来自中国的好消息

今天早些时候发布的一组中国数据表现好于预期；2月固定资产投资出乎意料地加速，工业生产增长放缓的幅度小于预期——这是由于春节假期的影响，而零售销售增长加速至4%，超过了预期。然而，失业率有所上升，尽管今年AI推动了中国股市的反弹，投资者仍然对房地产危机和人口萎缩的担忧没有完全消退。为了在这种势头下应对这些问题，中国当局承诺提供更多支持，以稳定股市和房地产市场，支持工资，并且更重要的是采取措施提升不断下降的出生率。撰写本文时，恒生指数今天早盘上涨约0.70%，而CSI 300指数在中国当局尚未披露更多细节之前，仍表现出不愿进一步延续周五近2.50%的涨幅。周一早盘，原油因中国刺激政策的前景而上涨，但由于贸易战恶化、其对全球增长前景的负面影响、乌克兰战争可能结束的可能性以及OPEC+恢复生产的计划，原油的上涨潜力受限，目前价格徘徊在每桶68美元附近，并可能进一步跌向65美元。

德国人有计划

周五，弗里德里希·梅尔茨（Friedrich Merz）据报道与绿党达成协议，解锁5000亿欧元的基础设施和国防债务融资支出法案。显然，这推动了德国国债收益率的上升，10年期德国国债收益率接近2023年峰值。由于市场预期额外支出将推动欧洲的增长甚至生产力，欧元持续得到支撑。巨额支出也可能在一定程度上推动通胀——这可能要求欧洲央行（ECB）采取比其他央行更为紧缩的政策——这对欧元的估值也有积极影响。因此，欧元兑美元的目标看向1.10心理关口，而欧元兑英镑则挑战着两年来的下降通道，原因是欧洲大陆的增长前景改善，而英吉利海峡对岸的前景却在恶化。实际上，周五来自英国的数据不太乐观：工业生产下降超过预期，1月的GDP增长转为负值。英国政府计划提高税收被怀疑对经济增长放缓起到了推动作用，而上升的英国国债收益率则收窄了支出和增长的前景。英国在日益加剧的关税战争中从美国获得特别待遇的能力也没有带来帮助。预计本周英格兰银行（BoE）将维持利率不变。然而，与美元相比，英镑的前景依然看好。英镑/美元可能会成功突破1.30的阻力位，因为英国的增长前景比美国的恶化程度更低。市场估值在很大程度上受到增长预期变化的影响，而这些预期又受到白宫政策的高度影响。

轮换交易仍在进行

上周，欧洲Stoxx 600指数在其50日均线附近保持强劲，富时100指数在上周连续三个交易日跌破50日均线后成功反弹，而标普500指数在经历了连续四周、10%的抛售后，稍微进入了调整区间。周五，美国股市的表现有所回暖，因为超卖条件吸引了逢低买入的投资者，并且美国政界人士达成协议，避免了政府停摆。但新闻并不全是好消息。美国消费者信心降至自2022年11月以来的最低点，而长期通胀预期飙升至自1993年以来的最高水平——这是市场情绪最糟糕的组合。因此，周五的反弹可能不会导致美国股市的可持续反弹，股市可能还有5-10%的下行调整空间。

本周的焦点集中在美联储（Fed）身上。根据美联储基金期货的活动，市场预期美联储几乎肯定将维持利率不变。美联储的点阵图和杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）的讲话可能会透露美联储如何应对正在冲击美国经济前景的关税战。美元承压，每当投资者听到“关税”一词时，他们就会购买黄金。这种“黄金”在历史上首次突破每盎司3000美元。美国银行（Bank of America）表示，随着地缘政治不确定性加剧，黄金价格可能上涨至3500美元每盎司，而彭博社暗示，黄金离1980年经通胀调整后的最高点仍然有一定距离——按照今天的价格，那个最高点大约是每盎司3800美元。