美国及欧洲股票指数期货的反弹。随着迹象表明美国可能避免政府停摆，交易者们急于覆盖他们的周末对冲，这促进了风险资产的短期反弹。

但别自欺欺人——市场仍然处于边缘状态。波动性依然是这个游戏的主角，剧烈的价格波动不会很快消失。由于特朗普的关税骚动和不断变化的政策背景，投资者就像坐在一辆没有刹车的过山车上。对于接下来的风险头条，反正就像抛硬币——因为在这种情况下，市场方向可以瞬间改变。系好安全带，因为可预见的未来看起来和过去两个星期一样无情。

黄金市场

由于特朗普总统的激进关税政策和低于预期的通胀数据激发了人们对美国经济增长的新恐慌，黄金价格再次飙升，创下新纪录。金属的价格达到了每盎司2,990.21美元，打破了本周早些时候设定的历史最高纪录，因为风险情绪持续恶化。

最新的冲击波对风险市场的影响对黄金来说是利好的，上周四特朗普在贸易战中加码，威胁对欧洲葡萄酒、香槟和其他酒精进口征收200%的关税。更雪上加霜的是，他排除了本周生效的钢铁和铝材关税的撤销，并重申他对即将于4月2日生效的大规模互惠关税的承诺。

黄金的公式依然简单：关税越高，不确定性越大——对黄金的需求越强。市场正在迅速重新调整，意识到经济增长的担忧现在比通胀忧虑更为迫切，这进一步巩固了黄金作为在日益脆弱的经济背景下最终对冲的角色。随着风险偏好的减弱和政策制定者似乎陷入困境，黄金的强劲反弹可能仍将继续。

外汇市场

一个引人入胜的动态可能帮助EUR/USD维持在1.0800以上，那就是欧元区债券相对于德国国债的韧性。然而，这种强劲感觉更像是暂时的高涨，而不是结构性变化——历史告诉我们，一旦欧盟财政协议的现实逐渐浮现，公告后的蜜月期消退，这些息差将会扩大。

与此同时，美国国债正经历剧烈波动，受到了三大主要因素的影响。首先，避险需求依然强劲，投资者在市场受到贸易战争推波助澜时寻求债券的庇护。其次，通胀问题依旧是一团糟。生产者物价指数(PPI)和消费者物价指数(CPI)的整体数据比预期要软，但深入细节，像不包括航空公司票价的CPI和用于个人消费支出(PCE)的PPI输入显示，通胀并未如市场所希望的那样降温。核心个人消费支出目前以0.3%的月增率稳步增长，使得美联储面临左右为难的境地。第三，周四的30年期国债拍卖结果不尽如人意——考虑到本周早些时候对10年期国债的强劲需求通常会减少对长期债务的需求，这并不奇怪。但更广泛的结论是？供应压力不会消失，2月份的财政数据只会加强即将到来的发行浪潮。

从交易的角度看，最明晰的信号是，美国国债收益率在未来一年内可能会维持在4-5%的区间。这意味着，试图为美元寻找长期方向偏见是一项愚蠢的任务。老实说，这其实是件好事——保持灵活，关注短期信号是这个市场上真正的优势。鉴于政策不确定性、地缘政治的地雷以及中央银行的言语推动着市场剧烈波动，当唯一确定的就是未来会有更多波动时，没有必要做出大胆的宏观预测。

尽管本周的通胀数据较为温和，但美元仍保持良好的支撑，因为交易者们提前布局即将到来的PCE通胀报告——美联储的首选指标。根据操作手册，坚挺的PCE应该会使美联储保持在通胀防御模式，而不是转向增长抵消模式（降息）。换句话说，市场被迫面对这样的现实：较低的CPI和PPI并不意味着美联储距离放松政策的“开启闸门”还有多近。

在关税不确定性依然笼罩、债券市场流动性受到考验、收益率曲线不愿温顺的短期内，美元拥有基本面支持来维持其需求，除非出现意外情况，我将继续维持当前的头寸，直至下周的市场活动。