英格兰银行评估：稳中求进

如预期，今天英格兰银行（BoE）将银行利率维持在4.50%不变。投票结果略向鹰派倾斜，但我们认为这并不意味着货币政策委员会（MPC）内部情绪的广泛变化。总体来说，声明显示英格兰银行依然倾向于“逐步”和“谨慎”的货币政策放松方式，同时强调了增加的不确定性。市场反应温和，英镑国债收益率略有上涨，欧元/英镑因鹰派投票分歧而小幅下跌。

如预期，英格兰银行今天决定将银行利率保持在4.50%不变。投票结果略有鹰派色彩，8名成员支持维持不变，丁格拉（Dhingra）支持降息25个基点。

英格兰银行重申了之前的指导方针，指出“进一步撤回货币政策约束应采取渐进且谨慎的方式”。如预期，英格兰银行强调了显著的不确定性，指出“全球和国内的经济不确定性最近上升”。英格兰银行同样保留了“货币政策需要保持足够限制的状态，直到中期内通胀持续回归2%目标的风险进一步消退”的表述。在通胀方面，货币政策委员会特别关注了工资增长向非能源核心商品的传导，之前主要关注的是服务性通胀。

总体来看，我们认为今天的沟通支持我们对持续渐进式降息周期的预期。我们预计下一次降息25个基点将在5月进行，年末银行利率将达到3.75%。虽然我们之前提到风险可能偏向于2025年更快的降息周期，但现在我们认为风险局面较为平衡。

利率。由于鹰派投票分歧，国债收益率全面走高。市场预计5月份降息约16个基点，到2025年底约50个基点，参见边际表。我们强调英格兰银行在2025年可能会提供比目前定价更多的放松措施，预计今年还会进行三次额外降息，下次降息将发生在5月。

外汇。欧元/英镑在公告发布后下跌，鹰派投票分歧成为焦点。今天发布的仍然谨慎的指导显示了英格兰银行的更为渐进的做法。更广泛地说，我们预计由于英格兰银行相对于G10其他主要货币的相比更加鹰派，加上持续紧缩的信贷差价和英镑与美元积极投资环境（我们预计将恢复）的正相关，未来几个季度欧元/英镑将继续走低。虽然我们依然期待英国经济因财政刺激而回暖，但德国财政政策立场的转变使得相对增长前景的影响对于这个交叉货币对来说有所减弱。主要风险在于债务问题的重燃以及英格兰银行采取更强力的政策放松立场。